每日投行/機構觀點梳理（2026-04-10）
國外
1. Investinglive：黃金短期轉向看漲，美伊談判成下一個催化劑
據財經網站Investinglive，在美國和伊朗宣佈爲期兩週的停火後，黃金昨日獲得提振，因爲金融狀況的緩和支撐了更廣泛的風險偏好情緒。然而，這些漲幅後來被抹去，以色列對黎巴嫩發動襲擊，引發伊朗強烈回應，伊朗堅稱黎巴嫩已被納入停火協議之中。目前，停火協議仍然有效。美伊談判首輪談判將在伊斯蘭堡舉行。如果雙方同意，談判可能會延長。衝突隨時可能重新爆發的風險依然存在，因爲美國和伊朗尚未正式結束敵對狀態。儘管如此，隨著交易員重新定價鷹派預期，黃金的短期偏向已轉爲更加看漲。而如果談判失敗、戰爭重新爆發，市場情緒可能會迅速逆轉。
2. 德商銀行：若特朗普再次施壓美聯儲降息，美元可能走弱
德國商業銀行外匯分析師Antje Praefcke在一份報告中指出，如果特朗普再次呼籲降息，美元可能會走弱。伊朗戰爭引發的油價衝擊應會逐漸傳導至價格層面。即使戰爭結束，由於貿易路線和生產設施遭到破壞，能源價格可能不會回到衝突前的水平。然而，特朗普可能爲了在中期選舉前提升支持率，而重新向美聯儲施壓要求降息。如果特朗普將注意力轉回這一戰線，且與美聯儲的衝突再次爆發，美元可能會相應承壓。
3. 凱投宏觀：若美伊停火協議得以維持，布油與WTI原油近月價差或迴歸常態
凱投宏觀經濟學家哈馬德·侯賽因表示，若近期達成的美伊停火協議得以維持，布倫特與WTI近月合約價差有望迴歸常態。通常情況下，布倫特原油較WTI原油存在溢價，但自本輪衝突爆發以來這一格局已被打破。侯賽因指出，當前價差倒掛衡量的是6月交割的布倫特期貨與5月交割的WTI期貨之間的價格差異，兩者合約到期日不同。然而，他表示，由於中東供應中斷導致油市近期顯著收緊，加之市場預期未來數月供應狀況將有所緩解，WTI較布倫特的溢價已擴大。
4. 巴克萊：中東衝突將在停火後“留下印記”
巴克萊債務研究分析師阿賈伊·拉賈迪亞克沙在一份報告中指出，儘管已達成停火，中東衝突仍將留下深刻印記。他寫道，美伊之間的停火併非“退款”——過去六週的戰事終將付出代價。巴克萊對2026年布倫特原油均價的基準預測爲每桶85美元。他補充稱，債券市場仍在定價歐洲央行今年將進行兩次以上的加息，而美國客戶的“安全邊際”較2月份有所收窄。不過他指出，鑑於當前的停火局面，客戶反饋顯示出一種如釋重負的情緒以及迴歸基本面分析的意願。
5. 傑富瑞：美國或成中東衝突中經濟受損最小者，俄羅斯則爲贏家
傑富瑞全球經濟學家莫希特·庫馬爾在一份報告中指出，中東衝突令各方得失各異，美國經濟可能受油氣價格上漲的衝擊最小。從地緣政治角度看，俄羅斯是這場戰爭的贏家，而伊朗則有望藉此解除制裁。庫馬爾表示，主要輸家是海灣國家，它們將面對一個更爲強勢的伊朗，且其經濟已遭受重創。亞洲因依賴中東油氣供應，在經濟層面蒙受損失；歐洲則在地緣政治上失分，“因爲世界顯然已不再在意歐洲的意見”。
6. 亞洲開發銀行：中東衝突風險上升，菲律賓2026年經濟增長將保持低迷
