一週展望：美伊極限拉扯！中東局勢變數迭起，黃金反彈還能維持多

過去一週市場對美伊通過談判結束衝突的期望持續升溫。黎巴嫩和以色列33年來首次直接談判，並達成10天停火協議。正如巴基斯坦外交部發言人16日所說，黎巴嫩是美伊停火談判進程的一部分，黎巴嫩局勢緩和有利於推進停火談判進程。週五，在伊朗外長宣佈開放霍爾木茲海峽後，市場風險偏好進一步飆升。

美股週五全線走高，三大指數均創出去年4月以來的最大單週漲幅。標普500指數連續第三天收創新高，連續第三週收漲逾3%，上一次出現是2020年6月。納指連續13個交易日上漲續創新高，創下自1992年1月以來最長連漲紀錄。道指則日內大漲1.8%、徹底收復衝突以來所有跌幅。除了圍繞美伊局勢的樂觀情緒外，美國經濟韌性、財報季業績好於預期、AI需求火熱，均爲股市提供了上漲動力。

對沖基金大舉做空美元，美元指數週五一度回吐本輪美伊戰爭以來全部漲幅，創七週最低，但隨後完成V型反彈，日內接近持平。美債收益率週五全線走低，2年期美債收益率下行7基點至3.71%，但自美伊開戰以來仍上漲逾20個基點。

國際原油盤中跳水，日內一度跌超10%，但截止收盤跌幅有所收窄。霍爾木茲海峽的局勢仍充滿不確定性。伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍司令部17日晚在社交媒體發佈船舶在霍爾木茲海峽通行的新規定，強調海峽是有條件、暫時開放。與此同時，特朗普稱對伊朗海上封鎖仍將持續至達成正式協議。而到了18日，據新華社援引伊朗媒體報道，伊朗軍方發言人稱，因美國“屢次違背承諾”，對霍爾木茲海峽的控制權已恢復到以前的狀態，這一海峽目前處於伊朗武裝部隊的嚴格管理和控制之下。

隨著能源價格暴跌緩解通脹擔憂，美聯儲降息預期有所回暖。但與戰前市場押注美聯儲年內多次降息相比，如今僅有約60%概率降息一次。國際現貨黃金盤中一度逼近4900美元，白銀日內曾漲6%。兩者均錄得連續四周上漲。

在美伊臨時停火協議即將到期之際，中東地緣局勢仍是市場的核心變量。市場目光還將聚焦在下週美聯儲主席候選人沃什提名聽證會，以及美國零售銷售數據和歐美4月製造業PMI初值等經濟數據。

以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：

重要事件：美伊新一輪談判懸而未決，黃金反彈是否可持續？

據央視新聞，美國總統特朗普當地時間17日表示，美伊談判預計本週末舉行，雙方有望“一兩天內”達成協議。而據新華社援引伊朗塔斯尼姆通訊社18日報道，伊朗尚未同意與美國舉行下一輪談判。特朗普此前在空軍一號上告訴記者，如果到22日（下週三）仍未與伊朗達成協議，他可能不會延長停火，但會繼續封鎖伊朗港口。

儘管特朗普一直宣稱談判已取得顯著進展，但據悉雙方關鍵問題上仍存在分歧，包括伊朗核濃縮暫停期限及濃縮鈾庫存處理方式。

據美國方面消息，有美國官員和知情人士透露，協議討論內容包括，美國可能解凍約200億美元伊朗資產，以換取其放棄高濃鈾儲備。而特朗普此後稱，美國將獲得伊朗所有濃縮鈾庫存，但不會支付任何款項。同日，伊朗外交部發言人巴加埃表示，將濃縮鈾轉移至美國“絕非選項”，伊方拒絕任何涉及將濃縮鈾轉移至國外的協議方案。

儘管美伊頻頻在圍繞談判的公開表態上釋放矛盾信號，但事實證明雙方仍有推進談判的意願。包括以色列與黎巴嫩達成停火、霍爾木茲海峽一度重開等局勢緩和跡象，提振了貴金屬的近期表現。

資產策略國際公司（Asset Strategies International）總裁兼首席運營官裏奇・切坎（Rich Checkan）表示看漲貴金屬。他表示，近期中東局勢趨於理性，金銀跟隨停火上漲、衝突升溫下跌。只要美伊、以黎脆弱停火維持，金銀就會延續本輪反彈行情。”

