每日投行/機構觀點梳理（2026-06-17）
小程序：每日投行/機構觀點梳理
國外
1. 瑞銀：推遲美聯儲降息預期至2027年，預計本週會議將釋放鷹派信號
瑞銀全球財富管理將其對美聯儲降息時間的預期推遲至2027年3月和6月，並不再預計今年會有任何降息。該機構稱，此舉反映了其對本週會議將釋放鷹派信號的判斷。瑞銀目前預計，美聯儲將在明年3月和6月分別降息25個基點，而此前的預測爲2026年12月和2027年3月各降息25個基點。美聯儲將於本週公佈利率決議，這將是新任主席沃什主持下的首次會議，市場普遍預計利率將維持不變。瑞銀全球財富管理分析師在日期爲6月15日的報告中表示：“儘管沃什此前曾表達過較爲鴿派的立場，但我們預計此次會議基調將更加鷹派，無論是在聲明還是點陣圖中都是如此。”瑞銀表示，主要央行不會因爲美伊協議達成就倉促轉向更爲鴿派的政策表態。相反，隨著事態發展以及未來數月公佈的數據逐漸揭示能源衝擊是否正在引發第二輪通脹衝擊，各國央行很可能繼續保持謹慎立場。
2. 凱投宏觀：美聯儲本週按兵不動無懸念，沃什首秀“鷹派風險”不可忽視
凱投宏觀認爲美聯儲本週按兵不動幾乎板上釘釘。該機構北美首席經濟學家Stephen Brown推測，沃什不會提出自己的利率預測，但在新聞發佈會上仍會被問及他的看法。Brown表示：“市場的風險在於，沃什的發言可能比預期更偏鷹派——要麼是因爲溝通失誤，要麼僅僅是因爲他現在的立場已不如爭取特朗普總統提名時那麼鴿派。”但Brown同時警告，如果沃什感覺受制於特朗普，那麼過於明顯的鴿派基調將重新引發對美聯儲獨立性的擔憂，並可能推高長端債券收益率。Brown表示，目前12月和明年初進行兩次“保險性加息”的可能性很大。
3. 美銀調查：多數投資者預計美聯儲將鷹派按兵不動
美國銀行6月份的全球基金經理調查顯示，投資者普遍預計美聯儲將在週三維持利率不變。約55%的投資者預計會出現“偏緊縮的按兵不動”，即利率保持不變，且新任美聯儲主席沃什暗示將在更長時間內維持較高利率。33%的投資者預計會出現“偏寬鬆的按兵不動”，即沃什對進一步降息敞開大門。
4. 紐梅隆銀行：美聯儲的FOMC聲明預計將顯示利率存在雙向風險
紐約梅隆銀行的分析師John Velis表示，即將發佈的美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明預計將明確顯示短期利率存在雙向風險，這與4月底上次FOMC會議上出現的三個反對意見一致。一份新的經濟預測摘要（SEP），即“點陣圖”，將被髮布。這位美洲戰略主管預計，2026年底的預測中位數將取消此前幾個週期中一直存在的單次降息預期。
5. 美銀調查：人工智能繁榮行情料將延續，FOMO心理持續推動
根據美國銀行的一項調查，人工智能股票的漲勢似乎仍將持續。多數投資者認爲，FOMO（害怕錯過）心理仍在推動這一交易主題。在該行月度調查中，約56%的基金經理選擇“繁榮”一詞來描述當前AI週期所處階段。這通常指市場漲勢持續積聚動能，並吸引更多投資者因擔心錯過行情而入場的時期。僅有21%的受訪者認爲該行業已進入“狂熱”階段，即股價估值被推升至極端水平；另有9%的受訪者將人工智能描述爲處於“獲利了結”階段。這項調查覆蓋管理總規模達4650億美元資產的投資者，調查時間爲6月5日至6月11日，即SpaceX上市前夕。不過調查也顯示出投資者對科技板塊存在一定擔憂。五分之四的受訪者認爲買入並持有全球半導體股票是當前市場最擁擠的交易，比例創下該調查歷史最高紀錄。整體而言，投資者將科技板塊超配比例從33%小幅降至26%，並將全球股票超配比例從50%降至38%。