亞洲開發銀行在一份報告中指出，受中東衝突風險上升影響，菲律賓2026年經濟增速將繼續承壓。報告稱，私人消費與投資仍將受益於菲律賓央行自2024年以來的貨幣寬鬆政策，但近期通脹壓力及衝突帶來的不確定性上升將部分抵消這一利好。亞開行表示，這將拖累投資並影響家庭購買力。此外，由於菲律賓約17%的海外匯款來自中東地區，衝突若長期持續也將影響匯款增長。亞開行預計，菲律賓2026年國內生產總值增速將與去年持平，爲4.4%。
7. 法興銀行：市場將定價歐洲央行兩次“預防性”加息，10年期德債收益率料維持在3%上方
法興銀行利率策略師在一份報告中指出，該行的基準情景已調整爲：市場將定價歐洲央行在6月和9月進行兩次“預防性”加息，同時經濟保持韌性，這將使10年期德國國債收益率維持在3%以上。策略師表示，“這應能確保10年期德債收益率在2026年全年保持在3%以上，並防止出現顯著的收益率曲線倒掛。”他們認爲，中東停火及局勢降級情景應能爲歐元區收益率曲線短端帶來相對穩定，市場對歐洲央行終端利率的預期將穩定在2.50%左右。“德債收益率若回落至2.90%下方，可能爲做空久期提供機會——我們仍預計第二季度德債收益率將達到3.20%。”
國內
1. 中金：認爲全球滯脹的主流敘事或被誇大
中金研報稱，3月以來，美以伊衝突和隨後霍爾木茲海峽阻塞的擔憂引發全市場避險情緒，除石油和農產品外多數資產品類下挫，市場開始擔憂滯脹的可能。我們認爲，供給衝擊的影響無可否認，並有可能拖累經濟整體增速。但如果霍爾木茲海峽逐步恢復通航，地緣風險上升更有可能加劇K型經濟的分化，造成投資更熱而消費、就業更冷；在AI加速替代和勞動力市場內生性降溫的背景下，資源品資本品通脹較難形成“工資-通脹”螺旋。從這個意義上講，我們認爲全球滯脹的主流敘事或被誇大。我們重申年初以來的觀點，在K型經濟加劇、流動性由低谷復甦和持續大財政的情況下，由投資驅動的全球名義經濟週期有望重啓趨勢上行，全球資金在板塊、資產類別和地域上的再平衡將持續，全球資本開支週期趨勢擴張利好一攬子實物資產和EM市場。
2. 中信證券：目前通脹上行風險在擠壓美聯儲降息空間
中信證券指出，美國非農數據顯示美國就業在3月邊際向好，但可持續性仍待觀察。美國3月新增非農就業人數就業超預期錄得17.8萬人，部分爲短期擾動修復推動。3月就業增長結構雖然較2月有一定好轉，但較多行業增長仍較低。而後續美伊衝突若持續，預計將對全球供應鏈構成壓力，後續美國就業或仍存在壓力，但目前通脹上行風險在擠壓美聯儲降息空間。
3. 華泰證券：建議重點關注具備海外電解鋁產能佈局的相關公司
華泰證券測算2026/2027年全球原鋁供需缺口分別爲-94.9/-38.9萬噸，供需缺口依然較大，且電解槽設備特性導致產量的下降已成爲剛性變化，戰爭迅速結束情況下供應無法短期恢復。需求方面，市場此前對於原油價格維持高位導致的需求預期偏悲觀，因此華泰證券認爲等待戰爭疑慮進一步緩解，鋁價的向上彈性或實現進一步釋放。標的方面，建議重點關注具備海外電解鋁產能佈局的相關公司，有望更直接受益於本輪海外鋁價的大幅上漲。
4. 中信證券：港股有望在4—5月迎來估值擴張行情
