“週五肯定會瘋”：華爾街正爲SpaceX 750億IPO“全
根據向美國證券交易委員會（SEC）提交的一份文件，埃隆·馬斯克（Elon Musk）的可回收火箭公司SpaceX正式啓動有史以來最大規模的IPO，募資750億美元，以每股135美元的價格出售5.556億股股份。這筆交易對SpaceX的估值爲1.77萬億美元，使其成爲美國第七大最具價值公司，超越了馬斯克旗下的電動汽車製造商特斯拉（Tesla）。
SpaceX將於週五登陸納斯達克，屆時大衆將首次有機會買入這家成立24年的公司的股票。以這一價格押注SpaceX，在很大程度上是對馬斯克的押注，因爲該公司正在燒錢，且其營收規模遠小於任何一家市值達萬億美元的同行公司。
預測市場平臺上的交易員們認爲，SpaceX上市首個交易日市值突破1.77萬億美元的概率極高。根據Polymarket交易員的預測，SpaceX上市交易首日收盤時市值超過1.8萬億美元的概率高達84%，而市值突破2萬億美元的概率也達到了69%。
以1.77萬億的初始市值測算，SpaceX市值衝到2萬億美元意味著上市首日股價漲幅約爲13%。Hyperliquid平臺的IPO前永續期貨合約則顯示，SpaceX上市首日的股價漲幅甚至可能超過20%。
SpaceX美國IPO散戶認購金額據悉已突破1000億美元，直接超過了該公司750億美元的融資目標。SpaceX將至少分配20%的IPO股份給散戶投資者，將分配不到10%的IPO股份給國際訂單。約400名持股員工身價預計將達1億美元。
據華爾街日報，SpaceX IPO吸引了來自貝萊德的至少50億美元訂單。其他大型資管公司也提交了類似規模的訂單。彭博新聞報道，此次IPO引發了超過四倍於可用股份的需求。
SpaceX在其招股說明書中表示，第一季度營收同比增長15%，從去年同期的40.7億美元增至46.9億美元。去年全年，營收增長33%，達到186.7億美元。該公司在最近一個季度錄得淨虧損42.8億美元，而2025年全年虧損49.4億美元。
除了太空業務，馬斯克的公司還擁有星鏈（Starlink）衛星互聯網服務——該業務佔其營收的大部分，也是唯一盈利的部門——以及人工智能部門xAI，後者於今年2月與SpaceX合併。
SpaceX在其IPO文件中表示，第一季度的資本支出達到101億美元，較去年同期翻了一倍多。這些成本中的絕大多數——77億美元——用於人工智能，其餘部分用於太空和連接業務。
自2002年成立以來，該公司累計虧損約413億美元。公司在招股說明書中提醒投資者，其未來可能無法實現盈利。
上週，SpaceX設定了每股135美元的固定價格，這使得IPO的某些懸念得以消除。新發行公司通常會提供一個價格區間，讓公司及其顧問能夠衡量不同價位上的需求敏感度，但SpaceX在路演啓動前舉行了一系列試探性會議後，採取了“要麼接受，要麼放棄”的定價方式。
高盛是此次發行的主承銷商，其次是摩根士丹利、美國銀行、花旗集團和摩根大通。
通過此次IPO，馬斯克有望成爲全球首位萬億富豪。他在SpaceX的持股價值8665億美元，加上其在特斯拉的持股估值約3200億美元（不包括部分期權）。對於54歲的馬斯克而言，此次SpaceX上市距離他將特斯拉推上市已過去16年。
馬斯克控制著SpaceX超過82%的投票權，這使他對董事會擁有幾乎完全的控制權。
兩家華爾街投行於週四首次覆蓋了SpaceX。奧本海默（Oppenheimer）給出了“跑贏大盤”的評級，並設定了12至18個月190美元的目標價，意味著較IPO價格上漲40%。分析師蒂莫西·霍蘭（Timothy Horan）寫道，該公司多元化的業務組合使其對投資者具有吸引力。
他寫道：“我們認爲，SPCX（SpaceX股票代碼）有望利用其地面計算專業知識作爲橋樑（以及可能的備用方案），從而實現關鍵的規模優勢和成本優勢。”霍蘭稱其爲“唯一一家擁有所需資本、數據、大語言模型、硬件、製造和工程人才的垂直整合的人工智能公司”，並表示“其太空基礎設施似乎具有結構性優勢”。
