日元160警報又響！10萬億干預傳聞被嘲“螳臂當車”，真正底

日元匯率逼近1美元兌160日元的關鍵水平之際，日本當局是否大規模入市干預，正成爲外匯市場最受關注的焦點。

日本財務省計劃於週五晚間公佈相關數據，這份統計將覆蓋4月28日至5月27日期間的干預規模，被視爲判斷政策力度的重要依據。

交易員普遍預計，此次公佈的數據可能顯示，日本在過去一個月內動用的資金規模接近10萬億日元（約630億美元）。彭博基於日本央行賬戶的初步測算也指出，在4月30日至5月6日黃金週假期期間，當局或已投入接近這一規模的資金以支撐匯率。

儘管日本官方始終未正面確認干預行動，但一名知情人士透露，4月30日確實存在入市操作，而截至5月6日的匯率走勢，也呈現出政府買入日元時常見的市場特徵。

道富環球投資管理公司高級固定收益策略師Masahiko Loo指出，財務省即將公佈的數據具有關鍵意義。如果金額明顯超過10萬億日元，將強化市場對政策決心的判斷；但若在如此規模的投入下仍未穩住匯率，則可能引發對干預效果的質疑。

他進一步表示，若最終金額低於預期，則可能意味著當局更傾向於策略性操作，或在一定程度上依賴市場自身調整。

從市場表現來看，干預並未扭轉日元弱勢。受中東衝突背景影響，在過去三個月中，日元成爲十國集團（G10）貨幣中表現最差的幣種之一。週四上午，日元兌美元在159.55附近波動，距離160這一敏感關口僅一步之遙。

5月份日元曾多次出現反彈，這也引發市場對是否存在“迷你干預”的討論。由於即將公佈的數據不會細分每日操作情況，交易員只能通過總額變化來推測是否存在小規模、持續性的干預行爲。

類似組合策略並非首次出現。2022年末，日本曾先後實施兩輪操作：一筆規模達5.62萬億日元的大額干預之後，又追加了7296億日元的買入操作，以減緩日元貶值。

巴克萊證券日本公司外匯與利率策略主管門田真一郎（Shinichiro Kadota）表示，如果數據反映出當局持續進行小規模干預，市場可能會預期未來政策更加積極，但同時也會提出疑問——若確實頻繁入市，爲何效果依然有限？

政策約束與後續觀察

日元持續承壓的核心原因，仍在於美日之間顯著的利差。在日本央行上月決定維持利率不變後，這一差距繼續對匯率形成壓制。與此同時，市場正在計入美聯儲進一步收緊政策的可能性，普遍預計在新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）的領導下，今年加息幾乎已成定局。

澳大利亞聯邦銀行策略師Carol Kong指出，美元兌日元在數週內已回吐干預後的大部分跌幅，說明支撐該匯率走勢的基本面依然穩固。在這種背景下，若要穩定匯率，可能需要持續而非一次性的干預措施。

歷史數據顯示，日本最近一次大規模干預發生在2024年6月27日至7月29日，累計動用約5.5萬億日元，這一數字與此前市場基於央行賬戶和經紀商數據的估算基本一致。

從政策空間來看，高盛集團認爲，日本具備充足資源，按4月底的干預規模仍可再實施約30次操作。不過該機構預計，當局會更加審慎使用外匯儲備，並採取有選擇性的干預策略。日本財務省數據顯示，截至4月底，其外匯儲備規模爲1.17萬億美元。

國際規則也對干預頻率形成一定約束。一名日本財務省官員提到，按照國際貨幣基金組織（IMF）的指導，在六個月內最多進行三次干預，仍可被視爲“自由浮動”匯率制度；若超過這一頻率，則可能被歸類爲“浮動”而非“自由浮動”。

日本中國方面，財務大臣片山皋月近期再次表態，必要時將繼續採取行動支撐日元。美國中國財政部長貝森特也將過度匯率波動稱爲“不可取的”，這一表述被市場解讀爲對日本近期操作的默許。

野村證券首席外匯策略師後藤裕次郎（Yujiro Goto）認爲，一旦美元兌日元再次觸及或突破160，進一步干預的可能性將顯著上升。他同時指出，如果之前的干預金額超過10萬億日元，市場可能會認爲其效果較差，並可能進一步推高美元兌日元。

多位策略師強調，干預只能緩解短期波動，並不能改變日元走弱的根本原因。市場接下來將重點關注日本央行6月的政策會議，目前隔夜指數掉期顯示，加息概率約爲80%。

道富銀行的Masahiko Loo表示，外匯干預更像是爭取時間的工具，而非長期解決方案。要實現日元持續升值，還需多方面因素共同作用，包括地緣局勢趨穩、能源價格回落以及美聯儲政策路徑出現變化。