赤字壓頂，俄羅斯被迫“賣金求生”：黃金儲備降幅創24年之最

俄羅斯央行的黃金儲備在4月連續第四個月下降，錄得25年來的最大單月降幅。

截至5月1日，俄羅斯央行國際儲備中持有7390萬盎司金條。僅在4月一個月內，其黃金儲備就減少了20萬盎司，使自2026年初以來的累計降幅達到90萬盎司。由此，俄羅斯央行的黃金總儲備降至2022年3月以來的最低水平。

根據世界黃金協會的數據，按噸計算，俄羅斯央行在1月至4月間損失了27.9噸黃金，這是自2002年以來其主權黃金儲備最顯著的一次下降。2002年5月，俄羅斯央行曾在單月內驟減41.5噸黃金。

在此後的24年間，俄羅斯央行總體上是黃金的淨買家，通常每年購入數百噸黃金，且從未在單月內賣出超過10萬盎司（即3.1噸）的金條。唯一的例外是2005年7月，當時有7.7噸黃金從該央行資產負債表中剝離。

俄羅斯央行正在出售黃金，以配合涉及國家財富基金資產出售的平行交易，該基金是俄羅斯黃金和外匯儲備的組成部分。

Freedom Finance Global首席分析師納塔利婭·米爾恰科娃（Natalia Milchakova）向《莫斯科時報》表示：“這首先是爲了彌補預算赤字——截至3月底，赤字已達4.6萬億盧布。在年初油氣收入微薄的情況下，如果沒有央行的部分補償，這一數字可能已超過5萬億盧布。”

她補充道：“此外，出售黃金可能還旨在增持外匯儲備，因爲年初由於出口收入疲軟出現了外匯短缺。貴金屬被換成了人民幣。”

4月的數據是俄羅斯在俄烏衝突和國際制裁的雙重壓力下出現的一系列超常規黃金拋售中的最新一例。俄羅斯央行一個月前報告稱，截至2026年4月1日，俄羅斯黃金儲備已降至2304.76噸，其中僅3月就減少了6.22噸。

隨著俄羅斯經濟在俄烏衝突進入第五年之際陷入困境，俄羅斯中國的黃金需求已急劇上升。據莫斯科交易所數據，4月黃金交易量較2025年3月增長逾350%，達到42.6噸——其中28.6噸爲掉期交易，14噸爲現貨交易。隨著盧布貶值，以本幣計價的增幅更爲驚人：同比增長500%，達到5344億盧布（合71億美元）。

米爾恰科娃在給路透社的評論中表示：“在政府支出較預算目標大幅增加的情況下，爲彌補預算赤字的出售可能還會持續。俄羅斯央行這種從儲備中出售黃金的做法，與其他央行（尤其是發展中國家的央行）的做法完全一致。”

俄羅斯的黃金儲備主要是在2002年至2025年間積累起來的，其間俄羅斯購買了超過1900噸黃金——2008年至2012年間購入略超500噸，2014年至2019年間購入1200噸。據Finam分析師尼古拉·杜德琴科（Nikolai Dudchenko）稱，自2020年以來，俄羅斯的黃金淨購買量僅爲55.4噸。

杜德琴科表示：“目前，許多央行因需要彌補開支（包括國防開支）而繼續出售黃金。”他補充稱，這些資金還被用於支付“不斷上漲的能源價格以及支撐本幣匯率”。

2月20日，俄羅斯央行宣佈，1月份已從其儲備中出售了30萬盎司黃金，當時金價突破每盎司5500美元，創下歷史新高，使其總持有量降至7450萬盎司。這是自去年10月以來俄羅斯黃金儲備首次下降。

1月份黃金均價約爲每盎司4700美元，但峯值達到每盎司5600美元，因此此次黃金出售可能帶來了約14.1億至16.8億美元的收入。

即便是在此次出售之後，隨著金價飆升至歷史高點，俄羅斯黃金儲備的價值在1月份仍增長了23%，達到4027億美元。

俄羅斯是全球第二大黃金生產國，年產量超過300噸。俄羅斯央行曾是世界最大的主權黃金買家之一，但自2022年以來，其購買量已大幅下降。

俄羅斯的黃金礦商也在支撐不斷上升的中國零售需求。去年，由於俄羅斯民衆紛紛搶購貴金屬以保護儲蓄價值，中國零售需求創下歷史新高。2024年，俄羅斯消費者購買了75.6噸黃金，約佔該國年產量的25%。

近期其他貴金屬的上漲也提振了俄羅斯大型礦商的收入。報道指出：“諾里爾斯克鎳業公司（MMC Norilsk Nickel PJSC）是全球最大的鈀和鉑生產商之一，今年已加大出口。2025年，這兩種金屬的價格分別上漲了38%和59%。”