中信證券指出，2月以來，受到全球貨政預期修正、AI技術對傳統軟件行業的結構性衝擊、以及地緣等多重負面因素交織影響，港股出現了顯著的風控出清，港股基本面下修壓力也被放大。但隨著財報披露接近尾聲，業績預期的修正已較爲充分，且當前港股市場的定價邏輯正在發生轉變，從極端情緒博弈迴歸至以財報實績爲核心的理性區間。2月底中東戰爭爆發以來，外資自港股累計流出338億港元，而南向資金在3月也整體呈現“降久期+降波動”的避險操作，3月5日至4月1日ETF累計淨賣出171億元。在中東衝突緩和的跡象下，港股有望獲得境內外資金的迴流。目前恆指和恆科動態PE分別爲10.9倍和17.8倍，處於歷史57%和31%分位數，投資者或也開始交易特朗普5月中旬訪華的預期。在基本面預期充分調整後，疊加“十五五”的政策催化，中信證券判斷港股有望在4—5月迎來估值擴張行情。建議關注：1.科技板塊中業績預期已充分調整的互聯網和半導體；2.整體維持較高業績增速、海外BD變現或延續的醫藥板塊；3.基本面預期觸底、低估值+高股息的消費板塊；4.受益於油價回落、人民幣升值的航空板塊。
5. 中信證券：看好家電龍頭的後市表現
中信證券指出，2026年一季度家電行業受海內外需求和原材料價格影響，整體表現較弱。考慮到家電企業2025年四季度業績出現不同程度下滑，市場擔憂行業2026年一季度利潤率的穩定性，中信證券認爲2026年一季度白電龍頭業績有望穩健增長；黑電龍頭業績或展現一定彈性；小家電和廚電行業整體等待復甦，或有結構性亮點。考慮當前的估值和股息率水平，看好家電龍頭的後市表現。
6. 天風證券：需求復甦，第二季度集運運價有望上漲
天風證券研報認爲，需求復甦有望帶動2026年集運週期上行，第二季度運量季節性回升和運力低增長有望推升運價，若霍爾木茲海峽順暢通航有望帶動中東補庫存，三因素共振，第二季度集運運價有望上漲。
7. 東方紅資產管理：A股公司有望年內迎來盈利改善拐點，市場風格有望轉向均衡
4月10日，東方紅資產管理發佈2026年第二季度權益策略展望稱，地緣風險與AI正成爲資產定價的新主線。高油價將加劇美國通脹壓力，使“K型”經濟兩端同時承壓，美聯儲短期內更可能維持高利率觀望。儘管油價上行抑制全球總需求，但在其他亞洲工業經濟體因能源成本上升而供給能力受損的背景下，中國製造有望憑藉成本穩定性和供給韌性，實現出口份額提升。2026年中國經濟增長亮點或由“實際增長”切換至“名義增長”。東方紅資產管理認爲，全球寬鬆預期拐點顯現，A股流動性環境更友好、下行風險可控。目前，國內廣譜利率仍處於下行通道，A股資金面總體保持寬鬆，場外配置“蓄水池”依然充裕，低利率環境下含權類產品有望承接居民再配置需求。基本面方面，A股公司有望在2026年迎來盈利改善拐點。市場風格上，單純依賴遠期估值擴張的成長邏輯或將弱化，風格有望轉向均衡。
8. 中信建投：電價波動性增強將快速打開電力市場化主體對AI交易產品及服務的需求空間
中信建投指出，我國電改逐步進入深水區，隨著電力現貨市場的全面鋪開與交易規則的日益複雜，利用AI賦能電力交易“降成本、提收益、控風險”，已然成爲各類市場經營主體發展的核心命題。其中，海量高價值數據的挖掘與應用，正是構築這一核心競爭壁壘的關鍵。縱觀美歐澳等成熟市場經驗，無論是應對節點電價博弈還是高比例新能源併網帶來的電價波動，AI已從輔助工具進化爲生存剛需。在國家政策落地實施進展順利、現貨市場穩步推進的前提條件下，中信建投認爲電價波動性增強將快速打開電力市場化主體對AI交易產品及服務的需求空間。在中性估值場景下，假設AI滲透率達到75%，2030年AI賦能電力交易市場增量空間將達到295.2億元。
