美聯儲今年會“降息救經濟”還是“加息壓通脹”？華爾街內部已吵

圍繞2026年下半年美國經濟走向，兩種截然不同的判斷正在並行：一方認爲消費者承壓將拖累增長，另一方則擔憂通脹與投資過熱迫使政策收緊。爲大型資本提供建議的經濟學家羣體，同樣在這兩種情景之間明顯分裂。

法盛美洲區企業與投資銀行首席美國經濟學家Chris Hodge給出的判斷偏向寬鬆，他表示：“下一步舉措將是降息。（通脹）預期已經錨定，實際工資增長爲負。”在他看來，隨著消費走弱以及通脹侵蝕收入的影響逐步顯現，美聯儲可能在未來數月內兩次各降息25個基點。他還質疑，在通脹主要由供給端因素驅動的情況下，是否有必要通過加息應對。

花旗集團的經濟學家也持類似看法。隨著美國與伊朗就重新開放霍爾木茲海峽達成協議後，國際油價已跌破每桶80美元，目前僅略高於伊朗關閉該航道前的水平，他們認爲這爲貨幣政策轉向提供了空間，並預計美聯儲將在9月、10月和12月連續降息。

與之形成對照的是更偏鷹派的判斷。保德信投資管理（PGIM）首席經濟學家Robert Sockin預計未來將出現三次加息。他指出，美國經濟仍在“高於趨勢的增長、高於目標的通脹以及如今正在回暖的勞動力市場強勁前行”。

就業市場的變化是其判斷的重要依據。今年初曾一度走弱的招聘活動，近期已恢復至接近疫情前幾年的速度，顯示需求端仍具韌性，這在他看來可能加劇價格壓力。

多重不確定性疊加政策觀望

造成分歧的重要原因在於當前宏觀環境變量複雜且相互交織。貿易政策仍未明朗，特朗普政府推動的新關稅措施尚處於法律爭議之中；能源市場劇烈波動，在美伊衝突期間油價一度上漲超過70%，隨後又快速回落；人工智能投資熱潮持續升溫，但勞動者在經濟中的收入佔比卻在下降。

與此同時，美聯儲新任主席沃什尚未公開其對整體經濟形勢的系統判斷，使政策前景更加難以預測。

由沃什主持的首次貨幣政策會議將於本週四結束。市場普遍預計聯邦基金利率將維持在3.50%至3.75%區間不變，但決策者即將發佈的經濟預測以及沃什的首次新聞發佈會，被視爲判斷政策方向的關鍵窗口。

當前市場定價顯示，投資者傾向於認爲年內政策大體按兵不動，僅在年底前可能出現一次25個基點的加息。不過，隨著對未來通脹路徑的分歧擴大，更多人開始重新評估進一步收緊的可能性。

傑富瑞首席經濟學家Thomas Simons在報告中指出：“美聯儲共有19位決策者，毫不誇張地說，在關於伊朗衝突的風險平衡、對經濟增長與通脹前景的影響，以及適當的政策應對措施方面，他們存在著19種截然不同的觀點。”

他補充稱，在前景高度不確定的情況下，就業市場依然穩健，加之能源價格尚未傳導至核心通脹，這爲聯邦公開市場委員會（FOMC）繼續觀望提供了空間。