每日投行/機構觀點梳理（2026-06-03）
國外
1. 高盛：維持A股超配評級
高盛在最新發布的研報中提到，A股在夏普比率上表現優於區域內其他市場，得益於增長前景改善、流動性條件有利、分散化收益以及具備硬科技AI相關標的的敞口等因素，維持對A股的“超配”評級。對於港股，高盛表示，由於維持“超配”的機會成本已經上升，將港股下調至“標配”。目前更傾向於通過具體的阿爾法（alpha）主題參與市場，或者等到其所預期的盈利增長路徑確立後，再重新考慮貝塔（beta）機會。
2. 高盛：市場中的貪婪情緒多於恐懼情緒
高盛CEO所羅門表示，股市的繁榮是由對利潤的渴望所推動的，這種渴望超過了對經濟動盪和通脹風險的擔憂。所羅門週二表示：“目前的情況是，貪婪情緒遠甚於恐懼情緒，資金是充足的。”所羅門還承認，通脹加劇的風險可能會促使美聯儲加息。他表示：“我認爲通脹壓力是真實存在的，如果通脹壓力超出預期，我認爲美聯儲會採取行動。”
3. 高盛：將韓國KOSPI指數目標位從9000點上調至12000點
高盛將韓國Kospi指數目標位從9000點上調至12000點，並表示只要企業盈利維持強勁增長，市場就能獲得良好的支撐。高盛策略師在報告中指出，這次上調目標位是由“更高的盈利，以及保守的8倍預期市盈率”所推動。高盛將2026年和2027年盈利增速預測分別上調至320%和35%，並表示韓國是該地區盈利表現最強的市場。不過，高盛也指出，“我們承認，今年以來韓國股市已上漲逾一倍，三星電子和SK海力士目前佔韓國股市總市值的一半以上，散戶投機活動升溫，市場容易出現回調”。
4. 高盛：美國8月柴油供應緊張狀況爲2003年以來最嚴重水平
據高盛集團全球大宗商品研究部門的聯席主管達恩·斯特魯文稱，如果在霍爾木茲海峽幾乎完全關閉的情況下，商業原油庫存繼續以近期的速度持續下降，那麼到8月份，美國的柴油庫存有可能會降至僅能維持20天供應量的臨界水平。“過去八週美國石油庫存出現有史以來的最大降幅。美國的柴油庫存已降至2003年以來的最低水平。”伊朗戰爭徹底改變了全球石油市場格局，波斯灣產油國通過霍爾木茲海峽的石油運輸量大幅減少，幾乎降至零，導致數百萬桶石油產量被迫停產。儘管美國煉油廠能夠通過動用庫存來彌補這一缺口，但一旦這條航道持續受阻，潛在的轉折點將會愈發嚴峻。斯特魯文表示：“這種緊張局勢在美國也會有明顯體現。”據美國能源信息署的數據，截至5月22日的一週內，美國柴油供應量約爲28天的儲量，而1月底時這一數字約爲36天。
5. 大摩：預計2026年MSCI新興市場指數每股收益將增長40%
摩根士丹利亞洲及新興市場股票策略師丹尼爾布萊克近日在全球宏觀論壇上提出了中期展望，預計2026年MSCI新興市場指數每股收益將增長40%，2027年將降至9%，略低於市場一致預期。當前新興市場的一致預期盈利修正主要受信息技術和能源板塊驅動。該機構表示，看好北亞、巴西、希臘、匈牙利和沙特阿拉伯地區，更看好中國A股市場，並強調資本支出優於消費。
6. 花旗：美國科技股因過度看漲而面臨風險
據花旗集團策略師稱，美國科技股的過度看漲倉位正使投資者面臨行情反轉的風險。包括大衛·查韋在內的花旗團隊表示，對人工智能主題的持續熱情已將看漲市場押注推至極限，這使得納斯達克100指數尤其容易受到衝擊。“在該指數中進行集中多頭投資‘會增加因任何負面因素出現獲利了結和長期平倉的可能性’，市場下行風險正在加大。”自3月下旬觸底以來，標準普爾500指數上漲了20%，而納斯達克100指數更是飆升了33%。根據動量指標，在過去近六週的時間裏，納斯達克100指數一直處於超買狀態。
7. 德商銀行：下調黃金目標價至4800美元，下調白銀價格至每盎司80美元