然而，鑑於當前市場受地緣局勢擾動顯著，而就連特朗普本人也可能不知道未來的局勢走向，市場走勢可能在頃刻之間被顛覆。

RJO期貨高級大宗商品經紀人丹尼爾・帕維洛尼斯（Daniel Pavilonis）通過股市、債市、能源走勢判斷黃金後續走向。他指出，十年期美債收益率回落、美股大幅上漲，均與能源價格波動出清空頭有關，屬於空頭回補帶動反彈。在他看來，“貴金屬並未出現V型反轉，當前只是緩解性反彈，漲勢遠弱於股市。短期市場全面偏好風險資產，黃金關注度下降。後續風險情緒持續升溫，資金纔會重新迴流金銀。”

FxPro高級市場分析師亞歷克斯・庫普齊謝維奇（Alex Kuptsikevich）表示，美伊局勢緩和抑制了通脹擔憂、削弱了央行緊縮預期，利好黃金。但極易出現買預期、賣事實行情，上漲動能明顯減弱。下週重點關注金價在50日均線附近表現，若能站穩4900美元則看至5300美元，遇阻回落則確認漲勢終結。

摩爾分析創始人邁克爾・摩爾（Michael Moor）雖也看漲下週金價，但警告金價觸及短期上行目標後或將回調。“金價有望上漲，除非跌破下方短期技術形態。但本輪上漲大概率是3月低點以來最後一波拉昇，價格即將進入上漲衰竭區間。”

央行動態：沃什提名確認聽證會下週舉行，美聯儲權力交接陷入混亂

美聯儲：

週二22:00，美國參議院銀行委員會就凱文·沃什的美聯儲主席提名舉行聽證會；

凱文・沃什出任美聯儲新任主席的參議院提名確認聽證會將於下週二舉行。眼下，他個人1.3億美元的身家及潛在利益衝突正受到外界嚴格審視。民主黨仍在推動推遲本次聽證會，並致信參議院銀行委員會主席蒂姆·斯科特稱，聽證會和隨後的投票應推遲到對鮑威爾和美聯儲理事庫克的調查結束。共和黨參議員湯姆·蒂利斯則威脅稱，除非司法部停止對鮑威爾的調查，否則他將阻撓沃什出任美聯儲主席。

鮑威爾的美聯儲主席任期將於5月15日結束，他此前稱，若繼任者未獲確認，將依法繼續留任。他還可以選擇在2028年之前繼續擔任理事會的正式成員。

然而，特朗普的態度也同等強硬。他本週表示，針對美聯儲總部大樓翻新項目的調查必須繼續推進。如果鮑威爾在美聯儲主席任期結束時不辭職，他將解僱鮑威爾。

民主黨人士預計將在聽證會上嚴厲質問沃什有關其財富的情況，他已成爲有史以來最富有的美聯儲主席提名人。沃什還預計將面臨有關美聯儲獨立性未來走向的嚴峻質疑，以及有關他是否會按照特朗普的指示降低利率的問題。

市場預計沃什將釋放鴿派的貨幣政策表態，利好金價上行，因爲更低利率會降低持有黃金的機會成本。Forexlive外匯策略主管亞當・巴頓（Adam Button）表示，爲保住提名資格，沃什必然釋放鴿派言論，市場也會照單全收。屆時對黃金多頭會更加有利。

儘管參議院確認聽證會大概率聚焦貨幣政策與利率走向，但種種信號顯示，即便全面改革仍面臨阻力，沃什關於資產負債表的立場正在美聯儲內部獲得越來越多支持。

美聯儲理事米蘭上月公佈了放寬流動性監管要求的方案；美聯儲負責監管事務副主席鮑曼很早就持續呼籲美聯儲重新審視危機後監管規則；克利夫蘭聯儲主席哈瑪克公開支持縮減美聯儲資產負債規模，並在本週表示，美聯儲 “絕對應當開展” 相關討論。

不過並非所有官員都認同沃什的觀點，近期多位美聯儲高層表態，同樣意在約束沃什上任後可能推動的大範圍改革。達拉斯聯儲主席洛根支持覆盤流動性監管規則——該規則是銀行高準備金需求的核心原因，但同時警告不要改動銀行資本充足率要求。她認爲美聯儲資產規模不僅取決於日常運營需求，也受危機後銀行監管規則塑造。紐約聯儲主席威廉姆斯強調，監管框架應以金融安全穩健爲核心目標，而非遷就資產負債表收縮需求。