6. 滙豐：霍爾木茲海峽石油運輸不太可能在7月底前恢復正常
滙豐分析師表示，霍爾木茲海峽的石油運輸預計在7月底之前不會恢復正常，預計到9月底纔會恢復到戰前水平。他們表示：“障礙包括清除水雷、恢復保險、清空過剩的海灣石油儲備、重新部署船隻，以及重啓幾個海灣產油國閒置的生產油田和下游基礎設施。”“我們預計沙特和阿聯酋將相對較快地恢復到衝突前的水平，而其他產油國可能需要更長的時間——是幾個月而不是幾周。”滙豐表示，而在部分重新開放的情境下，即伊朗通過“波斯灣海峽管理局”保留對該海峽的影響力，石油供應量可能恢復到衝突前水平的60%左右，這將使石油市場一直到2027年都處於短缺狀態。
7. Kpler：霍爾木茲海峽重新開放可能引發通行量短暫激增
Kpler分析師表示，霍爾木茲海峽重開後，油輪活動可能首先出現一波快速增長。約有118艘滿載貨物、此前被困在海灣內部的船舶可能率先駛離，從而在最初10至15天內推動過境量出現明顯但短暫的激增。主要的不確定性在於新船隻重新進入該地區的速度有多快。分析師Matt Wright和Panagiotis Krontiras表示，在最樂觀的情景下，如果安全擔憂完全消除，流量可能會迅速反彈，甚至短暫超過戰前水平，儘管這種結果被認爲是不太可能的。在基準情境下，復甦將更加漸進，通行量將從最初的每天約15艘增加到月底的40艘，其中油輪約佔60%。
8. 德商銀行：預計布倫特原油到年底將維持在每桶85美元高位
德國商業銀行預計油價到年底將維持高位，預測布倫特原油價格在每桶85美元左右。大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen表示：“我們認爲，美伊之間關於新核協議的進一步談判可能會非常坎坷。”“對於預測油價將大幅跌破戰前水平，我們保持謹慎。即使霍爾木茲海峽全面且可持續地重新開放，航運活動和海灣能源出口恢復正常仍需要相當長的時間。”該行表示，任何快速重建庫存的舉措都可能引發更強勁的近期需求，而受干擾影響最嚴重的國家未來可能會尋求更高的戰略庫存，從而進一步放大補庫需求。
9. 貝萊德：日本央行在進一步加息方面將謹慎行事
貝萊德智庫的Ben Powell表示，在日本央行將利率上調至1995年以來的最高水平後，該央行在進一步加息方面可能會謹慎行事。在中國，穩健的工資增長、堅挺的基本通脹以及深度負值的實際利率支持了收緊政策的理由。在國外，中東局勢降溫的希望緩解了持續能源衝擊的威脅，這應有助於遏制輸入性通脹。儘管如此，通脹率仍有超過日本央行2%目標的風險。該機構對日本國債維持低配，預計加息、高企的全球期限溢價和大規模發行將繼續對收益率構成上行壓力。在6至12個月的期限內，該機構對日本股票持中性態度，因爲進口能源成本仍可能拖累回報。長期來看，該機構維持高於基準的配置，因爲通脹和工資趨勢支持了企業的盈利能力。
10. 三菱日聯：日本央行成功維持市場的穩定但日元仍在弱勢區間波動
日本央行在公佈政策決定後，成功維持了金融市場的相對穩定，日元匯率仍維持在歷史低位的小幅波動區間內。週二，美元兌日元日內波動幅度僅爲0.43日元，這是自2021年1月以來日本央行會議最後一天的最小波動幅度。週三上午，美/日的匯率持續高於160，接近4月下旬日本財務省出手干預以支撐日元匯率的水平。考慮到這一閾值，投資者仍密切關注可能再次出現干預的情況，尤其是因爲日本財務大臣片山皋月多次表示，其團隊隨時準備在必要時再次介入。三菱日聯的策略師稱：“鑑於日本財務省官員持續進行口頭干預，許多投資者仍對實際的外匯干預風險保持警惕。因此，我們繼續預計美元兌日元將在一定區間內波動。”
