【美國】紀要對利率方向數更加平衡，延續傳遞不升、不降態度

schedule 2026/07/09 07:47:02

聯準會本次紀要中對於後續利率方向的表述更加平衡，支持升息 vs. 維持或逐步降低利率的委員勢力大致相當，並未明顯偏向任何一方。

幾乎所有委員都提到勞動供給與成長大約一致；多數委員提到，若因中東衝突使通膨持續在高檔，則採取政策調整可能是必要的，但也還是表示若通膨快速回落，維持或逐步降低利率則是合適的。此外，委員們都認為縮短聲明是有利的。

紀要公佈後，FedWatch 預期 7 月升息機率約為三成，年內升息機率則超過八成。

MM 研究員

台灣時間 7/9 凌晨 2:00 公佈了 6 月 FOMC 會議紀要，我們整理官員發言重點如下：

幾乎所有（Almost all / Generally）官員都提到：

失業率在過去一年內保持相對持穩，今年的就業成長也有所增強，與潛在的勞動供給成長大約一致。預計短期內，勞動市場狀況將保持穩定。

多數（A majority / Most）官員提到：

年初的股市上漲和所得稅退稅為消費者支出提供了支持，尤其體現在高收入家庭。然而低收入家庭也越來越依賴貸款來維持支出，並且仍然面臨高油價和食品價格帶來的不成比例的壓力。
在通膨逐漸消退、很快將恢復到 2% 的情況下，維持或逐步降低利率可能是合適。然而，在勞動市場持穩的狀況下，由於 AI 相關需求、中東地區的衝突或關稅的影響，通膨也可能會持續在高檔，在此情況下採取一些政策調整以將通膨恢復到 2% 可能是必要的。
認為縮短聲明是有利的。多數官員傾向於避免在之前的聲明稿中重複暗示未來利率決策可能傾向於寬鬆的措辭。

許多（Many）官員提到：

AI 基礎設施的持續強勁需求，很可能將繼續對技術產品和電力價格產生上行壓力。
目前勞動市場並未成為通膨的主要驅動因素，名目工資成長與 2% 通膨目標的趨勢保持一致。
根據各自的情境評估，一派官員認為年內合適的利率水平將處於或略低於目前的水準；另一派則認為合適水平將高於目前的利率水準。

一些（Some）官員提到：

在商業調查中報告的輸入成本大幅上漲，引發人們對更高能源和商品成本可能更廣泛地傳遞到最終商品價格的擔憂。
AI 應用的生產力提升最終將降低生產成本並增加總供給，從而可能對通膨產生下行壓力，但這種影響可能需要一段時間才能顯現。

數名（Several）官員提到：

價格壓力已經變得更加廣泛，包括交通、航空票價、石化產品和農業投入品等商品和服務的價格都出現了顯著上漲。
公司報告稱正在謹慎地提高價格，因為他們擔心更高的價格可能會降低需求或市場份額。
住房服務價格的下降趨勢很可能將繼續成為抑制通膨的因素。

少數（A few）官員提到：

通膨風險仍然較高，而就業風險有所減弱，考慮到這些情況，可能需要提高利率。
一部分官員認為目前的政策立場並沒有處於限制性區間（restrictive），另一部分官員則認為目前立場有輕微限制性（slightly restrictive）。

整體而言，本次紀要中對於後續利率方向的表述更加平衡，支持升息 vs. 維持或逐步降低利率的委員勢力大致相當，並未明顯偏向任何一方，與記者會當中 Warsh 傳遞不升、不降態度相互呼應。紀要公佈後，FedWatch 預期 7 月升息機率約為三成，年內升息機率則超過八成。