與此同時，紐街研究（New Street Research）給出了165美元的目標價，並表示其認爲xAI業務價值5750億美元。
儘管SpaceX的IPO規模約爲美國曆史上最大IPO的三倍，但它可能面臨後來者的挑戰。在生成式人工智能熱潮興起不到四年後，Anthropic和OpenAI——這兩家被私募投資者估值均接近1萬億美元的公司——已祕密提交上市申請。這些交易可能會在今年內完成。
IPO洪流，加上Alphabet公司850億美元的股權發行以及其他大型科技公司可能跟進的趨勢，引發了關於是否有足夠投資者需求來滿足供應的討論。
華爾街爲SpaceX“升空”做準備
華爾街各環節已進入高強度準備狀態。交易所、做市商與券商正持續進行系統調試與容量擴展，以確保這場史無前例的IPO不會因技術問題出現失序。
多家機構提前數週展開演練。三位知情人士透露，納斯達克聯合城堡證券（Citadel Securities）、Jane Street等主要做市商反覆開展模擬與壓力測試，其中包括過去一個月多次安排客戶參與週末的IPO仿真演練。
標普全球（S&P Global）也對其分配系統進行了密集測試。該公司負責爲機構投資者分配股份，並與承銷團協同處理訂單。其企業解決方案負責人Darren Thomas表示，公司已藉助人工智能優化代碼並擴展基礎設施，“我們確實需要對基礎設施進行擴展，使其能夠處理更大的交易量。我們從未見過如此規模的交易。”
與此同時，摩根士丹利作爲本次IPO的簿記管理人兼穩定代理機構，將負責確定開盤價並維持交易秩序，不過該行未就相關安排作出回應。
市場的高度警惕，很大程度源於2012年Facebook上市時的嚴重技術故障。當年交易系統紊亂持續數小時，訂單執行狀態無法確認，做市商因此損失數億美元。事後納斯達克支付近4200萬美元賠償，並被美國證券交易委員會處以1000萬美元罰款。
同一年，BATS全球市場（BATS Global Markets）在自身平臺上市時也因技術問題被迫取消交易，這些事件至今仍被業內視爲警示案例。
針對潛在風險，納斯達克已對核心系統進行全面升級，包括改進其IPO工具Bookviewer，並配置備用交易平臺以應對突發故障。此前在Arm Holdings於2023年上市前，交易所也曾進行類似測試。
做市端同樣加強準備。知情人士稱，包括城堡證券與Jane Street在內的高頻交易機構已多輪測試內部系統，以應對可能湧入的巨量訂單。
標普全球在過去六週通過持續壓力測試，將系統處理能力提升約200%，同時縮短響應時間。公司方面指出，如此級別的準備在以往大型IPO中並不常見，但SpaceX的體量使其成爲例外。
本次發行的一個特殊之處在於，面向散戶投資者分配的股份比例顯著提高。一位接近交易的人士表示：“從來沒有人嘗試過這種規模的IPO，也沒有人試圖向散戶分配這麼多股票。”他同時提到，這可能帶來“混亂且波動的售後市場”。
在常規IPO流程中，交易所會在開盤前彙總買賣申報，投資者根據市場反饋不斷調整報價。承銷商則通過監測訂單變化來確定供需平衡，並決定開盤時點，以降低劇烈波動風險。
即便如此，首日交易仍具有不確定性。Facebook當年的案例正是因爲訂單處理失效，導致大量指令積壓和執行延遲，從而引發市場混亂。
當前市場環境也增加了變量。正值部分投資者擔憂人工智能驅動的行情過熱，大型科技股出現明顯回調，使得資金情緒更爲敏感。
Chase Investment Counsel總裁Peter Tuz指出：“這是一個歷史性的事件。爲了市場的利益，我希望它後續交易順利。如果這樣一隻股票上市後表現不佳，不僅會給整個市場蒙上陰影，也會影響到今夏餘下時間裏排隊上市的其他IPO。”
Argent Capital Management投資組合經理Jed Ellerbroek則表示：“這個國家的每家投資管理公司都在談論和考慮SpaceX。我們都知道週五的交易將會非常瘋狂。”