中國
1. 華泰證券：資金面仍具活躍基礎
華泰證券研報稱，上週市場主線仍有所調整，前期抱團的融資資金活躍度有所回落，但華泰證券認爲資金面仍有一定活躍的基礎：1.有融資融券負債的投資者數量在本次回調中持續維持高位，融資擔保比例回落至280%，接近4月初點位，投資者拋壓或相對可控；2.龍虎榜資金近一個月淨流入仍維持在相對高位，投資者尚未完全離場；3.ETF淨流出壓力邊際緩解，上週ETF淨流入首次轉正至100億元，其中寬基ETF是主要增量，淨流入94億元；4.基金倉位上週邊際有所回升，其主要加倉消費、金融方向，對TMT的倉位維持相對穩定。
2. 華泰證券：油價回落催化航空反彈
華泰證券研報稱，在高油價背景下，航司進一步削減低收益航線，5月民航供給同比承壓，不過所保留航線客座率和票價仍較爲堅挺。三大航（國航/東航/南航）+春秋+吉祥ASK/RPK分別同降3.6%/2.1%，客座率同增1.3pct至85.9%。同時根據航班管家數據，第18周—22周（4/27—5/30）中國線含油票價同增17.5%，航司維持較強順價能力。往後展望，近期油價回落有望緩解航司成本壓力及航班削減等問題，催化板塊反彈。中長期供給收緊趨勢不變，油價中樞若持續下跌，或將帶來板塊反轉。
3. 華泰證券：國產AI芯片正迎來漲價窗口
華泰證券研報稱，在上游成本全面上漲與本土算力供需失衡的雙重驅動下，國產AI芯片正迎來漲價窗口，華泰證券認爲在自主可控剛需與議價權上移背景下，中國AI芯片企業仍具備成本轉嫁能力，盈利彈性在規模優勢下有望體現：1.成本傳導驅動：上游HBM、基板、封裝、代工等各環節成本全面上漲，預計下半年HBM採購成本提升幅度或將超過50%，對成本影響將最爲顯著；2.供需缺口驅動：多模態大模型和AI Agent加速發展，國產模型Token調用量快速上升，拉動推理端算力需求快速增長，2025年—2027年國產AI芯片均存在較大供需缺口。國產算力板塊後續潛在催化劑包括：新一代產品發佈與測試適配結果；提價落地等。
4. 華泰證券：降碳改造攻堅行動打開綠電需求空間
華泰證券研報稱，近日，國家發展改革委聯合有關部門印發《關於開展重點行業節能降碳改造攻堅三年行動的通知》（以下簡稱698號文），明確了減排時間表：2028年底，鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、煉油、乙烯、合成氨、甲醇等工業重點行業達到現行能效標桿水平的產能比例平均提高20個百分點，煤電行業力爭提高15個百分點，能效基準水平以下產能基本清零，累計形成節能量1億噸標準煤以上、減排二氧化碳2億噸以上。除了2028年完成強制性能耗限額標準改造的硬性要求外，698號文也提供了各行業減排路線圖、政策工具包，從電價、補貼、碳配額三方面爲節能降碳改造注入經濟性驅動因素，將企業能效水平與產能競爭力掛鉤，華泰證券看好698號文拉動綠電直連和綠色燃料等商業模式經濟性跑通，打開綠電需求空間。
5. 中信證券：AI+能化構成新的槓鈴結構
