花旗護價 喊台積電2,800元

花旗環球證券指出，強勁的AI需求已不再局限於GPU、ASIC領域，並已擴散至更廣泛生態系，看好台積電憑藉強大定價能力，AI相關營收在2027年將繳出年增100％以上成績單，將推測合理股價升至2,800元，是給出最高價的重量級外資，也讓台股與台積電在季線保衛戰覓得生機。

　在外資持續提款下，台積電股價30日跌破季線1,781元，下跌2.2％收1,780元，領先加權指數跌破季線。

　花旗環球調升台積電股價預期至2,800元後，是重量級外資券商中最高，里昂證券的3,030元則是市場上唯一飛越3字頭者，加上高盛的2,600元，以及先前大摩上調後的2,288元、凱基投顧的2,420元，於台積電4月16日法說會到來前，多頭派共識區間已開始悄悄上移。

　台積電近期股價只要出現較明顯回檔，不乏內外資研究機構跳出來捍衛，3月上旬下挫至1,800元附近時，摩根士丹利證券、凱基投顧雙雙護航，並上調股價預期。摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻當時便將台積電2027、2028年資本支出調升至650億與750億美元，並看好資本支出轉化為營收效率進一步提升。

　花旗環球證券台灣區研究部主管陳佳儀原預期台積電至2030年營收可達3,000億美元，隨AI加速驅動產能擴張週期，最新進一步上調整體展望，強調在GPU／加速器、網通晶片與伺服器CPU等AI需求全面擴張帶動下，台積電不只成長動能強勁，訂單能見度亦明顯延長。

　在資本支出方面，花旗環球原預估台積電2027年資本支出約600億美元，現上調至670億美元，並進一步預期2028年將達750億美元以上。台積電發揮跨製程技術優勢，3奈米與2奈米製程產能2027年將分別年增30％～40％與100％以上，2奈米製程、A16於2028年還會進一步翻倍。花旗環球證券認為，在AI與先進製程營收占比持續提升下，台積電資本密集度將維持約30％穩定水準，並預估2027、2028年營收將分別年增36％與25％。

　值得一提的是，花旗環球證券說明，台積電對AI營收貢獻的定義目前僅涵蓋GPU、AI加速器與基底晶片，並預期2024～2029年相關營收年複合成長率近60％。但若進一步納入AI基礎建設持續擴建，以及包含CPO之網通晶片在scale-up與scale-out架構下的擴張機會，加上AI生態系CPU市場規模擴大，整體AI相關成長動能將更為強勁，2027年甚至有機會拿出倍增表現。

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