美股牛市現反常一幕：分析師逆勢密集下調個股評級

美股股指接連創下歷史紀錄，但跟進研究的華爾街分析師並未跟風上調目標評級。

彭博行業研究彙總數據顯示，自伊朗戰事爆發以來，對標普500成分股，分析師下調評級的速度再度超過上調速度，這是短期內第二次出現該現象；傑富瑞集團數據則表明，羅素3000指數中獲“買入”評級的個股佔比回到四年前水平，遠低於互聯網泡沫時期峯值。

市場出現謹慎情緒被業內視作良性信號。從逆向投資邏輯來看，當下市場情緒並未陷入狂熱，而極致樂觀往往是行情見頂的前兆。

傑富瑞股票研究產品管理高級副總裁安德魯・格林鮑姆（Andrew Greenebaum）表示：“我判斷市場情緒，核心看增量資金是進場買入還是離場拋售。目前賣方分析師層面，尚未出現大舉看多入場的信號。”

受伊朗和平談判預期與人工智能產業盈利前景提振，標普500指數自4月中旬開啓連漲行情。LPL Financial數據統計，該指數已連續九周收漲，區間累計漲幅20%，創下75年來同週期最強連漲紀錄。

儘管多項指標提示市場超買、行情上漲個股覆蓋面偏窄，但全市場尚未出現全面狂熱的特徵。傑富瑞數據顯示，羅素3000成分股獲買入評級佔比82%，略高於歷史均值，但低於世紀之交90%的歷史高點。

美國銀行一項跟蹤策略師股票配置比例的逆向指標近一個月雖小幅上行，但仍處在中性區間。

美銀策略師維多利亞・羅洛夫（Victoria Roloff）與薩維塔・蘇布拉馬尼安（Savita Subramanian）在6月1日客戶研報中提到，該指標數值仍低於歷史行情高點區間，預示標普500未來12個月大概率實現12%的良性漲幅。

此外，美國個人投資者協會最新調研顯示，看空投資者數量依舊多於看多羣體。

史上最被動牛市之一：AI獨撐行情，市場情緒兩極分化

在格林鮑姆看來，當前行情堪稱多年來“做多意願最弱的一輪牛市”。

不過市場整體情緒剋制不代表漲勢能夠延續，各類利空警示信號正不斷增多：美股整體估值處於歷史高位、資金高度扎堆科技板塊；與此同時，美伊圍繞霍爾木茲海峽通航協議的談判陷入停滯。

各類調研數據難以完整還原市場全貌，人工智能熱潮正快速拉開個股收益差距，市場行情分化愈發明顯。

iCapital全球投資策略師丹・鈴木（Dan Suzuki）指出，雖然華爾街分析師普遍謹慎，但多項實際資金數據反映投資者風險偏好走高：美國家庭股票配置比例逼近歷史極值，散戶近期大舉加倉槓桿類權益產品；美國個人投資者協會統計的股民股票持倉指標達到69.8%，創下2000年以來次高位。

“當前多頭基本集中在人工智能賽道，該板塊盈利增速與行情動能領跑全市場；除此賽道之外，市場樂觀情緒零散且不均衡。”鈴木說道。

納指多頭倉位過度擁擠暗藏回調風險，歐股空頭倉位暗藏逼空機遇

花旗集團策略團隊警示，美股科技股多頭持倉過度擴張，行情回調風險正在累積，戴維・周（David Chew）領銜的研報指出，市場對人工智能的持續追捧推升納斯達克100指數多頭押注，該指數韌性顯著下降。

周表示，指數籌碼高度集中在多頭手中，一旦出現利空催化，極易觸發獲利了結與多頭平倉，下行風險持續抬升。自3月末觸底反彈以來，納斯達克100指數大漲33%，依託動量指標測算，這隻科技權重指數近六週持續處在超買區間。

花旗團隊在最新客戶紀要中寫道，過去一週持續的風險資金流入導致市場頭寸日益緊張。標普500因空頭籌碼體量充足，回調壓力相對有限，空頭回補帶來的逼空行情仍有支撐指數上行的空間。但該團隊也指出：

“上週增量資金全部來自新開多單，並非空頭平倉。納斯達克多頭倉位嚴重透支，標普500也即將步入持倉過熱區間。”

歐洲市場方面，股指期貨資金流向邊際改善，但歐洲斯托克50指數整體仍處於偏空持倉格局，反映投資者做多信心不足。自伊朗衝突爆發後歐洲股市長期跑輸全球主要市場，一旦中東地緣迎來利好，偏低的持倉反而有望助推股指走強。

報告補充：“歐洲斯托克50主要風險集中在龐大的虧損空頭倉位，若利好趨勢延續，大額空頭集中回補或將催生一輪快速逼空上漲行情。”