前美聯儲經濟學家：美國就業供需雙弱，伊朗戰爭或擊潰“奇妙平衡

去年夏天，在描述勞動力需求放緩與勞動力供給放緩同步出現時，美聯儲主席鮑威爾創造了一個說法：他稱美國勞動力市場正處於一種“奇妙平衡”。最新發布的強勁就業報告顯示，美國3月新增就業17.8萬人，失業率降至4.3%，表明這一平衡仍在維持——但伊朗戰爭正威脅打破這一格局。

布魯金斯學會近期發佈的一項研究報告，凸顯了勞動力供給對當前這一平衡的重要性。該研究運用大量勞動力市場指標與統計模型，區分了由移民或人口老齡化驅動的長期勞動力供給變化，以及由經濟週期驅動的短期勞動力變化。研究認爲，短期勞動力供給放緩對實現經濟軟著陸至關重要，因爲2022年年中以來勞動力需求的降幅，已與此前歷次衰退時期相當。

勞動力需求依舊疲軟，但這裏同樣存在一種微妙的矛盾。2月，企業招聘率降至3.1%，與2020年4月疫情最嚴重時期的低點持平。如今的求職者正面臨類似衰退時期的招聘環境。不過，當前有一個巨大的不同之處：裁員人數同樣處於低位。因此，如果你擁有一份滿意的工作，大概率對當前勞動力市場並無不滿。

但這是一種十分脆弱的平衡，極易受到伊朗戰爭可能引發的各類經濟衝擊影響。

伊朗戰爭正在衝擊企業成本與招聘意願

這場戰爭，尤其是霍爾木茲海峽長期且實質性的封鎖，可能給美國各類企業帶來意料之外的成本壓力。例如，作爲貨物運輸關鍵投入品的柴油價格，在過去一個月內漲幅已超40%。這類成本壓力，連同其規模與持續時間的不確定性，可能進一步壓制企業招聘。

成本衝擊會如何影響招聘？有關企業應對關稅措施的研究提供了線索。堪薩斯城聯儲的一項研究發現，2025年進口依賴度較高的行業，就業增速相對更低。波士頓聯儲針對中小企業的一項調查則顯示，與關稅相關的不確定性，加劇了企業在僱傭計劃上的觀望情緒。

伊朗戰爭帶來的成本衝擊，以及受影響最嚴重的行業，將與關稅衝擊有所不同。而關稅案例已表明，成本衝擊會如何壓制勞動力需求。此外，與關稅情形類似，企業可能難以將危機帶來的成本轉嫁給消費者。事實上，在美國民衆已面臨汽油價格上漲的背景下，企業想要轉嫁額外成本只會更加困難。

若企業爲削減成本而加大裁員力度，則可能打破勞動力市場這一“奇妙平衡”。在招聘率已處於極低水平的情況下，裁員人數上升可能導致失業率快速攀升。

能源漲價或同時改變供需，推高失業風險

伊朗戰爭引發的能源成本上漲，尤其是當其傳導至機票、食品等非能源領域，或導致居民財富縮水、市場信心全面惡化時，還可能改變短期勞動力供給——促使人們更願意在現有薪資水平下工作。勞動者可能推遲退休，或增加工時以維持收支平衡。若勞動力供給上升而勞動力需求持續下滑，同樣會推高失業率。

這一脆弱性已顯露無遺。美國失業率較2023年低點已上升近一個百分點。儘管增幅較爲平緩，但已足以推動美聯儲實施兩次降息。當前失業率的上升路徑在歷史上極爲罕見：本輪經濟復甦中的失業率走勢（藍線），與二戰以來所有復甦週期（灰線）均形成鮮明對比。

勞動力市場的“奇妙平衡”曾打破常規走勢。過去五年間，它在接連不斷的衝擊下展現出韌性。但面對伊朗戰爭，美國勞動力市場或將迎來迄今最具破壞性的考驗。

本文觀點來自前美聯儲經濟學家、“薩姆規則”創立者Claudia Sahm。