兩重警告：美聯儲該加息了，信譽也快沒了

據城堡證券（Citadel Securities）稱，隨著消費者價格上漲成爲經濟的主要威脅，美聯儲應更傾向於加息。

城堡證券歐洲、中東和非洲地區固定收益銷售主管諾沙德·沙阿（Nohshad Shah）表示：

“通脹，而非勞動力市場，纔是更大的風險。美聯儲應當留意並儘快調整其立場，以免落後於曲線。”

這一警告發出之際，美伊戰爭爆發以來油價的跳漲已引發自2023年以來最大幅度的通脹飆升。4月份消費者價格指數同比上漲3.8%。

與此同時，沙阿所稱的“一代人僅有一次的人工智能變革”推動了股市上漲，美國的金融環境也因此趨於寬鬆。大量投資支出湧入人工智能技術，也在爲經濟增長速度添柴加火。

城堡證券的模型顯示，美聯儲當前的利率水平接近既不刺激也不限制增長的中性利率。沙阿表示，這一立場與市場定價所反映的經濟將以穩健步伐擴張的預期“不一致”。

美聯儲官員們已經轉向更加鷹派的立場。根據美聯儲4月會議紀要，多數政策制定者已警告稱，如果通脹持續高企，美聯儲可能需要考慮加息。

利率掉期顯示，至少要到10月底纔有可能加息，不過到明年初加息25個基點幾乎被視爲板上釘釘。在通脹擔憂再度升溫的背景下，債券收益率自2月底以來也已大幅攀升。

沙阿寫道，債券市場“正在意識到經濟過熱的風險，以及典型的由需求驅動的通脹過程的威脅”。

美國總統特朗普曾多次批評美聯儲沒有更大幅度地降息。但沙阿表示，通脹上升正使特朗普任命的美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）的工作複雜化，而沃什的“假定目標”是避免開啓加息週期。

沙阿寫道，近期數據表明，能源衝擊正開始傳導至更廣泛的定價行爲，同時消費者通脹預期“正朝著錯誤的方向發展”。

此外，他表示，勞動力市場並未降溫，反而顯示出重新加速的跡象。他指出，周度ADP數據表明，私營部門的招聘速度如果持續下去，相當於每月增加17萬至18萬個就業崗位。

沙阿表示，美聯儲官員已經承認，由於移民政策收緊，“盈虧平衡就業增長”——即維持失業率穩定所需要的每月新增就業速度——現在可能已接近於零。因此，當前的就業創造速度有可能重新引發工資上漲壓力。

“在這種情況下，任何一位美聯儲主席都難以避免加息，”沙阿寫道。

前紐約聯儲主席：美聯儲抗通脹的信譽正面臨風險

前紐約聯儲主席、彭博觀點專欄作家比爾·杜德利（Bill Dudley）週二在接受彭博電視臺《Surveillance》節目採訪時表示，鑑於自疫情結束以來通脹率一直高於2%的目標水平，作爲通脹鬥士，美聯儲的公信力正面臨喪失的危險。

杜德利說：“我們已經超過美聯儲的通脹目標長達五年多，通脹預期最終有可能真的變得失去錨定。”

他的言論凸顯了新任美聯儲主席沃什所面臨的挑戰。沃什將於下個月首次主持聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。

杜德利表示，密歇根大學的初步調查顯示長期通脹預期正在上升，美聯儲理事沃勒強調的兩年期通脹展望也同樣如此。儘管自2022年11月以來利率一直處於或高於現在的水平，美國經濟卻仍在接近充分就業的預估水平上持續增長，這使杜德利懷疑貨幣政策究竟是否具有任何限制性。

杜德利表示，利率的中性水平可能在結構上高於美聯儲的假設。他提到了人工智能驅動的投資熱潮以及美國政府債務水平的上升，這些因素正在減少可用於投資的儲蓄供應。

杜德利表示，沃什的任命以及特朗普對降低利率的要求，使美聯儲的公信力挑戰更加複雜。

“如果美聯儲的獨立性不受質疑，那麼通脹預期保持良好錨定的可能性會更大，”杜德利表示。

“現在降息的理由實際上非常、非常薄弱，”他說。