沃什的如意算盤：剔除極端價格讓通脹“降溫”，美銀警告這招可能

美國總統特朗普提名的美聯儲主席人選凱文·沃什（Kevin Warsh）告訴立法者，他希望該央行改變其衡量通脹的策略。

但美銀經濟學家阿迪蒂亞·巴夫（Aditya Bhave）週三警告稱，這種重新配置——也是沃什承諾爲央行帶來的更廣泛的“體制更迭”的一部分，可能不會如他所願地發展。

美聯儲長期以來一直青睞個人消費支出核心價格指數（簡稱核心PCE），因爲它排除了波動較大的食品和能源價格。

但沃什希望更進一步，在計算整體通脹時剔除極端價格衝擊。

沃什週二在參議院聽證會上表示：“我最感興趣的是：潛在通脹率是多少？而不是：因爲地緣政治變化或牛肉價格變化而導致的一次性價格變動是多少？”

沃什補充道：“我更偏好的衡量方式是所謂的‘修剪均值’。我們剔除所有尾部風險、所有一次性項目，然後問自己：價格的總體變化是否正在對經濟產生二階效應？”

美銀的巴夫表示，在沃什的體系下，今天的通脹看起來確實更溫和。該銀行發現，截至2月份，使用修剪方法的12個月通脹指標的均值爲2.3%，中位數爲2.8%。相比之下，核心PCE爲3%。

沃什在週二的聽證會上稱當前的通脹趨勢“相當有利”。

但巴夫表示，進行這一轉變可能意味著目前被排除在外的能源和食品價格，將對美聯儲政策產生更大影響。

巴夫說：“即使這些衝擊被修剪掉了，它們仍可能通過阻止其他衝擊被修剪掉而提高修剪後的均值。這具有諷刺意味，因爲沃什昨天還主張要忽略一次性的、由供應驅動的價格上漲。”

換句話說，通過僅修剪最極端的讀數，一些可能由食品和能源價格上漲引起的較小的通脹飆升，可能會在沃什的方法下滲入通脹讀數，並使其高於美聯儲當前偏好的指標。

而且，美銀的數據顯示，這種情況在過去曾經發生過。

美銀追蹤的修剪中位數通脹指標在2019年和2020年曾高於核心PCE。在那幾年，使用修剪後的籃子本會鼓勵美聯儲採取鷹派立場。

巴夫表示，如果未來修剪後的通脹超過核心PCE，沃什很可能將不得不堅持自己的觀點，這會讓他的雙手被束縛住。

巴夫說：“爲了維護美聯儲的信譽並避免‘選擇性使用數據’的嫌疑，沃什將需要堅持他自己偏好的指標，即使這些指標高於核心指標。”

沃什的批評者表示，他們預計沃什會引導美聯儲朝著迎合特朗普的方向發展，而不是朝著對經濟最有利的方向發展。

在週二的聽證會上，沃什反駁了那種認爲他會僅僅應特朗普的要求而降低利率的說法。但這位前美聯儲理事因其個人財富以及與特朗普保持距離的能力而面臨了尖銳的質詢。