0利息也能吸走540億！華爾街瘋狂湧入小衆風口，只爲搭上AI

只因圍繞人工智能佈局，美國企業正集中湧入可轉換債券市場這一原本相對小衆的融資渠道。此類債券允許投資者在股價達到約定水平時轉爲股票，使其兼具固定收益與潛在股價上漲收益的雙重吸引力。

今年以來，包括CoreWeave和微芯科技在內的多家美國上市公司累計發行了約540億美元可轉債。根據Dealogic自1995年開始統計的數據，這一規模較2025年同期增長43%，並創下自新冠疫情暴發以來的年內新高。

銀行界與投資者普遍預計，受人工智能基礎設施建設需求擴張及芯片需求持續高企等因素帶動，發行熱度仍將延續。Calamos Investments高級聯合投資組合經理Joe Wysocki表示：“可轉債是成長型發行人的成長型資本，我認爲你找不出比人工智能更好的增長機遇了。”

低成本融資與市場表現形成正反饋

對人工智能企業而言，可轉債提供了極具吸引力的融資方式。部分債券票面利率甚至低至0%，企業幾乎可以以極低成本獲取資金。投資者願意接受低利率，主要因爲人工智能股票波動性較高，從而提高了未來轉股獲利的可能性。

在強勁需求推動下，可轉債整體表現超過多個傳統市場指標。洲際交易所美國銀行美國可轉債指數年內漲幅已超過20%，明顯跑贏主要股指。截至週二收盤，標普500指數累計上漲10%，納斯達克指數上漲13%。

CoreWeave負責企業發展的副總裁Nick Robbins指出，隨著更多人工智能企業推進首次公開募股，新的發行潮可能正在醞釀。該公司近期完成40億美元可轉債發行，票面利率僅爲1.75%。他表示：“高增長的人工智能企業非常適合可轉債市場，因爲伴隨高增長而來的高波動性，使得定價對發行人來說極具吸引力。”

在當前環境下，部分企業甚至無需支付利息即可融資。網絡安全與雲計算公司阿卡邁（Akamai）發行了總額35億美元的零息可轉換優先票據，分爲2030年和2032年到期兩部分。前者轉換價格爲201.41美元，較5月19日收盤價141.34美元溢價42.5%；後者轉換價爲190.81美元，溢價35%。

阿卡邁首席財務官Ed McGowan表示，公司在股價觸及26年高點且波動性顯著上升時再次進入市場。他稱：“可轉債市場對我們一直非常友好。到目前爲止，我們每一次尋求融資時，這都是我們最高效、最廉價的備選方案。”

與此同時，市場環境也對發行人形成支撐。部分大型企業通常會因潛在股權稀釋而回避可轉債，但在人工智能推動股價處於高位的背景下，不少公司選擇抓住窗口期融資。此外，信用利差——即企業債相較美國國債的風險溢價——目前處於近十年來低位。

美國銀行證券（BofA Securities）全球可轉債策略主管Michael Youngworth指出：“對可轉債發行人有利的因素包括：高企的股價、極窄的信用利差，以及獲得有力支撐的股票波動率。目前我們同時具備了這三個絕佳條件。”

熱潮背後的風險與不確定性

儘管市場火熱，潛在風險依然存在。如果投資者對人工智能增長預期轉弱，相關資產可能出現快速回調。同時，地緣政治或宏觀經濟衝擊也可能推高信用利差，從而增加融資成本並削弱需求。

類似情況在其他領域曾出現過。2024年，由邁克爾·塞勒（Michael Saylor）創立的微策略（MicroStrategy）等加密貨幣相關公司曾大規模發行可轉債，但隨著加密貨幣價格下跌，發行活動迅速降溫。

GSR Research投資策略師Manoj Shivdasani對此表示：“現在的風險在於，我們對人工智能的風險敞口有些過大了。但這正是可轉債市場的一部分，這個市場天生就是爲高增長企業提供融資的。”