華爾街的“甜蜜煩惱”：美股雖反彈，但“七巨頭”正在掉隊

2026年的美股反彈中，曾在近四年牛市裏承擔領漲角色的美國科技巨頭並沒有繼續領漲。包括英偉達（NVDA）、Alphabet（GOOGL）和亞馬遜（AMZN）在內的“科技七巨頭”指數今年以來幾乎停滯。

人工智能熱潮仍在延續，但漲幅主要流向其他科技股。作爲一個整體，“七巨頭”今年表現落後於標普500指數中的300只股票，其中甚至包括達樂和哈貝爾等規模相對較小的公司。

這一變化令華爾街預測人士感到棘手。此前，他們原本指望這個佔標普500指數權重三分之一的羣體，推動該指數在年底前平均升至7824.09點。

如果“七巨頭”繼續低迷，標普500指數其餘成份股需要承擔更多上漲任務。在今年已經上漲13%的基礎上，它們還必須在12月下旬前再漲6.8%，才能支撐上述目標。

Hamilton Capital Partners首席投資官Alonso Munoz表示：“從現在開始，我認爲如果沒有‘七巨頭’的參與，標普很難繼續向前推進，特別是因爲許多漲幅巨大的板塊（例如能源板塊）也面臨著一定的下行壓力。‘七巨頭’這些股票對指數的漲跌有著重大影響。”

華爾街主要策略師的平均預測顯示，標普500指數相較週三收盤價仍有近5%的上漲空間。Ed Yardeni和奧本海默的John Stoltzfus更爲樂觀，認爲該指數將在明年1月前突破8000點。

如果“七巨頭”繼續緩慢前行，推升大盤的壓力將轉向其餘493只股票。彭博估算顯示，非“七巨頭”股票需要上漲6.8%，才能達到年底平均目標。

芯片股吸走資金，雲巨頭被質疑回報

過去十年多數時間裏，“七巨頭”曾是美股最具代表性的交易之一。2026年，市場注意力轉向人工智能投資浪潮中更直接的受益者，該羣體的吸引力隨之下降。

芯片製造商已成爲參與人工智能投資的首選方向。費城半導體指數截至週三收盤今年累計上漲78%，而彭博“七巨頭”價格回報指數僅上漲0.5%。

週四，彭博“七巨頭”指數下跌0.9%。同日，費城半導體指數上漲5%。

Mahoney Asset Management首席執行官Ken Mahoney表示：“‘七巨頭’中至少有一部分（如Meta、亞馬遜和微軟）一直是人工智能基礎設施交易的資金提供方。在不知道投資回報率的情況下，市場並不喜歡它們消耗如此之多自由現金流的做法。”

Meta（META）、亞馬遜和微軟（MSFT）等公司在人工智能基礎設施上的投入，成爲市場重新評估它們估值的重要原因。投資者關注的不只是人工智能支出規模，還包括這些支出未來能否形成明確回報。

2026年上半年，彭博“七巨頭”指數下跌1.9%。同期，標普500指數上漲9.3%。這11個百分點的差距，是“七巨頭”相對於整體大盤有史以來第二糟糕的開局表現。拋售也讓該羣體估值變得更具吸引力。

該羣體市盈率已從去年10月下旬的32.6降至23.9。彭博彙編的數據顯示，上個月“七巨頭”指數估值僅比標普500指數高2.4個點，接近有史以來最低溢價水平。

策略師重新審視“七巨頭”機會

過去兩週，摩根士丹利、高盛和摩根大通的市場觀察人士陸續表示，“七巨頭”相較芯片製造商和整體大盤的落後表現已經有些過度。

摩根士丹利財富管理公司首席投資官Lisa Shalett認爲，半導體板塊已被“嚴重超買”。在她看來，現在正是重新關注“七巨頭”潛在機會的時候。

Shalett在本週二發佈的報告中寫道：“半導體制造商和‘存儲芯片’供應商積壓訂單的加速以及定價能力的不斷增強令人瞠目，但我們認爲這是不可持續的。這並不意味著週期的結束，而是在呼籲重建對潛在的人工智能擴建贏家的多元化投資敞口，重新擁抱一些超大規模雲計算服務商。”

高盛合夥人Rich Privorotsky也從“七巨頭”中看到了機會。Privorotsky對人工智能極爲看好，但他“遠遠不能確信”市場正在支持價值鏈中正確的部分。

Privorotsky補充稱，一旦稀缺性消失，擁抱人工智能平臺將是更好的選擇。按照他的說法，超大規模雲計算服務商“擁有的是收費公路，而不僅僅是汽車。”

也有投資人士認爲，標普500指數不一定需要依靠“七巨頭”才能達到年底平均目標。富國銀行投資機構全球股票和實物資產主管Sameer Samana並不確信，大盤上漲必須以“七巨頭”改善表現爲前提。

Samana指出，剔除這七家超大型市值公司後，標普500指數其餘成份股今年迄今已上漲14%。這一漲幅顯示，指數內部的上漲動力並非完全來自科技巨頭。

SimCorp投資決策研究主管Melissa Brown在談及標普500指數年底能否達到7824.09點時表示，該指數“有可能憑藉其餘成份股達到這一目標。但考慮到它們的權重較低，它們必須獲得更大的回報才能將整個指數推高到如此程度。”