中信證券發佈報告指，全球經濟的韌性正面臨中東衝突考驗，預計下半年的核心特徵是“供給衝擊、政策約束與投資託底”並存。油價衝擊的持續性是決定下半年全球宏觀路徑的第一變量。對於中國而言，下半年宏觀政策的聚焦點或更多轉向結構性改革，以“反內卷”和“碳考覈”優化供給，以財稅改革引導需求。A股市場方面，AI+能化構成新的槓鈴結構。展望下半年，繼續站在全球視角去看中國、用K型思維替代牛熊思維去看市場、從“建造AI”到“適應AI”去看技術。配置上，長期底層邏輯依然是中國優勢製造業定價權的重估，最具代表性的行業是新能源、化工、有色、電力設備；進攻端，密切關注國產AI的進展，看好國產算力鏈、雲平臺。此外，建議繼續增配一些低估值品種，重點關注券商、保險。（中信證券）
6. 中信證券：港股逆轉行情可期，把握高景氣科技賽道和紅利擴散行情
中信證券發佈報告指出，港股市場方面，逆轉行情可期，把握高景氣科技賽道和紅利擴散行情。配置上，建議關注五條主線：一、高景氣的科技賽道，包括港股已具備一定優勢的Token經濟產業鏈和機器人板塊，以及電池、商業航天、腦機接口等領域；二、紅利擴散行情下，“類債平替”的穩健高股息板塊(如物業管理、電信、電力等)，以及“泛紅利+高成長”(如週期上行的能源、高分紅的食品飲料與多元金融)；三、供給受限、國家戰略收儲以及AI發展+電氣化轉型支撐需求的強工業屬性金屬；四、中美關係穩定發展、貿易摩擦或緩解下，海外業務利潤率或抬升的出口和出海鏈；五、醫療板塊，特別是料將進入密集數據催化期的創新藥和正向循環築起高壁壘的CXO。
7. 中信證券：預計美股下半年交易主線仍由基本面邏輯主導
中信證券發佈報告指出，美股市場方面，預計下半年交易主線仍由基本面邏輯主導。行業配置層面，建議關注一下四個方面，一、增長動能持續強勁且估值水平相對合理的科技行業；二、受益於地緣政治風險長期化與需求端高確定性雙重支撐的軍工板塊；三、受益於數據中心核心能源供應持續承壓的能源基礎板塊；四、受益於資本回報及監管改善雙重驅動的金融板塊(銀行等)。
8. 中信證券：節能降碳改造升級，電力運營商有望受益
中信證券研報稱，中國國家發改委等部門印發《關於開展重點行業節能降碳改造攻堅三年行動的通知》，明確鋼鐵等9個重點行業未來三年節能降碳改造目標及實施路徑。煤電行業低煤耗及靈活調節能力建設有望深化，進而推進電力系統低碳轉型；差別化電價機制將衝減系統運行費用，完善電網穩定運行專項成本疏導渠道。行業供給結構持續優化的背景下，優質火電&清潔能源運營商有望持續受益。
9. 中信建投：AI+無人機驅動光纖產業鏈，材料端有望享受量價齊升大趨勢
中信建投證券研報稱，AI大模型訓練推動數據中心網絡架構從傳統的三層匯聚轉向全互聯的葉脊架構，數據流量由南北向訪問轉爲GPU集羣內部的東西向互聯。爲了滿足無阻塞、低時延的通信需求，單機架或單GPU的光纖消耗量快速增長。此外，無人機的快速擴容也使得光纖成爲耗材。AI+無人機需求驅動下，上游光纖材料四氯化硅、有機硅D4、光纖塗料、對位芳綸等產品有望迎來量價齊升大趨勢。
10. 中信建投：算力等高頻高速需求快速增長，電子級PTFE有望大規模應用
中信建投證券研報稱，算力等高頻高速需求快速增長，電子級PTFE有望大規模應用。PTFE材料主要特性包括優異的熱穩定性、耐化學性、介電性能等。PTFE下游軍工+服務器高速線纜+高速板三大需求均有望高速增長，隨著英偉達新一代服務器Rubin ultra量產節點臨近，產業內積極討論使用PTFE材料作爲正交背板的可能性。中信建投認爲隨著算力基建等引領的高頻高速傳輸需求的持續增長，PTFE的下游領域有望被重新定義。
