美伊停戰抹不去油市風險溢價，60美元油價時代難以迴歸？

美國特朗普政府週四釋放信號，結束衝突停火協議有望達成。不過市場普遍認爲，即便戰事落幕，國際油價也難以快速回落至衝突爆發前的水平。

當下業內分析人士的核心關注點，已不再是油價何時重返戰前每桶60美元附近，而是支撐低油價運行的原有能源市場格局是否還會延續。

IDX Advisors首席投資官本・麥克米倫（Ben McMillan）直言，即便雙方達成停火，油價也基本不可能回到60美元區間。他表示，樂觀情況下，原油供應至少需要三個月才能逐步恢復，全面復產則大概率要等待半年之久。與此同時，地緣風險溢價將長期存在，會在未來數年持續支撐油價。

受停火消息影響，國際兩大原油基準價格週四回吐日內全部漲幅，週五延續跌勢。

過去三個月，霍爾木茲海峽油輪運輸受阻、波斯灣地區能源設施受損等多重因素持續推高油價。業內指出，當前首要問題是判斷，這些擾動是否會重塑石油及航運行業的長期風險定價。

所謂風險溢價，是市場爲承擔額外不確定性而計入商品價格的額外成本。分析師認爲，這類影響並非短期戰時波動，而是停火也無法徹底扭轉的結構性變化。

原油市場迴歸常態的過程十分複雜，全球原油流通體系因戰爭遭到全面破壞，恢復運轉絕非一朝一夕。

專注能源基建投資的韋斯特伍德控股集團投資組合經理帕拉格・桑加尼（Parag Sanghani）表示，即便停火協議再度延期，霍爾木茲海峽的油運也無法立刻恢復正常。接連不斷的停火消息已讓市場心生疑慮，只有在美伊雙方共同保障、油輪持續穩定通行後，市場纔會真正判定衝突徹底結束。

大批超大型原油運輸船在戰事期間被調往全球各地，想要重新集結至海灣地區、完成裝貨並恢復航運，整個調配流程就需要兩至三個月。

除了物流調配難題，波斯灣多處核心能源基礎設施在戰爭中受損，設備運行承壓，具體損毀程度也需等到海峽航運全面恢復後才能完整評估。

BCA Research地緣政治與美國首席策略師馬特・格特肯（Matt Gertken）介紹，卡塔爾方面預估，僅修復拉斯拉凡液化天然氣工廠就需要三至五年，這也是目前重建週期中最爲悲觀的預判，且該預估建立在停火局面持續的前提之上。

本・麥克米倫補充道，地緣風險溢價相當於在油價中附加了一筆長期“隱性成本”。航線繞行、安保升級、運輸成本上漲等因素，都會讓這部分溢價長期存在。海峽長期受限、水雷威脅與襲擊事件頻發，也讓航運企業的安全顧慮不斷加深，航運業重拾對波斯灣航線的信心，是區域航運全面復甦的關鍵。

斯巴達大宗商品公司資深原油分析師朱恩・吳（June Goh）表示，航運企業還要逐步消化戰爭帶來的風險成本。只有海灣地區實現持久和平，且具備足夠商業吸引力，分散在各地的油輪纔會重返中東航線。