美國芯片股暴漲60%之際，散戶卻高位殺入！現在入場是福是禍？

4月份半導體板塊創紀錄上漲期間，大量散戶投資者並未積極參與。但在市場開始擔憂這一輪行情可能接近尾聲之際，散戶資金近期卻重新集中流向芯片股。

摩根大通最新頭寸數據顯示，上週散戶對科技股的買入力度升至過去一年最高水平。其中，最受追捧的是受益於人工智能（AI）熱潮的內存芯片製造商，硬件類公司也錄得歷史第二大的資金流入規模。

過去六週裏，費城半導體指數（SOX）累計上漲約60%。如此迅猛的漲幅，已經讓多數估值指標來到高位區域。

對於那些直到5月才集中追漲的個人投資者而言，一旦板塊上漲動能突然減弱，面臨的回撤風險也在同步放大。

Roundhill Financial Inc.首席執行官Dave Mazza表示，AI基礎設施相關投資邏輯在本輪財報季得到了驗證，尤其是半導體和內存企業交出的業績超出預期。

他指出：“市場正在爲這種‘完美預期’支付越來越高的價格。”

Mazza同時認爲，散戶重新迴歸本身並不一定意味著行情即將見頂，但大量資金在高位持續追入，正在讓走勢越來越接近“拋物線式上漲”。

芯片股漲勢遠超市場整體

散戶情緒的變化，與今年春季初市場氛圍形成鮮明反差。當時，伊朗衝突一度讓標普500指數逼近技術性回調區域，不少投資者在隨後反彈過程中保持觀望。

近期隨著美國與伊朗和平談判持續推進，市場風險偏好重新升溫，資金再次流向閃迪（SanDisk）、美光（Micron）以及英特爾（Intel）等半導體與硬件企業。

在此推動下，以科技股爲主的納斯達克100指數過去六週累計上漲約25%。

Strategas Securities LLC技術與宏觀策略主管Chris Verrone在客戶報告中表示，目前半導體板塊的上漲速度已經達到極端水平，部分指標甚至超過1999年互聯網泡沫時期。

他寫道：“一旦形成拋物線式上漲走勢，行情通常會變得非常難以控制。”

Verrone提醒投資者，雖然無法準確判斷市場何時反轉，但在當前位置，保護倉位並提高警惕已經十分必要。

與芯片股相比，美股其他板塊明顯沒有出現同等級別的強勢表現。

Strategas研究數據顯示，在標普500指數成分股中，高於200天移動平均線的股票佔比已經從此前一週的58%下降至53%。

相比之下，費城半導體指數成分股中，大約97%的股票仍高於長期均線水平。研究人員認爲，這說明當前市場更像是一場由少數熱門板塊主導的“融漲行情”。

行情是否進入泡沫階段？

Newedge Wealth首席投資官Cameron Dawson表示，目前半導體板塊已經進入嚴重超買狀態，這是自2000年初以來偏離長期趨勢最明顯的一次。

她指出，當前市場最大的爭議，在於這輪上漲究竟代表行業長期結構性變化，還是傳統週期行業再次出現過熱行情。

AI熱潮讓部分投資者認爲，只要需求保持強勁，芯片企業就應獲得長期更高估值。

不過，Dawson仍然認爲，半導體行業本質上依舊屬於週期性產業。她同時承認，自2023年啓動以來，本輪超級週期的規模與持續時間，都遠超此前市場預期。

Dawson表示：“只要需求繼續增長，行情就會維持強勢，但需求最終一定會回落。這不是會不會發生的問題，而是什麼時候發生的問題。”

Macro Risk Advisors首席技術策略師John Kolovos則從技術指標角度發出警告。

他指出，目前費城半導體指數已經比200天移動平均線高出57%。自1990年以來，僅有1995年與2000年出現過類似極端水平。而這兩次高位之後，美股都經歷了明顯下跌，其中2000年更直接對應互聯網泡沫破裂。

Kolovos認爲，當前投資者正陷入兩難局面。一方面，強勢動能可能持續時間遠超預期；另一方面，如果投資者始終持有最熱門板塊，一旦趨勢逆轉，風險也會快速放大。

部分機構認爲做空仍爲時過早

儘管市場對估值過高的擔憂升溫，但並非所有機構都認爲半導體行情已經結束。

巴克萊全球股票戰術策略主管Alexander Altmann表示，目前市場雖然情緒高漲，但還沒有出現全面失控的狂熱跡象。他透露，近期不少客戶都在詢問是否應該開始賣出芯片股。

不過，在Altmann看來，現在直接做空半導體板塊仍然風險很高。

他表示，如果當前階段選擇做空VanEck半導體ETF（SMH），“在我看來，這簡直是自毀前程。”