IBM單日暴跌25%的啓示：AI擠壓傳統軟件，企業IT預算正

IBM成爲AI時代企業IT預算重構下首批受到衝擊的大型科技公司。

週二，在正式發佈第二季度財報前八天，IBM(IBM.N)罕見提前發佈業績預警，承認企業客戶的技術支出正快速向AI基礎設施傾斜，公司未能及時適應這一變化。消息公佈後，公司股價週二收盤暴跌逾25%，盤中跌幅一度達到26%，創至少自1968年以來最大盤中跌幅。

公司初步披露的數據顯示，第二季度營收、利潤以及軟件業務收入增速均低於華爾街預期。首席執行官阿爾溫德·克里希納（Arvind Krishna）坦言，公司“表現失常”，多筆大型客戶交易未能按計劃完成。

他在致股東信中表示：“我們沒有預料到資本支出重新配置的力度會如此之大。”企業不僅增加了網絡安全投入，還將更多預算轉向服務器、存儲和內存等AI基礎設施，導致軟件、諮詢以及大型主機業務的預算受到擠壓。

克里希納透露，在6月最後幾周，不少客戶爲了趕在預期漲價前鎖定供應受限的基礎設施，將季度資本支出優先用於硬件採購，許多原本預計完成的軟件和大型主機訂單因此延期。

這一變化已經影響到IBM於2025年推出的新一代大型主機z17。雖然公司此前稱其爲歷史上第二季度最成功的一次產品發佈，但克里希納承認，本季度z17銷售仍出現“缺口”，大量交易未能按預期完成簽約。

Evercore ISI預計，IBM軟件業務收入同比增長約5%，低於市場普遍預期的10%；基礎設施業務收入預計下降7%，也差於市場預期。

企業預算正在重新分配

IBM的業績預警迅速引發市場重新討論所謂的“SaaSpocalypse（SaaS末日）”。這一觀點認爲，隨著AI Agent能夠完成越來越多任務並生成定製化工具，企業未來對部分傳統軟件的需求可能下降，軟件行業正面臨商業模式重估。

不過，IBM此次的問題並非AI直接取代了自身產品，而是客戶優先採購AI基礎設施，壓縮了軟件和諮詢預算。

CNBC主持人吉姆·克拉默（Jim Cramer）認爲，這是企業IT預算發生結構性變化最明顯的案例之一。他說，如今企業越來越傾向於將預算優先投入三個方向：網絡安全、數據中心硬件以及AI Token，也就是調用AI模型產生的按使用量計費成本，而其他IT項目則不斷被擠出預算。

克拉默表示：“不幸的是，對IBM而言，其過多產品和服務都屬於‘其他類型支出’這一類別，即使它也擁有一個還算不錯的AI故事。”

雖然他認可IBM擁有穩定業務和超過3%的股息率，也讚揚管理層主動承擔責任，但仍認爲預算重構短期內不會結束，因此無法建議投資者買入該股。

AI投入開始關注回報

除了傳統軟件承壓，企業也開始更加關注AI投入能否創造足夠回報。瑞銀分析師泰勒·麥金尼斯（Taylor McGinnis）表示，爲了控制預算，越來越多企業開始限制AI模型使用量，並轉向成本更低的模型，以降低AI Token支出。

Social Capital創始人查馬斯·帕裏哈皮蒂亞（Chamath Palihapitiya）認爲，IBM的問題折射出AI產業更大的挑戰：出售AI能力的企業正在賺取大量收入，但整個下游生態最終也必須實現盈利，最終購買AI Token的企業需要證明這些投入能夠創造足夠價值。

EMARKETER分析師Jacob Bourne則指出，IBM受到三重壓力：企業預算持續流向AI基礎設施、資本市場重新定價傳統科技公司，以及Anthropic等AI原生企業不斷衝擊傳統軟件商業模式。不過，他認爲，這更像是行業重構，而不是傳統軟件公司的終結，能夠及時調整產品佈局的企業仍有望保持競爭力。

面對核心業務放緩，IBM正加快佈局量子計算。公司近日宣佈，將與美國商務部合作建設Anderon量子晶圓製造工廠，IBM和美國聯邦政府將各投入10億美元。克里希納表示，公司有望在2029年前交付首臺大規模容錯量子計算機。

不過，量子計算短期內仍難以彌補傳統業務承受的壓力。

World Trade Securities首席執行官Nicholas Mugalli認爲，IBM可能只是企業軟件行業預算重構下第一家受到明顯衝擊的大型公司。隨著越來越多預算流向AI基礎設施，可以延期的軟件採購將繼續被推遲，而非徹底取消。

從更廣的行業來看，IBM此次業績預警釋放出的信號已經超越了一家公司本身。隨著企業持續將IT預算從傳統軟件、諮詢和大型主機轉向AI Token、算力基礎設施和網絡安全，AI時代的軟件行業正進入新一輪價值重估。