每日投行/機構觀點梳理（2026-05-27）
國外
1. 小摩：股票市場高估了加息風險
據摩根大通的策略師分析，市場目前過度計入了央行潛在加息的風險，這爲那些波動性最低的股票（如必需消費品和公用事業類股）迎來一輪反彈創造了條件。儘管投資者擔憂伊朗衝突引發的能源價格衝擊，可能會像2022年俄羅斯入侵烏克蘭之後那樣，再次引發一波加息潮；但由Mislav Matejka領導的摩根大通團隊指出，當前的宏觀環境與當時有著顯著的不同。策略師們在一份研報中指出，鑑於衝突各方最終都致力於尋求“脫身之策”，預計在未來6到12個月內，債券收益率和油價都將呈下行趨勢。此外，他們預測企業盈利前景將繼續保持強勁，且認爲滯脹並非下半年最可能出現的宏觀情景。
2. 滙豐：發達市場今年料不太可能降息
滙豐私人銀行在其中期投資展望中表示，由於中東衝突，市場已基本取消了對2026年發達市場降息的預期。滙豐私人銀行同意市場的觀點，即美聯儲今年應按兵不動。該行表示，英國和歐洲相對更容易受到中東衝突帶來的能源價格衝擊的影響，這目前正拖累其經濟增長並增加通脹風險。滙豐私人銀行預計，2026年英國央行將加息兩次，每次25個基點，歐洲央行將加息三次。“中東衝突推高了通脹預期以及風險溢價，因爲前景更加不確定。”
3. 大摩：股債相關性逼近歷史高點
摩根士丹利策略師在一份報告中表示，不斷上升的全球債券收益率已推動發達市場的股債相關性逼近歷史高點。他們表示，從歷史上看，當美國國債收益率突破約4%-5%、歐洲國債收益率突破約3%-3.5%時，較高的收益率開始對股票估值產生不利影響。“在強勁盈利增長的支撐下，風險資產可能承受得住更高的利率，但債券波動仍是中期風險。”他們表示，債券波動往往是股票估值更大的驅動因素，尤其是在6到12個月的時間範圍內。
4. 荷蘭國際：受美聯儲加息押注影響，歐元漲幅或依然有限
荷蘭國際集團的Chris Turner在報告中表示，即使在市場日益押注歐洲央行下個月加息之際，歐元兌美元EUR/USD的升值幅度可能依然有限。“昨天，歐洲央行官員連恩和施納貝爾未能給歐元帶來太大提振，儘管他們鞏固了對6月11日加息25個基點的預期。”他說，對美聯儲轉向加息的預期可能會成爲未來幾周更占主導地位的主題。
5. 路透調查：日經指數漲勢迅猛，2027年料升至69000點再創新高
分析師在路透的一項調查中表示，儘管日經指數的迅猛上漲速度令預測人士難以跟上，但在人工智能熱潮和強勁的企業盈利驅動下，日經指數將繼續創下歷史新高。路透調查的預測中值顯示，分析師預計該指數到明年年底將升至69,000點，再創新高紀錄。日經指數週二收盤報64,996.09點。野村證券宏觀研究主管Yunosuke Ikeda對股市看漲，但日經指數的上漲速度已超出其預期——他此前原預測該指數到12月將達到63,000點，一年後達到65,000點。他表示，作爲一名預測者，這輪漲勢“實在太過迅猛，難以跟上”。在回答一個附加問題的12位受訪者中，有七人表示，與三個月前相比，他們對AI熱潮推動股市表現的看法基本保持不變。其餘五人表示更加樂觀。與此同時，Ikeda表示，對人工智能的樂觀情緒，並非股市繼續上漲的必要條件。
6. 紐約梅隆銀行：歐洲央行和日本央行正呈現出更爲“鷹派”的傾向
紐約梅隆銀行分析師Bob Savage在一份研報中指出，全球市場目前仍處於一種兩難境地：一方面受人工智能（AI）概念股熱潮的推動而保持樂觀，另一方面又面臨通貨膨脹、油價劇烈波動以及“高利率維持更久”前景所帶來的重重擔憂。這位市場宏觀策略主管表示，債券和外匯市場正對各國央行措辭語氣的轉變做出劇烈反應。他指出：“各國央行正日益致力於在能源價格上漲引發的通脹風險與全球經濟增長放緩的趨勢之間尋求平衡。”其中，歐洲央行和日本央行正呈現出更爲“鷹派”的傾向，這意味著它們更傾向於採取加息措施。
7. 凱投宏觀：新西蘭聯儲加息或早於市場預期
凱投宏觀表示，在新西蘭聯儲以微弱票差決定維持利率不變後，該行加息時間可能會早於市場此前預期。此次意見高度分裂的決定，標誌著自2019年貨幣政策委員會制度設立以來，新西蘭聯儲主席首次需要投下決定性一票來打破平局。凱投宏觀經濟學家Abhijit Surya表示，儘管此次選擇按兵不動，但該聯儲明顯更傾向於儘早而不是更晚加息。聯儲最新預測顯示，其已完全預計將在第三季度加息25個基點，而此前指引則是等到第四季度。新西蘭聯儲還預計本輪週期利率峯值將達到3.25%，高於此前預期的3%。不過Surya表示：“鑑於產出缺口仍處於明顯負值區域，新西蘭聯儲似乎並不傾向於在本輪週期中將利率提高至中性水平以上。”
國內
1. 中信證券：AI發展、大宗商品上漲是市場定價重要主線
