日本央行被曝考慮2027財年後暫停縮減購債，QT路徑面臨重大
據知情消息人士向路透社透露，日本央行正考慮在2027財年（2027年4月起）之後維持當前購債節奏，暫停進一步縮減國債購買規模的行動，這將成爲其量化緊縮（QT）進程的關鍵轉折點。
這一決策尚未敲定，九人政策委員會內部分歧明顯：一派主張優先安撫市場情緒、避免債市劇烈波動；另一派則堅持穩步縮減購債，以降低央行龐大的資產負債表規模。
日本央行將於6月15—16日召開貨幣政策會議，評估現行至2027年3月的購債縮減計劃，並敲定2027財年及以後的新框架。市場預計現行季度縮減路徑不會調整，核心焦點在於：2027財年後，央行是繼續每月遞減購債，還是穩定在每月約2.1萬億日元（約合130億美元）的水平。
四位熟悉央行思路的消息人士稱，鑑於縮表已取得階段性進展，內部傾向於暫停主動縮減。
“僅憑到期債券自然贖回，央行持倉就會顯著下降，完全有條件暫停主動縮表。”其中一位消息人士表示，其餘三位亦持相同觀點。他們表示，央行或放棄年度縮減計劃慣例，轉而採用開放式購債框架，固定每月2.1萬億日元的購買規模。
除縮表調整外，日本央行預計將在下週會議上將短期政策利率從0.75%上調至1%，爲2025年12月以來首次加息，使其利率水平達到30年新高。
市場已近乎完全計價此次加息，6月加息概率接近90%。投資者同時關注，中東衝突（美以伊爭端）推升的通脹壓力，是否會倒逼央行加快後續加息節奏。
兩位消息人士指出，儘管日本金融環境仍保持寬鬆，但至少現階段無需更快或連續加息，核心顧慮在於中東戰爭對經濟的潛在衝擊存在不確定性。
日本央行行長植田和男近期表態也強調，需警惕能源價格上漲引發的通脹二次擴散，但收緊節奏將保持漸進。
縮表進展與壓力：持倉降至530萬億日元，市場依賴度仍高
自2024年植田和男就任行長、啓動貨幣政策正常化以來，日本央行持續縮減購債，當前每月每季度減少2000億日元，旨在結束數十年超寬鬆政策。截至目前，央行持有日本國債（JGB）約530萬億日元，佔市場流通總量的49%，一舉一動仍主導國債收益率與日本鉅額債務的融資成本。
目前縮表已顯成效。日本央行持倉較2023年底峯值下降近20%；僅靠到期債券自然到期，每年持倉可減少至多50萬億日元。
日本央行此前表示，其QT目標是降低對收益率的控制，同時避免市場劇烈波動——當前債市流動性偏弱，而央行退出或引發供需缺口。
植田和男近期明確強調，必須維護債市穩定，避免收益率大起大落。身爲前債券策略師的日本央行審議委員高田創2月警告，持續縮減購債可能加劇本已供給過剩的債市壓力。
內部分歧：穩市場vs降負債，核心委員立場對立
對日本央行來說，暫停縮表仍非板上釘釘，部分委員堅持穩步推進資產負債表正常化。
銀行出身的日本央行審議委員田村直樹（Naoki Tamura）去年6月投票反對季度縮減2000億日元的方案，主張直接縮減4000億日元。
另日本央行審議委員小枝純子（Junko Koeda）本月演講中強調，央行需“穩步推進”資產負債表正常化，鉅額國債持倉是核心考量因素。
當前分歧本質是短期市場穩定與長期政策正常化的權衡：暫停縮表可避免債市動盪、配合財政改革過渡期流動性需求；繼續縮減則能加速修復央行資產負債表，爲未來政策空間鋪路。