美國銀行美國利率策略主管馬克・卡巴納（Mark Cabana）表示，即便監管放鬆，銀行經營行爲依然難以快速改變，銀行管理層行事風格向來 “極度遲緩、極度保守”。卡巴納稱：“提出想法、公開討論固然是好事，但我們對實際縮減規模持懷疑態度，同時也懷疑美聯儲本身是否真有意願大力推進這項改革。”

其他央行：

週一23:00，德國總理默茨與歐洲央行行長拉加德發表講話；

週四1:30， 歐洲央行行長拉加德發表講話；

重要數據：數據將揭示美伊戰事的經濟代價，央行利率路線如何演變？

週一9:00，中國至4月20日一年期貸款市場報價利率；

週一14:00，德國3月PPI月率；

週一20:30，加拿大3月CPI月率；

週二14:00，英國2月三個月ILO失業率、英國3月失業率、英國3月失業金申請人數；

週二17:00，德國、歐元區4月ZEW經濟景氣指數；

週二20:30，美國3月零售銷售月率；

週二22:00，美國2月商業庫存月率、美國3月成屋簽約銷售指數月率；

週二待定，中國成品油將開啓新一輪調價窗口；

週三2:30，NYMEX紐約原油5月期貨受移倉換月影響，4月22日2:30完成場內最後交易，凌晨5:00完成電子盤最後交易，請留意交易場所到期換月公告控制風險。此外，部分交易平臺美油合約到期時間通常較NYMEX官方提前一天，請多加留意；

週三14:00，英國3月CPI月率、英國3月零售物價指數月率；

週三22:00，歐元區4月消費者信心指數初值；

週三22:30，美國至4月17日當週EIA原油庫存；

週四9:00，中國3月Swift人民幣在全球支付中佔比；

週四15:15/15:30/16:00/16:30，法國/德國/歐元區/英國4月製造業/服務業PMI初值；

週四20:30，美國至4月18日當週初請失業金人數；

週四21:45，美國4月標普全球製造業/服務業PMI初值；

週五7:01，英國4月Gfk消費者信心指數；

週五7:30，日本3月核心CPI年率；

週五14:00，英國3月季調後零售銷售月率；

週五16:00，德國4月IFO商業景氣指數；

週五20:30，加拿大2月零售銷售月率；

週五22:00，美國4月密歇根大學消費者信心指數終值、一年期通脹率預期終值；

定於下週二公佈的美國3月零售銷售數據可能是下週公佈爲數不多的經濟數據中的亮點。數據將證明，中東戰爭引發的能源價格飆升在多大程度上打擊了消費者支出，而消費者支出在衝突爆發前就已顯得疲軟。

荷蘭國際集團（ING）經濟學家詹姆斯.奈特利（James Knightley）表示，焦點將集中在覈心零售銷售上，該數據剔除了汽車、汽油、建築材料和外出就餐，能更好地反映整體支出趨勢。他說，該指標環比增長0.2%（預測值）將無法跟上通脹的步伐，這意味著在信心低迷、消費能力受到擠壓的環境下，消費者需求將連續第三個月疲軟。

疲弱的美國經濟數據可能會增加美聯儲降息的可能性，尤其是在油價繼續下跌的情況下。LSEG的數據顯示，截止週五美國貨幣市場反映出美聯儲年底前降息概率爲63%。

在歐元區，法國、德國和歐元區4月PMI初值將爲企業如何看待未來幾個月的經濟前景提供新的見解。

牛津經濟研究院（Oxford economics）首席歐洲經濟學家塔拉維拉（Angel Talavera）在一份報告中表示，預計PMI數據將顯示經濟活動下降，綜合指數將降至50點的門檻。德國的經濟活動預計仍將略強於法國，儘管差距不會很大。PMI數據還將提供有關企業對價格預期的有用見解，歐洲央行將密切關注這一點。

下週四公佈的低於預期的PMI數據可能會給歐元帶來壓力，因爲如果經濟陷入困境，歐洲央行不太可能過早採取行動。

隨著美元從戰後高點回落的趨勢延續至第三週，英鎊得以走高，下週將迎接密集的經濟數據，包括週二的就業數據，隨後是週三的CPI報告、週四的PMI初值和週五的零售銷售數據。