中信證券首席經濟學家、FICC首席分析師明明在中信證券2026年資本市場論壇演講稱，預計2026年GDP或將保持4.7%左右的增速，CPI同比增0.8%，財政支出總量預計超30萬億，溫和通脹訴求下，降息緊迫性降低。就A股而言，AI產業發展和大宗商品價格的上漲是今年市場定價的重要主線。
2. 中信建投：機器人是AI最好的物理載體之一，看好板塊行情演繹
中信建投研報認爲，機器人是AI最好的物理載體之一，看好板塊行情演繹。物理AI是人工智能的下一波浪潮，機器人是AI最好的物理載體之一，未來將有數十億個自主系統和機器人系統在物理世界中運行。近期機器人板塊情緒回暖明顯，物理AI的敘事是切實推進的產業趨勢，值得高度重視。Optimus量產漸行漸近，近期大客戶對供應鏈量產量綱指引逐步清晰，產業走向量產放量的節奏逐步得以驗證，後續V3產品發佈、量產推進仍然值得密切關注。此外，國產機器人公司IPO持續推進，有望帶來本體估值重估，板塊催化不斷，看好行情演繹。
3. 中信證券：維持美股好於美債、美元指數有支撐的觀點
中信證券研報指出，全球經濟的韌性正面臨中東衝突考驗，霍爾木茲海峽重現通航曙光。美國經濟年內可能繼續不均衡地溫和增長，歐盟經濟弱復甦的節奏正被推遲，日本民間需求難免受到能源短缺的擾動。高油價已在推升全球通脹，歐美的總體通脹率或會在年內高位震盪，日本表觀通脹率則可能延續溫和表現。美聯儲今年可能全年不降息，歐日央行的潛在加息則近在咫尺，日本和歐洲政壇“不剋制”的財政立場可能構成年內市場風險來源。我們維持美股好於美債、美元指數有支撐的觀點，金價料將隨通脹尾部風險解除而走出困局。
4. 中信證券：中國資本市場運行的積極動能正在不斷積累
今日，中信證券2026年資本市場論壇在上海召開。中信證券執行委員、中信證券國際董事長李春波在致辭中表示，隨著全球科技革命飛速發展、中國企業在全球價值鏈中的地位提升、以及市場制度與生態的不斷成熟，我們相信中國資本市場運行的積極動能正在不斷積累，市場韌性和抗風險能力也在明顯增強。
5. 中金財富期貨：目前階段的黃金走勢與流動性壓力水平高度相關
5月27日，中金財富期貨表示，目前階段的黃金走勢與流動性壓力水平高度相關。即隨著流動性壓力的升級，傳統的避險邏輯對沖邏輯會發生劇烈突變甚至失效。在極端壓力下，黃金的性質從“避險資產”切換爲“高流動性套現資產”，背後通常涉及保證金追繳和跨資產風險平價調倉。類似黃金的流動性衝擊在2008年、2020年以及今年年初的“沃什交易”中均有體現。目前油價、美債等因素對黃金的壓力依然明顯，建議觀望。
6. 華泰證券：券商板塊經營已進入良性發展階段，業績增長具備可持續性
華泰證券研報指出，今年以來券商股價表現與基本面背離，年初以來（截至5月22日）上證上漲3.6%，券商指數下跌14.4%，研報認爲背離的主要原因是受資金面、政策面等因素影響。目前板塊經營已進入良性發展階段，業績增長具備可持續性。同時，資金面壓制邊際緩解，券商ETF持續淨流入；政策面保持市場呵護基調，夯實經營基礎。疊加估值、倉位雙低，建議把握戰略配置窗口，關注國際化/股權投資/併購重組三大選股主線。
7. 招商證券：大型A股IPO上市後對市場情緒存在短期壓制
招商證券稱，統計A股歷史上大型IPO上市前後市場表現可以發現，大型IPO對市場情緒存在短期壓制效應，週期與醫藥大類行業在大型IPO上市後具有相對較強的韌性。分析師張夏等在報告中指出，以首次公開發行募資總額超過200億元的公司作爲樣本，結果顯示A股歷史上IPO募資規模超過200億元的公司共計25家。大型IPO前市場通常呈現階段性預熱行情，而上市後短期大型IPO帶來的資金虹吸效應對市場情緒存在階段性壓制。市場風格上，小盤價值和小盤成長風格在大型IPO上市後展現出較強的韌性。
8. 中信期貨：白銀短線維持震盪，利率預期仍壓制上漲趨勢
美伊地緣局勢再度緊張下市場風險偏好收斂，油價上漲重燃通脹擔憂、強化市場對年內聯儲加息押注，多重因素拖累銀價走弱。一方面，目前美國經濟數據韌性仍存，最新公佈的美國4月芝加哥聯儲全國活動指數爲0.14，明顯好於前值-0.15。美國5月諮商會消費者信心指數和現狀指數均較前值有所回落，但信心指數仍好於市場預期。疊加美伊局勢再生波折推升油價，引發市場對通脹的擔憂，市場對年底聯儲加息計價強化。另一方面，白銀現貨驅動仍較弱，倫敦市場白銀租賃利率持續低位運行。短線白銀維持震盪，資金熱度整體仍偏低，關注美伊談判進展和海峽復航情況。若美伊談判順利推進有望帶動白銀短線反彈，但利率預期仍壓制趨勢。若地緣局勢再度升級推升油價，需警惕中期對白銀工業品彈性的進一步壓制及可能引發的供給擾動等。長期維度，美元信用弱化、安全需求與投資需求等爲銀價提供堅實支撐。
