通脹陰霾再臨！美國5月CPI料重回“4字頭”，年內加息恐不得

北京時間週三20點30分，美國勞工統計局將公佈5月份消費者價格指數（CPI），市場普遍預計，這一數據或顯示通脹將進一步上行。

市場普遍預計，5月CPI數據將環比上漲0.5%，同比增速達到4.2%。如果這一判斷兌現，這將是自2023年5月以來該指標首次重新站上4%，同時也是自2023年4月以來的最高水平。相比之下，一年前整體CPI同比僅爲2.4%。核心方面，市場預計核心CPI在5月環比上漲0.3%，同比增速爲2.9%。

推動這一輪通脹抬升的重要因素，普遍被認爲是伊朗衝突背景下能源價格的快速上漲。穆迪分析公司首席經濟學家Mark Zandi指出，與新冠疫情危機期間由供應中斷引發的通脹不同，最近這波物價上漲主要歸因於政府政策，包括美伊戰爭。

他說，“距離我們上次達到美聯儲2%的通脹目標已經過去了將近五年，我認爲這已經逐漸侵蝕了人們的集體心理，這也是人們對經濟感到如此糟糕的原因。”

通脹壓力擴散

隨著油價上漲逐步向更廣泛的經濟領域傳導，市場對通脹持續性的擔憂正在增強。嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders指出，當前價格壓力的來源已不再侷限於能源領域。

“這不僅僅是關於石油的故事，也是關於貨幣供應的故事，而且越來越成爲關於人工智能的故事，”她表示，“因此，這是一個比單純的能源問題更廣泛的通脹問題，這意味著我們可能仍然面臨著具有一定粘性的通脹。”

儘管特朗普政府方面認爲，隨著中東緊張局勢緩解，通脹有望迅速回落，但Sonders對此持謹慎態度。她強調，即便衝突很快結束，供應端已經受到的衝擊仍將持續影響價格。

“即使衝突能夠迅速得到解決，你可能也不會看到油價回落到之前的低點，因爲生產已經受到了太多的干擾，”她說，“這絕非按一下開關就能立刻恢復原狀的事情。”

能源與政策前景

能源成本仍是當前美國通脹上漲的主要驅動因素之一，5月CPI數據將反映4月中旬至5月中旬燃料價格的上漲情況。美國汽車協會（AAA）的數據顯示，截至6月9日，全美汽油平均價格爲每加侖4.16美元，較一年前高出約1美元。

加拿大皇家銀行的經濟學家在上週發佈的報告中指出：“走高的能源價格繼續推升整體通脹。”該機構同時認爲，食品價格短期內難以明顯緩解，尤其是在近期牛肉價格大幅上漲的背景下。

Zandi表示，除了最新CPI數據揭示的能源成本外，經濟學家們週三還將重點關注商品和服務成本，以評估更高的燃料價格如何影響經濟。他說：“不僅僅是汽油價格上漲，柴油價格也上漲，這推高了所有用卡車運輸的貨物的價格，從食品雜貨到亞馬遜包裹都包括在內。現在坐飛機也更貴了，因爲航空公司已經把更高的航空燃油成本轉嫁給了乘客。”

對於美聯儲而言，即將公佈的CPI以及隨後發佈的PPI數據，將成爲6月議息會議前的重要參考。此前公佈的非農就業數據顯示，美國勞動力市場總體保持平衡，但由於通脹水平仍顯著高於2%的長期目標，價格問題正成爲政策層面的主要關注點。

與政策層相對謹慎的態度相比，金融市場的定價更趨鷹派。近期債券交易員明顯增加對加息的押注，部分觀點甚至認爲美聯儲最早可能會在9月會議上採取行動。這一預期在與擔保隔夜融資利率（SOFR）相關的期權交易中體現得尤爲明顯，大量期權交易指向年內至少一次加息，部分押注甚至涵蓋兩次加息的可能。

若5月CPI數據明顯超出預期，尤其是在上漲範圍進一步擴大的情況下，可能會強化美聯儲年內加息的政策理由。