下週三公佈的英國3月份通脹數據將成爲焦點，這是英國央行在4月30日做出下一次利率決議之前看到的最後一組通脹數據。這些數據將顯示近期能源價格飆升對價格上漲的影響有多大。預計CPI年率將從2月份的3%上升，滙豐銀行和Investec都預測讀數爲3.2%。LSEG數據顯示，英國貨幣市場反映出英國央行年底前有望加息約25個基點。

即便美元走軟，日元也未能從中獲益。日本央行在4月份的決策將是當週所有央行會議中最具懸念的一次。與往常一樣，日本央行對於4月份加息的可能性一直給出含混不清的信號。伊朗戰爭可能在短期內讓政策制定者變得更加謹慎，因爲他們擔心這場戰爭會對經濟造成影響。

下週五公佈的3月份CPI數據或許無法爲投資者提供更多有關日本央行決策思路的信息。美元兌日元仍徘徊在160的關鍵價位附近。本週日本財務大臣宣稱與貝森特密切討論外匯問題，準備隨時採取大膽行動，或許又使貨幣當局朝著實際干預措施邁進了一步。三菱日聯金融集團指出，“如果和平談判破裂，戰爭又持續再持續一個月或兩個月的話，那日元的處境將會變得非常糟糕。這或許會成爲壓垮駱駝的最後一根稻草，促使東京方面最終採取實際的干預措施。”

公司財報：美股驚人反彈刷新認知，專家警示市場過度短視

美股本週似乎已擺脫圍繞美伊戰爭的相關擔憂，一路攀升至新的歷史峯值。下週投資者將聚焦密集出爐的美國企業財報，以延續驚人反彈行情。市場預計企業盈利表現強勁，將成爲支撐股市多頭情緒的核心支柱。下週將近五分之一的標普500成分股將公佈業績。

Horizon Investment Services首席執行官查克・卡爾森（Chuck Carlson）表示：“引發股市日常波動的戰爭相關風險遠未完全解除。但我認爲市場焦點現已轉向企業盈利，以及股價對業績的反應。”

Boston Partners全球市場研究總監邁克爾・穆拉尼（Michael Mullaney）則指出，油價依舊處於高位。高油價長期維持將推升通脹、抬高美債收益率，終將給股市帶來壓力。穆拉尼表示：“股市彷彿把過去六週的動盪當成一場噩夢，一覺醒來就拋之腦後，認爲事件不會再有後續連鎖後果。但我並不認同這種看法。”

戰爭爆發後，標普500自1月高點下跌9%。而自3月30日近期低點以來，該指數反彈幅度達12%，本週收盤首度站上7000點上方。Bespoke Investment Group統計1928年以來標普500所有5%-10%幅度回調行情後指出，該指數從未像本次一樣，僅用11個交易日就反彈重回歷史新高。德意志銀行宏觀與主題研究主管吉姆・裏德（Jim Reid）在研報中稱：“本輪上漲速度堪稱驚人。”

本輪三年牛市的主力科技股在美伊戰爭爆發初期大幅下跌，但本輪反彈中谷歌母公司Alphabet（GOOGL）、Meta（META）等個股強勢領漲，整體科技板塊同樣大幅跑贏大盤。特斯拉（TSLA）將於下週三發佈財報，是科技股“七巨頭”中首家披露一季度業績的企業。同期公佈財報的還有波音（BA）、英特爾（INTC）、寶潔（PG）。

LSEG IBES數據顯示，標普500企業一季度盈利預計同比大增14%。本週大型銀行率先拉開財報大幕，一季度市場劇烈波動推動交易收入暴漲；銀行普遍表示居民消費保持韌性，同時警示經濟下行風險。

Ameriprise首席市場策略師安東尼・薩格利姆貝內（Anthony Saglimbene）在評論中寫道：“從銀行業一季度初步業績來看，美國消費者雖承受壓力，但消費基本面並未崩塌。”

然而，Dakota Wealth Management高級投資組合經理羅伯特・帕夫利克（Robert Pavlik）表示：“油價短期內難回落，必將持續壓制居民非剛需消費。在我看來，所謂美國經濟形勢向好的判斷，太過短視。”