全球能源供應告急，美國煉油商卻坐享一場“成本紅利”

美國煉油商已成爲伊朗局勢中少數的贏家之一。通過從高企的柴油和航空燃料價格中獲取鉅額利潤，並受益於獲取廉價北美原油供應的獨特優勢，這些企業的盈利能力大幅提升。

伊朗衝突造成了歷史上規模最大的石油供應中斷之一，大幅削減了整個海灣地區的產量，並抑制了中東及其他地區的煉油業務。

這種短缺削減了對亞洲煉油商的供應，導致燃料價格飆升。相比之下，許多歐洲煉油商卻難以從中獲利，因爲高昂的原油採購成本抵消了銷售額增長帶來的收益。

然而，美國煉油商正坐享其成。憑藉低廉的中國原料成本與飆升的燃油價格這一強力組合，他們既能獲得廉價的中國原油，又能獲得從加拿大和墨西哥進口的供應。

諮詢機構Energy Aspects的產品開發主管坎貝爾（Robert Campbell）表示：“美國煉油商長期以來一直擁有廉價中國原油的優勢，十多年來他們一直將增加此類原油的獲取渠道作爲戰略。我們現在看到的是這種優勢被放大的結果。”

坎貝爾補充稱，美國煉油商正以接近滿負荷的狀態運行，以捕捉這一意外之財。美國工廠一直在增加對歐洲和亞洲的柴油及航空燃料出口，部分貨運航線甚至遠達澳大利亞。

根據諮詢公司Rystad的數據，自3月初以來，美國煉油商的成本利潤空間已增加到每桶20至25美元，幾乎是正常水平的兩倍。

美國煉油行業的增長正值特朗普政府宣揚其所謂“美國能源主導地位”之際。得益於頁巖油的爆發式增長，美國已轉型爲精煉燃料的大型出口國。

不過，美國車主仍受到加油站價格大幅上漲的衝擊，這可能會影響11月的美國中期選舉。

自今年年初以來，埃克森美孚和雪佛龍這兩家在生產部門之外還經營大型美國煉油業務的公司，股價分別上漲了21%和18%。而瓦萊羅能源、HF Sinclair、馬拉松原油和菲利普斯66等專注於美國本土業務的煉油商股價漲幅更大，同期平均上漲了27%。

雪佛龍負責下游、中游和化學業務的總裁沃爾茲（Andy Walz）表示，美國還受益於來自委內瑞拉的原油進口增長。

雪佛龍是委內瑞拉最大的私營部門運營商。沃爾茲指出，雪佛龍正致力於“儘可能多地供應汽油、柴油和航空燃料”。他認爲，2026年給出的啓示是世界需要更多能源，增加來自委內瑞拉的供應有助於美國消費者。

據美國能源信息署（EIA）數據，過去一年，來自委內瑞拉的原油進口量增加了兩倍，達到每日41.2萬桶，約佔美國進口量的3.5%，有效緩解了供應壓力。

Rystad下游高級副總裁貝爾（Susan Bell）表示，煉油商目前很可能正在收穫暴利，因爲北美的原油價格漲幅遠不及亞洲的現貨原油。亞洲市場更依賴海灣地區的出口。

然而，美國煉油商並非對伊朗衝突引發的能源市場劇烈波動完全免疫。上週，埃克森美孚和雪佛龍警告稱，由於3月原油價格飆升，其按市值計價的衍生品損失達數十億美元。 這迫使兩家公司在與尚未交付的貨物相關的對沖頭寸上出現了賬面損失，菲利普斯66也報告了類似的9億美元損失。

但這些公司表示，隨著燃料最終以更高價格出售，這些賬面損失應該會在很大程度上被沖銷。埃克森美孚稱其對第一季度利潤的負面影響只是“時間效應”，將在後續季度逐步消除。

Energy Aspects的坎貝爾指出，儘管美國煉油商目前正享受短期紅利，但如果霍爾木茲海峽持續封鎖，亞洲買家可能會更積極地爭奪美國原油，屆時美國煉油商在未來幾個月可能面臨更激烈的競爭。