華爾街盯上SK海力士槓桿ETF：是否正在放大韓股波動？

圍繞SK海力士(000660.KS)單一個股槓桿ETF是否放大市場波動的爭議持續發酵。目前正值該公司計劃最早於8月在美國上市，美國證券交易委員會預計於6月22日當週批準其美國存託憑證（ADR）上市申請。

管理全球最大SK海力士槓桿ETF的南方東英資產管理有限公司（CSOP Asset Management Ltd.）表示，沒有證據顯示其產品正在顯著加劇SK海力士股價或韓國股市波動。

南方東英首席投資官Wang Yi表示，公司研究發現，ETF交易表現與SK海力士股價波動幾乎不存在明顯相關性。即使在今年波動最劇烈的交易日，基金每日再平衡操作對股價的影響也十分有限。

自去年10月推出以來，南方東英SK海力士槓桿ETF迅速成長爲全球規模最大的同類產品，5月底資產規模達到約100億美元。隨著規模快速擴張，一些華爾街銀行交易員開始關注其再平衡資金流是否會影響SK海力士及韓國股市走勢。

Wang Yi稱，在3月油價衝擊期間，SK海力士單日波動超過10%，基金再平衡帶來的股價波動仍不足0.3%。他說，沒有任何證據表明其正在顯著將市場推離合理區間，或者將股價大幅推高或壓低。

韓國市場近期也在加速佈局類似產品。韓國監管機構上月批準了16只與SK海力士和三星電子(005930.KS)掛鉤的槓桿ETF。根據彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）數據，這些基金5月27日上市時合計規模約30億美元，一週後已增至55億美元。

不過，部分市場人士擔憂，這類產品可能成爲波動率放大器。高盛集團此前指出，槓桿ETF爲維持既定槓桿倍數，需要每日進行再平衡，在上漲時買入、下跌時賣出，從而強化市場波動。

斐波那契全球資產管理公司（Fibonacci Asset Management Global）首席執行官鄭仁允（Jung In Yun）表示，這類產品可能正在放大市場波動，並改變韓國散戶投資者的交易行爲。

本週，韓國部分產品已出現異常走勢。KIM ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF連續兩個交易日與標的股票明顯背離：SK海力士兩日累計上漲16%，該ETF卻下跌27%；此前一天，SK海力士下跌近8%，該ETF反而上漲50%。

Wang Yi認爲，這些問題主要與韓國產品結構有關，而非槓桿ETF本身。目前南方東英產品規模約100億美元，高於SK海力士今年約67億美元的日均成交額。與韓國基金採用現金股票和期貨組合不同，南方東英ETF通過場外掉期（OTC Swap）結構運作，並由華爾街大型銀行提供流動性支持。

SK海力士聲明稱，計劃2026年內發行ADR，具體規模和時間未定，此前3月已祕密提交申請，消息人士稱或籌集高達140億美元。