德商銀行：將2026年年末黃金價格預測下調至每盎司4800美元，之前爲5000美元。維持2027年底每盎司5200美元的價格預測。德商銀行：將2026年年末白銀價格預測下調至每盎司80美元，之前爲90美元。將2026年年末鉑金價格預測下調至每盎司2,100美元，之前爲每盎司2,300美元。
8. 華爾街分析師在股市連續上漲兩個月後開始持懷疑態度
美國股市或許將不斷刷新紀錄，但負責追蹤這些股市的華爾街分析師們卻並不急於跟上其漲勢的步伐。研究員正在下調對標普500指數成分股公司的評級。傑富瑞數據顯示，在更廣泛的羅素3000指數中，獲得“買入”評級的成分股比例幾乎與四年前持平，遠低於互聯網泡沫時期的峯值水平。無論這種新的懷疑態度背後的確切原因是什麼，都被視爲一種積極的發展態勢。從反向看問題的角度來看，這意味著市場情緒尚未達到通常預示頂部出現的那種極度高漲的狀態。傑富瑞公司股票研究產品管理高級副總裁安德魯·格林貝恩表示：“我通常會從‘新增買家還是賣家更多’的角度來考慮市場情緒。目前賣方方面尚未顯示出有買入跡象。”
國內
1. 中金：預計通信PCB產業鏈將迎來量價齊升的長效成長機遇
中金公司研報稱，PCB（Printed Circuit Board）是電子設備信號傳輸與元件承載的核心載體，隨著6G ISAC功能邁向商用，更多通道、更高頻段以及更高的集成度等要求，意味著6G射頻PCB在材料、工藝、設計上都將迎來全方位升級，帶動產業鏈上下游增量需求。在更先進材料的滲透、更復雜工藝的引入以及多層板需求的共振下，預計通信PCB產業鏈有望深度受益於6G ISAC功能的商業化落地，迎來量價齊升的長效成長機遇。此外，爲適配更高頻段的信號傳輸，具備更低介電常數（Dk）、更低介電損耗（Df）以及優異熱穩定性的PCB覆銅板材料有望成爲剛需。在此趨勢下，PTFE（聚四氟乙烯）等上游高性能高頻材料產業鏈有望率先受益。
2. 天風證券：煤化工盈利或進入上行週期
天風證券研報稱，當前國內煤炭基本面較2021—2022年期間偏寬鬆，煤油比或難因煤價大幅上漲而抬升，而美伊衝突演繹存在變數，但即便衝突緩和，原油供應缺口短時間難以恢復，油價中樞或難以回落至衝突前水平，通過煤油比下降帶來的煤化工下游價差拉大，疊加“十五五”時期產能增速或放緩，煤化工盈利或進入上行週期。
3. 華泰證券：光模塊功耗提升驅動液冷加速滲透
華泰證券研報稱，AI算力擴容驅動光模塊需求高增，800G/1.6T產品高速迭代帶動功耗攀升，液冷散熱成爲必選項，催生光模塊液冷Cage（即通信連接器殼體）廣闊市場空間。目前全球光模塊Cage的生產製造主要集中於國內廠商，隨著高速光模塊需求持續提升，功耗不斷增長，帶動液冷在光模塊Cage中加速滲透，光模塊液冷有望迎來廣闊市場空間。研報認爲，國內的傳統Cage廠商積極研發液冷類高級產品，佈局擴充配套產能，同時利用傳統產品的客戶資源，持續配合進行產品測試認證，有望充分把握行業機遇。
4. 中信證券：年內銅價高點有望衝擊15000美元/噸
中信證券研報表示，美銅關稅評估的最終時點臨近，“關稅交易”與庫存囤積重回銅市場主線。海外“備貨性”庫存囤積爲銅基本面提供堅實支撐，而近期COMEX庫存加速攀升所反映的“交易性”庫存囤積，有望激化銅價和銅板塊走強，年內銅價高點有望衝擊15000美元/噸。重點推薦銅板塊盈利彈性與估值彈性共振的配置機遇。
5. 中信建投：預計2026年6月國內處於普林格週期的階段五，建議配置商品和黃金
中信建投研報指出，宏觀因子中，全球增長因子分化，中國增長因子在震盪中小幅回升。國內金融條件維持寬鬆，原油供給因子短期上行，但原油產量同比預期下行。全球資產因子近1月收益率較爲分化，其中，股票資產漲幅領先，商品資產跌幅較多。預計2026年6月國內處於普林格週期的階段五，建議配置商品和黃金。中債美債久期擇時組合最新建議均爲長久期進攻配置。A股上市公司業績跟蹤體系發現滬深300和中證500超預期值高於過去五年均值。
