沃什首次國會聽證來了！“沉默戰術”將遇壓力測試

凱文·沃什（Kevin Warsh）出任美聯儲主席滿一個月後，已經把“少說話”當成一種風格。對於經濟前景和市場相關問題，他幾乎一直保持沉默。

本週，這種剋制將首次接受國會檢驗。沃什將以美聯儲主席身份前往國會作證，議員們希望他直接說明對通脹、利率和經濟風險的判斷。Potomac River Capital首席投資官馬克·斯平德爾（Mark Spindel）說：“沃什必須回應他在國山上的‘老闆們’。”斯平德爾也是《獨立的神話：國會如何治理美聯儲》（The Myth of Independence: How Congress Governs the Federal Reserve）的合著者。

瑞銀首席美國經濟學家喬納森·平格爾（Jonathan Pingle）認爲，國會議員最想聽到的是沃什如何把通脹拉回2%的目標水平，這也是他被請到委員會作證的根本原因。

沃什將於北京時間週二22:00出席衆議院金融服務委員會“美聯儲半年度貨幣政策報告”聽證會。次日22:00沃什將出席參議院銀行、住房與城市事務委員會“美聯儲半年度貨幣政策報告”聽證會。 按法律規定，美聯儲主席每年要兩次前往國會作證。

利率路徑不明，國會和市場都在等答案

沃什作證時，美聯儲利率制定委員會的立場已明顯偏向可能加息。6月，九位美聯儲官員預測年內會有一次加息，其中六人認爲加息幅度會超過一次。根據亞特蘭大聯儲的市場概率追蹤工具，市場認爲9月前加息的可能性爲70%。

New Century Advisors首席經濟學家、曾任美聯儲職員的克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）表示，部分央行官員已經失去耐心，準備通過加息壓低通脹；但另一陣營仍認爲，美聯儲可以繼續耐心等待通脹回落。她還提到，近期油價大幅下跌，而伊朗與美國關係再度緊張，並未顯著推高油價。沃什本人至今沒有說明自己站在哪一邊。

在爭取美聯儲主席職位期間，沃什曾在電視等公開場合主張降息，這與當時白宮的偏好一致。上任後，他則明確拒絕對7月利率會議結果作出預判，並表示自己希望效仿前美聯儲主席保羅·沃爾克（Paul Volcker）和艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）那種儘量少對外發聲的做法。

問題在於，國會並不買賬。沃爾克和格林斯潘留下的國會記憶，更多是他們與立法者的激烈交鋒，而不是剋制沉默。斯平德爾說，沃爾克任內時聽證室裏還允許吸菸，遇到不喜歡的問題，他就會躲進雪茄煙霧裏；格林斯潘則因對國會議員說過那句“如果這位議員認爲自己聽懂了格林斯潘的話，那他肯定理解錯了”而被長期記住。

斯平德爾還把這類作證風格類比爲前國務卿亨利·基辛格（Henry Kissinger）面對記者時的做法——先給出準備好的答案，再反問記者是否還有疑問。按他的判斷，沃什第一次作證時可能會遭遇阻力，因爲他遠沒有沃爾克或格林斯潘那樣的威望。斯平德爾說，沃什上任時並不具備那兩位主席那種經過實證檢驗的履歷。

白宮關係、美聯儲改革與投資者關注點

國會民主黨人將沃什視爲白宮的親密盟友，這一點讓他們很難對他手下留情。儘管美聯儲理論上應保持獨立，他們仍希望把總統特朗普及其任命的美聯儲主席與高通脹聯繫起來，並藉此在11月爭奪國會兩院至少一院的控制權。

沃什也可能再次用他上月首次擔任主席時的方式回應質詢。當時他告訴議員們，自己已經成立五個特別工作組，推動央行“體制變革”，其中一組專門研究美聯儲如何對抗通脹。美聯儲上週三還公佈了這五個特別工作組的人選任命，議題覆蓋溝通方式到資產負債表規模等多個方面。

對投資者來說，本週二和週三的半年度證詞尤其關鍵。他們希望從沃什對通脹、利率和改革計劃的表述中，捕捉未來政策走向的更多線索。上週公佈的美聯儲會議紀要顯示，許多利率制定者對當前仍高於2%目標的通脹感到擔憂；期貨市場交易員則押注，美聯儲將在年底前至少加息一次，幅度爲25個基點。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）美國利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）表示，投資者會緊盯沃什週二的半年度國會證詞，希望獲得更多關於美國經濟整體狀況和美聯儲政策的細節與指引。他說，在通脹數據和沃什證詞到來之前，市場仍處在低成交量、低信心狀態。