打響“預期保衛戰”！歐洲央行今夜或祭出“預防性加息”

台北時間週四20點15分，歐洲央行將公佈利率決議。在伊朗衝突引發能源價格上漲，使歐元區通脹壓力再度抬頭的背景下，市場預計歐洲央行將加息，試圖在成本衝擊進一步擴散至整體經濟之前，對通脹形成遏制。

當前歐元區通脹率已超過3%，顯著高於歐洲央行2%的目標水平，同時經濟增長表現疲弱。這種“高通脹+低增長”的組合，使學界對是否應收緊政策出現分歧，但市場普遍已提前消化本次加息預期。

市場預計，此次加息幅度預計爲25個基點，歐洲央行的基準存款利率將由2.0%升至2.25%，爲近三年來首次上調。不過，決策層本週不太可能就後續行動給出明確指引。儘管如此，金融市場仍押注明年可能還會有兩次加息，下一次最早或在9月份出現。

20點45分，歐洲央行行長拉加德將召開貨幣政策新聞發佈會。

預期管理與政策動機

在內部討論中，歐洲央行官員傾向於將此次舉措視爲一種“預防性加息”，即通過提前行動來穩定市場對未來通脹的判斷，而非應對已經失控的價格走勢。

倫敦商學院教授Richard Portes指出：“他們這次必須加息，僅僅是爲了管理預期。如果他們不這樣做，那麼市場的觀點將是，歐洲央行願意任由通脹肆虐。”這一觀點反映出政策層面對信譽問題的重視，在2022年疫情後通脹飆升期間，歐洲央行曾因應對遲緩而受到批評。

爲強化加息邏輯，歐洲央行可能在週四同步上調季度通脹預測，使其更接近今年3月發佈的“不利情景”。該情景預計通脹將在今年最後一個季度觸及4.2%的峯值，並在2027年明顯回落。

儘管消費者、企業及金融市場參與者已上調對短期物價的預期，但中期通脹預期仍接近目標水平，也明顯低於俄烏衝突初期的水平。瑞士EFG銀行首席經濟學家、曾任愛爾蘭央行副行長的Stefan Gerlach在博客中寫道：“6月份加息的理由並不是預期已經失控，而是現在採取行動恰恰是爲了防止預期走向失控。”

經濟疲弱下的爭議

但對於加息，市場還存在一些反對聲音，主要集中在經濟基本面。部分經濟學家認爲，在需求已經走弱的情況下收緊政策，加息可能帶來負面效果。

貝倫貝格銀行的Holger Schmieding警告稱，在勞動力市場停滯、消費需求低迷的背景下，歐洲央行正“走向政策失誤”。他在報告中指出：“在需求不斷遭到破壞的背景下，不可避免的價格短暫飆升……似乎不太可能演變成需要通過加息來解決的長期通脹問題。”

路透社對歐元區企業財報電話會議的分析顯示，除金融行業外，僅有約40%的企業已經或計劃提高價格，這一比例僅爲2022年能源價格飆升時期的一半。法國IESEG管理學院經濟研究主任Eric Dor認爲，當通脹主要由燃料成本推動，而非內需驅動時，歐洲央行高估了自身對家庭和企業預期的影響力。

儘管存在分歧，歐洲央行內部近期表態趨於強硬。通常被視爲政策立場偏“鴿派”的首席經濟學家連恩指出，與烏克蘭危機相比，伊朗相關衝擊影響範圍更廣，因爲其波及的是全球能源市場，而不僅限於歐洲。

這一判斷也推動投資者普遍預計借貸成本仍將進一步上行。三菱日聯金融集團（MUFG）駐倫敦高級經濟學家Henry Cook表示：“我們預計歐洲央行將爲採取更多行動敞開大門，但希望在不確定性加劇的情況下保留充足的靈活性。”