大摩最新研判：美股已進入“盈利紅利期”，回調即是“上車”機會
摩根士丹利（Morgan Stanley）首席股票策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）在最新報告中表示，在經歷地緣政治衝擊與宏觀波動後，美股展現出的抗壓能力正在壓縮看空空間。儘管市場情緒仍存猶豫，但由企業盈利與人工智能推動的上漲邏輯已逐步確立，他判斷未來若出現調整，幅度與持續時間都將有限。
威爾遜將本輪市場表現的核心歸因於盈利改善，而非政策刺激。他指出，美股當前處在“滾動式盈利修復”階段，企業財報整體表現明顯強於預期。標普500指數成分股中，上調盈利預期的比例接近歷史均值的兩倍。
分析師對盈利前景的判斷也在同步改善。數據顯示，2026年第二季度及全年盈利預測在4月分別被上調2%和3%，持續的預期修正爲股價提供了支撐。
企業層面的投入與技術應用正在改變增長結構。摩根士丹利提到，標普500指數整體資本支出增速已達到10%，主要受兩方面因素驅動：一是《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）帶來的稅收激勵，二是圍繞人工智能的數據中心建設快速擴張。
AI對企業運營的影響已逐步顯現。標普500中提及AI相關收益的公司佔比，從上一年的13%上升至25%。在AI應用程度較高的行業，人均產出提升明顯，這在一定程度上緩解了工資成本上升壓力，並推動利潤率繼續擴張。
針對即將到來的大選週期，威爾遜及其團隊認爲，市場雖會關注關稅、監管與外交政策變化，但從歷史經驗看，經濟週期對股市的影響更爲關鍵。
當前企業盈利增速較總統任期第二年的歷史平均水平高出約10個百分點。在這一背景下，威爾遜強調，投資判斷應更多圍繞盈利趨勢展開，而非過度依賴政策預期，市場主導力量仍來自經濟基本面。
此前受地緣政治不確定性影響，不少被動投資者仍處於較低風險敞口狀態，這使市場在調整時更容易吸引資金迴流。
摩根士丹利認爲，儘管美聯儲政策變化或通脹反覆可能對債券市場及融資環境造成擾動，但整體風險仍可控。在盈利與生產率改善的支撐下，市場下行空間有限。威爾遜據此判斷，任何回調都更可能成爲短暫的配置機會，而非趨勢逆轉的信號。
