黃金技術破位標誌著行情拐點，新的“多空絞肉機”已啓動

盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒・漢森（Ole Hansen）在週二發佈的市場分析中表示，受美國勞動力市場強勁、通脹走高影響，市場強化了利率長期維持高位的預期，美債收益率與美元同步走強，黃金價格持續運行在200日移動均線下方。儘管短期走勢偏弱，但黃金長期支撐邏輯並未改變。

漢森指出，金價跌破200日移動均線不僅是單純的技術面破位，更是一輪重要的行情轉折。自4月中旬以來，黃金行情邏輯徹底切換，能源價格上漲導致通脹擔憂成爲主導因素。市場資金當下更關注油價攀升、通脹預期上行、美債收益率走高以及美元走強，不再聚焦今年早些時候推動金價創下歷史新高的長期利好邏輯。

美伊談判再度遇阻，進一步放大了上述利空環境。中東衝突持續威脅全球能源供應，通脹風險居高不下，市場不斷強化高利率預期。本輪供給端能源衝擊推升通脹預期、提振美元，徹底壓縮了美聯儲貨幣寬鬆的空間，黃金作爲無息資產，短期承壓在所難免。

漢森表示，200日移動均線是中長線投資者判斷趨勢的核心參考指標，被量化基金、趨勢交易者以及風控型投資策略廣泛應用。金價有效跌破該均線，會促使投資者主動減持持倉，同時也勸退趨勢派增量買盤，進一步加劇短期下行壓力。

根據漢森的說法，隨著200日均線支撐失效，市場目光轉向下一關鍵支撐區域：每盎司4100美元至4075美元。該區間既是3月金價回調低點，也是2022年啓動的本輪大級別上漲行情的38.2%回撤位，此輪行情曾推動金價年內一度逼近每盎司5600美元。

漢森認爲，對於持倉受損的投資者而言，當前下跌幅度體感偏負面，但從技術形態來看，這只是長期牛市行情裏一輪幅度相對溫和的修正。

美國最新CPI數據落地後，市場將密切關注美聯儲主席凱文・沃什（Kevin Warsh）主持的首場聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。此次議息會議有望釋放政策信號，直觀反映美聯儲對通脹前景的擔憂程度，也將成爲短期影響金價的核心變量。

談及資金面情況，漢森表示，“有跡象表明，市場上的過度樂觀情緒已經消退了很多。”

他援引數據指出，今年以來彭博統計的全球黃金ETF持倉累計減少88噸，當前總持倉量爲3048噸，不過較去年同期仍高出282噸。

COMEX黃金期貨投機頭寸方面，此前淨多頭持倉一度跌至兩年低位，目前雖小幅企穩回升。資管類及其他可報告交易商當前淨多頭合約約17.1萬張，較近期低點14.9萬張有所修復，但仍低於19.4萬張的一年均值水平。

漢森指出，目前市場波動率回落，交易保證金也從階段性高點下調，但黃金遲遲未能迎來增量買盤，核心癥結在於行情趨勢動能偏弱。自3月開啓的下跌走勢，使得當前金價整體處於負面趨勢當中。

漢森表示，若想扭轉當前下跌趨勢、重新吸引資金入場，金價首先需要收復每盎司4500美元關口，隨後進一步挑戰位於4600美元附近的50日移動均線。在實現這一目標前，短線交易將延續偏空思路，中長線投資者則保持觀望，等待市場邏輯重新切換。

漢森認爲，能夠扭轉黃金行情主線的核心催化劑，依舊是美伊達成全面和平協議、能源市場迴歸常態。只有通脹擔憂逐步降溫，市場纔會重新將目光迴歸黃金的長期利好邏輯：各國央行外匯儲備多元化配置、全球財政債務高企、貨幣貶值風險以及日益分裂的地緣政治格局，這些因素將持續支撐黃金長牛行情。