美銀預言未來幾年大宗商品將跑贏股債，投行紛紛看好黃金長期前景
美國銀行首席投資策略師邁克爾・哈特內特（Michael Hartnett）表示，在全球地緣政治與宏觀經濟動盪的背景下，投資者未來幾年應大舉湧入大宗商品市場。
這位策略師寫道，在本世紀20年代剩餘時間裏，大宗商品將取代股票，成爲“非債類”交易的最大贏家，投資者將藉此對沖風險、通脹與美元走弱壓力。而財政過度擴張意味著未來幾年“國債更可能出現熊市反彈，而非真正牛市”。
中東戰爭與人工智能競賽已讓供應鏈備受關注，各國政府一方面試圖遏制能源及其他大宗商品價格飆升對企業和消費者的衝擊，另一方面也在全力保障稀土等對製造業與科技至關重要的關鍵礦產供應。
自2025年初以來，彭博大宗商品指數已累計上漲35%，漲幅是同期標普500指數的兩倍以上，而美國國債收益率漲幅不足7%。尤其是原油，在伊朗因戰爭爆發封鎖霍爾木茲海峽大部分航運後年內大幅走高；黃金、白銀、銅等金屬也早已受益於央行購金與AI基建熱潮。
哈特內特認爲，本世紀20年代後半程的核心贏家將是大宗商品而非美元，國際及小盤股而非美國大盤股。他表示，當前地緣政治的核心驅動力正是“壟斷大宗商品的需求”。“誰掌握芯片、稀土、礦產、石油，誰就能贏得AI戰爭。”
美銀短期策略：收益率曲線陡峭化、中國科技、消費與芯片股
短期內，美銀團隊看好收益率曲線陡峭化交易，原因是市場已逐步消化央行加息結束的預期；同時看好中美關係緩和背景下的中國科技股。
該行同時建議做多消費股與芯片股，以把握政客聚焦生活成本，以及超大規模數據中心運營商持續支出的機會。哈特內特補充稱，只要這些企業“在AI資本開支軍備競賽中更願意舉債、裁員，也絕不退縮”，相關機會就依然成立。
他表示，股市今年有望迎來創紀錄的資金流入，在政策制定者眼中，市場已處於“大而不能倒”的狀態。自全球金融危機以來，政府政策行動多次扭轉“華爾街熊市與調整行情”。今年迄今股票市場已流入2750億美元，哈特內特認爲這一趨勢將持續，除非出現美元或債券崩盤、重大信用事件等系統性政策失敗。
黃金短期受挫，機構一致看好其重返高位
包括澳新銀行、高盛集團在內的多家機構認爲，即便中東戰爭擾亂市場，黃金長期來看仍有望反彈。
各機構分析師表示，央行強勁需求、持續地緣不確定性、美聯儲降息預期以及資產去美元化，都是長期樂觀的理由。
自2月美以對伊朗發動戰爭爆發以來，金價從1月份每盎司超5500美元的歷史高點回落近10%。美債收益率上行、美元走強，疊加衝突帶來的市場波動，促使部分投資者變現持幣。
但分析師預計黃金價格終將回升。澳新銀行分析師索尼・庫馬裏（Soni Kumari）與丹尼爾・海因斯（Daniel Hynes）週五在報告中寫道：“隨著增長與通脹的宏觀組合惡化，央行將重啓降息。”該行維持年底金價5800美元/盎司的目標不變。
澳新銀行同時指出，央行購金仍將是關鍵支撐，預計2026年官方購金量約850噸。
在此之前，高盛與加拿大皇家銀行資本市場已於3月初發布類似看漲觀點。高盛維持5400美元/盎司的目標價，理由是央行持續購金，且美聯儲今年有望降息50個基點。
高盛分析師莉娜・托馬斯（Lina Thomas）與丹・斯特魯延（Daan Struyven）在3月31日報告中稱，若霍爾木茲海峽航運持續受阻，黃金短期內仍面臨“戰術性下行風險”。
但該行同時表示，長期衝突可能加速資金撤離傳統西方資產，推動全球多元化配置，從而在長期支撐金價。
