200美元油價預言破滅！美伊和解預期徹底重塑油市敘事

不到一個月前，國際能源署（IEA）署長法提赫·比羅爾（Fatih Birol）曾發出警示，稱全球正遭遇歷史上最嚴重的能源危機，並指出若局勢得不到改善，油價在今年夏季可能進入“紅色警戒區”。

然而，就在這一判斷髮布後不久，市場走勢卻迅速偏離了這種悲觀預期。

在比羅爾發表上述言論前夕，布倫特原油價格一度觸及每桶112美元的高位，隨後便開啓持續回落。至上週日美國與伊朗宣佈達成初步協議之前，油價已累計下跌約20%；協議公佈後，又進一步下挫約10%。

進入本週，市場敘事出現明顯轉向——此前圍繞夏季可能出現嚴重供應短缺的擔憂逐漸退場，取而代之的是對海灣地區若維持穩定、原油供應可能快速增加的預期。

週四亞盤時段，布倫特原油價格已跌破80美元，這一水平僅在衝突初期出現過。即便在危機最緊張階段，油價峯值也不過126美元，明顯低於部分華爾街機構曾預測的每桶200美元。

Energy Aspects創始人Amrita Sen對此表示：“預測總是困難的，但石油市場的預測尤其讓人感到謙卑。當史上最大規模的石油供應中斷也僅僅導致油價達到每桶100美元時，你不得不問，市場（包括我們在內）是不是徹底錯判了形勢？”

布魯金斯學會（Brookings Institution）高級研究員Robin Brooks則將此次對油價的誇大判斷，與2022年俄烏衝突全面爆發後的類似預警相提並論。他指出：“這是我們第二次遇到未能應驗的‘末日級’油價預測。”在他看來，這一經歷向西方政府傳遞了一個信號：石油市場的韌性強於普遍認知，使得在應對不穩定行爲體時，政策空間比預期更大，而不必過度擔憂嚴重經濟後果。

Brooks還進一步表示：“我希望歐洲能更加嚴厲地執行對波羅的海（俄羅斯）‘影子艦隊’的打擊，因爲對油價的擔憂並不像某些人說的那樣充分。”

預期落差與需求變化

過去三個月中，石油行業的高管與交易員多次強調，當前油價未能體現全球能源體系承受的壓力，並警告價格偏低。但在Brooks看來，行業忽視了需求回落的速度。

他指出：“特別是過去一個月，高管們一直在大聲疾呼，由於庫存的消耗，油價將會上漲。”這裏指的是全球儲備持續釋放原油的情況。他認爲，這種判斷更多停留在局部現象層面，缺乏宏觀視角。

同時，他強調市場也低估了此前漲幅的意義。在每桶126美元的水平上，布倫特原油較衝突爆發前已經上漲約75%。“這已經是巨大的漲幅”，他表示，這一價格本身已經反映了供應衝擊的影響。

定價邏輯與未來分歧

法國巴黎銀行Markets 360大宗商品策略主管Aldo Spanjer此前構建的極端情景模型顯示，若衝突持續一年，油價可能升至每桶200美元。他指出，上週日達成的協議“比我們在過去幾個月看到的任何事情都更嚴肅”，並使海灣地區在全球庫存耗盡前恢復出口的時間點提前。

不過，Spanjer也強調，這場危機再次體現出石油市場的一個關鍵特徵：價格更多基於當下供需，而非遠期平衡。當能源行業關注潛在的供應緊張時，交易員更關心短期內是否存在充足供應。“未來的供需平衡並不是市場定價的基礎，”他表示。

儘管和平方案尚未實際帶來中東地區的新增供應，且談判仍存在破裂風險，美國前總統特朗普在週三警告稱，若協議結果不符合預期，美國將恢復軍事打擊，並稱如果沒有協議，全球石油儲備將在“大約四周內”耗盡。

即便存在這些不確定性，交易員的關注點已經轉向更遠的供需格局。短期來看，隨著此前滯留在海灣內部的油輪開始通過曾因衝突關閉的霍爾木茲海峽，市場可能出現階段性供應過剩；從更長週期看，市場普遍預期需求恢復速度將慢於供應回升。

大宗商品數據機構Kpler的估算顯示，目前有超過9000萬桶非伊朗原油以及約7000萬桶伊朗原油等待從該地區運出。國際能源署在週三表示，若和平局勢得以維持，隨著各國增產，到2027年全球原油市場將出現“顯著過剩”。這一判斷與歐佩克形成鮮明對比，後者預計明年需求將更爲強勁。

石油經紀公司PVM分析師Tamas Varga認爲，市場或已提前計入明年的供應過剩預期，但他同時提醒，近期價格下跌“有些過度”。他表示：“情緒是一種強大的力量。如果市場想要看跌，它就會尋找看跌的信號。但我預計這種情緒不會持久。我預計未來幾個月甚至幾個季度油價將會走強。”