誰在主導SK海力士股價？槓桿ETF貢獻60%至70%成交量！

韓國芯片企業SK海力士的股價走勢，正越來越受到圍繞其構建的金融產品需求影響，而不僅僅取決於公司基本面。

Leverage Shares分析師桑迪普·拉奧（Sandeep Rao）指出，與該股票掛鉤的一系列槓桿型交易所交易基金（ETF）帶動了大量衍生品交易，目前這些產品及其對沖操作產生的交易量，已佔SK海力士股票整體成交的約60%至70%。

拉奧表示：“目前推動SK海力士股價波動的，越來越多來自槓桿ETF的資金流，而非對公司本身的投資興趣。某種意義上，現貨股票市場正在被槓桿ETF‘反向驅動’，而不是主導這些產品。”

這一變化出現在人工智能投資熱潮持續升溫的背景下。過去一年，SK海力士股價累計上漲約780%，市場對相關資產的投資方式也從直接買入股票，逐漸轉向通過槓桿ETF放大收益。

韓國市場在2026年5月集中推出多隻與SK海力士掛鉤的槓桿ETF，此前類似產品已於2025年10月在香港推出並取得成功。由於此類ETF需要通過每日使用衍生品進行再平衡以維持既定槓桿比例，這一機制會持續帶來額外的股票及期權交易需求。

受此影響，SK海力士期權未平倉量在約一個月內激增近17倍，並於本週二創下歷史新高。同時，大額看漲期權交易也開始在常規交易時段結束後頻繁出現。

彭博行業研究全球衍生品策略主管坦維爾·桑杜（Tanvir Sandhu）表示：“部分大規模看漲期權交易，可能源於槓桿產品的運作機制及其對沖需求。在調整倉位時，這種機制會同時放大上漲和回調幅度。”

槓桿ETF對標的資產的影響長期以來備受爭議，而在韓國市場，這一問題尤爲突出。SK海力士在韓國綜合股價指數（Kospi）中的權重接近四分之一，使其價格波動可能對整體市場產生更廣泛影響。

不過，管理約100億美元規模、跟蹤SK海力士的槓桿ETF的CSOP Asset Management Ltd.首席投資官表示，該基金的日常再平衡對市場的影響有限。

部分機構則持更謹慎態度。高盛集團銷售部門在韓國新一批槓桿ETF推出後不久即指出，這類產品可能成爲市場波動的“放大器”。

6月9日週一，SK海力士股價一度下跌多達11%，當日期權成交量超過40萬張，這一水平甚至超過三星電子自2017年以來的記錄。

Susquehanna International Group衍生品策略聯席主管克里斯·墨菲（Chris Murphy）表示：“從更廣泛角度看，SK海力士說明，在人工智能和存儲技術領先的背景下，市場驅動因素已不再僅僅是基本面。這並不意味著價格走勢與基本面脫節，但確實意味著其股價可能表現出更強的動量特徵和更高的日內波動。”