Q2毛利率好到爆 台積目標價 外資高喊3,500元

台積電法說會尚未登場，外資新一輪調升便迫不及待鳴槍起跑，調研機構ALETHEIA預期，台積電第二季毛利率將再次優於公司財測、甚至高達69％，且強勁動能將延續至下半年，將推測合理股價升至3,500元，居內外資研究機構最高。

　根據過往時程推估，台積電法說會將於7月中旬登場，距今還有一個月左右時間，且台股馬上就要面對美國聯準會利率決策會議釋出訊息，市場免不了波動，但外資這時候就瞄準台積電、並大升目標價，足見其對強勁財務表現深具信心。

　ALETHEIA指出，台積電4、5月累計營收已達到第二季營收財測中值的67％，目前看不到6月營收動能有任何放緩理由，因此，預期第二季營收將落在財測區間的中高標至高標水準。更重要的是，由於急單（hot-run）需求持續強勁，這類訂單晶圓生產週期較正常情況更短，台積電也會對此收取較高價格，ALETHEIA研判，台積電單季毛利率有機會優於財測的65.5％～67.5％區間。

　根據外資所做財務模型，台積電第二季毛利率可望來到69％，再刷新歷史新高，得益於毛利率提升，估第二季單季每股稅後純益（EPS）上看26.5元，高於市場共識值。同時，外資估算，台積電今年全年EPS將達108.2元，同樣優於多數研究機構目前估計的95～100元區間。

　短期來看，隨第二季財報公布時間接近，高盛證券亦判斷，台積電股價很可能開始追上基本面表現，尤其如果本次獲利能力再度優於市場預期，將進一步強化市場對台積電獲利成長續航力的信心。

　ALETHEIA預期，台積電毛利率下半年將持續亮眼，晶圓出貨量增加、急單需求續旺將成為推動毛利率的正面因素，足以抵銷夏季電價上漲與2奈米製程折舊增加所帶來的負面影響。

　高盛更強調，市場可能仍低估台積電在去化產能瓶頸、提升生產效率、有利產品組合、營運槓桿優化等四大面向的進步，這些因素未來幾年將持續推升台積電獲利能力。考量上述利多，高盛認為市場對台積電獲利能力的預估，存在上調空間，最終實際獲利表現有機會優於目前法人機構所做模型。

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