美股現罕見盤面，歷史級漲幅對標1987年崩盤前夕

標普500指數接連刷新歷史點位，但背後暗藏隱患：本輪上漲僅有少數個股拉動，多數標的並未跟漲。

奈德・戴維斯研究所策略師羅布・安德森（Rob Anderson）在社交平臺X發文稱，近兩個月跑贏標普500的成分股佔比，創下1972年以來第三低紀錄，行情割裂程度空前。

BTIG首席市場技術分析師喬納森・克林斯基（Jonathan Krinsky）判斷，指數上漲高度綁定AI龍頭股，一旦這批權重標的行情拐頭，大盤極易承壓，行情拐點大概率在6月到來。

道瓊斯市場數據顯示，標普500週二斬獲日線九連漲，周線也有望實現十連升。但盤面細節不容樂觀，該指數已連續六個交易日出現漲跌家數倒掛，也就是指數收漲的同時，成分股下跌數量多於上漲個股。

克林斯基在週二研報中表示，回溯1996年以來歷史數據，標普500從未出現連續六天指數收紅、每日跌股數量均超漲股的行情，此前該反常走勢最多僅連續出現三個交易日。

這種盤面特徵意味著行情越來越依賴少數高權重個股，指數走高與多數個股走弱形成的割裂局面，被克林斯基稱作“廣度悖論”：即便市場多數板塊走弱，頭部權重股仍能獨自託舉指數上行。

在龍頭標的延續漲勢階段，哪怕多數成分股表現疲軟，標普500仍可穩步走高；可一旦抱團行情鬆動、權重股上漲動能消退，極致的持倉集中便會反向拖累大盤，即便中小盤個股行情回暖也難以挽救指數下行。

“抱團行情迎來持續性回落時，很可能出現個股普漲、大盤指數走低的局面，我們堅持認爲6月或將開啓這一輪行情反轉。”

當前美股抱團特徵十分突出：信息技術板塊權重升至近40%，創下標普500歷史新高；指數前十大權重股市值合計同樣佔到大盤約四成。

道瓊斯數據統計，近五個交易日全市場僅兩大板塊收漲，科技板塊大漲5.9%，能源板塊小幅上漲0.3%；地產、公用事業、通信服務三個板塊跌幅均超3%。

兩個月暴漲超16%創歷史級漲幅，歷史對標暗藏1987年股災警示

拋開AI賽道景氣度、伊朗地緣衝突帶來的擾動因素，標普500近兩個月走出史上最強上漲行情之一。德意志銀行研究部數據顯示，截至5月末，指數兩個月累計漲幅突破16%。

德意志銀行全球宏觀與主題研究主管吉姆・裏德（Jim Reid）在郵件研報中點評：“這一上漲速率處在歷史罕見區間，二戰之後僅有四次出現同等級別兩個月快速拉昇。”

裏德進一步拆解歷史規律：其中三次大漲均發生在經濟衰退結束後的市場修復階段，分別對應上世紀70年代石油危機過後、2008年金融危機尾聲、新冠疫情爆發初期。剩餘唯一一次非衰退後的快速衝高，卻發生在1987年黑色星期一股災前夕，這一對照極具警示意義。

史料顯示，1987年崩盤前夕，標普500截至當年8月年內漲幅逼近39%，市場估值泡沫凸顯；彼時美聯儲處在加息週期，市場還深陷貿易與財政赤字帶來的恐慌情緒。