沃什的“不可能任務”：既要馴服通脹，又要取悅特朗普

凱文·沃什（Kevin Warsh）認爲，美聯儲成功的標誌，就是讓“通脹”這個詞徹底從大衆的日常談話中消失。然而，作爲美聯儲主席的候任人選，沃什可能很難在短期內實現這個目標，更難取悅親手提拔他的特朗普。

就在本週二沃什出席國會提名聽證會的前一小時，美國總統特朗普再次明確表達了他在利率問題上的立場。他在接受採訪時直言不諱：如果新任美聯儲主席在上任後不立即降低借貸成本，他將感到非常失望。

隨後，沃什在參議院銀行業委員會接受了長達兩小時的質詢。面對議員們的“連環炮”，沃什表現得非常專業且堅定。他極力捍衛美聯儲的獨立性，堅稱特朗普並未要求他就任何利率決策做出承諾，並強調即便總統真的提出了這種要求，他也不會答應。

儘管沃什在聽證會上描繪了一幅宏大的藍圖——包括政策框架轉型、深入調研數據以及重新審視資產負債表，但他面臨的現實卻極其殘酷。要在年底前達到他心目中的“價格穩定”標準，難度無異於完成一項“不可能的任務”。

沃什沿用了前美聯儲主席格林斯潘的觀點，將“價格穩定”這一核心使命定義爲：物價變動的幅度已低到“沒人再議論它”的程度。換句話說，當價格波動不再影響家庭或企業的決策時，纔算真正實現了穩定。當年格林斯潘正是基於這一邏輯，將2%設定爲通脹目標。

然而，要讓企業和家庭對漲價“噤聲”，恐怕至少需要數月之久。目前的形勢不容樂觀：由於石油危機引發的衝擊，整體通脹率已飆升至近兩年來的高點，比美聯儲2%的目標高出逾一個百分點。

實際上，在伊朗局勢導致衝突升級之前，美聯儲關注的核心通脹指標就已經超標。短期內，很少有美國人會停止談論或關注通脹。密歇根大學的最新調查顯示，本月消費者對未來一年的通脹預期激增至4.8%，創下七個月新高。同時，ISM調查也顯示，上個月企業的投入成本記錄達到了2022年通脹飆升以來的最高水平。

從各項數據來看，美國目前遠未實現所謂的“價格穩定”。如果“沒人談論通脹”是衡量成功的終極目標，那麼美聯儲離勝利還差得很遠。

如果沃什最終確認接替鮑威爾，他在下個月上任後的首要任務將是應對複雜的經濟變局。他在聽證會上提到了一系列改革思路，包括審查通脹數據採集中的漏洞、關注人工智能帶動的生產力浪潮、實施前瞻性決策，以及通過逐步縮減美聯儲龐大的資產負債表，爲未來的降息騰出空間。

然而，即便這些措施最終能爲降息提供依據，但在目前勞動力和企業對物價怨聲載道的背景下，上任伊始就開啓降息通道，顯得有些不合時宜，甚至可能適得其反。

市場已經敏銳地捕捉到了這一點。自近期石油危機爆發以來，利率期貨市場顯示，美聯儲今年降息的可能性已不足50%，而下一次降息預期更是被推遲到了12個月之後。

對於那些曾押注“特朗普提名的主席定會順從白宮”的投資者來說，前景正變得暗淡。沃什在聽證會上對“縮表”的高度關注，進一步收緊了政策預期。基於現狀，特朗普極大概率會感到失望，尤其是在這個關鍵的中期選舉年。

談及潛在的政治壓力，沃什的態度十分鮮明：“通脹是一種選擇，美聯儲必須爲此負責。”他認爲，政府有權發表意見，但“美聯儲的獨立性很大程度上取決於美聯儲自身”。

不過，並非所有人都對此感到樂觀。前美聯儲經濟學家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）批評道，沃什的這些陳詞濫調忽視了現實。她指出，特朗普對美聯儲施加的壓力遠不止於言語。那些敢於違背特朗普意願的美聯儲主席，不僅要有“傾聽的勇氣”，恐怕還得有足夠的家底來應付可能面臨的法律訴訟打擊。

如果沃什不能迅速說服美聯儲的同事們接受他的宏大願景，或者無法讓美國人閉口不談通脹，那麼這位新主席的“蜜月期”恐怕會非常短暫。