日本政府假日前夕再放狠話，日元無動於衷，最準預測師看跌至17

週五，日本當局對日元貶值發出更強烈警告，但外匯市場反應有限。

日本財務大臣片山皋月週五表示：“如果有必要，我們將隨時採取決定性行動。”在其講話後，美元兌日元匯率仍基本維持在162上方。

片山皋月拒絕評論具體匯率水平。相比她近期反覆使用的“將採取適當行動”，“採取決定性行動”通常被市場理解爲日本政府可能直接入場干預外匯市場。

6月底，片山皋月也曾警告當局將採取大膽行動，此後措辭一度轉爲溫和。此次講話又恰逢日本假日前夕，而這一時間窗口過去曾多次被日本當局用於實施深夜干預。

干預警告未能扭轉日元跌勢

更強硬的措辭並未引發日元投機者明顯恐慌，這反映出在缺少實際行動支持的情況下，日本當局口頭干預對市場的影響正在減弱。

法國外貿銀行亞太區策略師Dayeon Hong表示：“過去的口頭干預影響有限，即便是實際干預，其效果也是短暫的。”她認爲，若要持續支撐日元，日本需要進行更多次加息，而不能主要依賴匯率干預。

日本財務省數據顯示，在4月28日至5月27日期間，日本投入創紀錄的11.73萬億日元，約合722億至723億美元，以支撐日元匯率。最初的買入操作一度提振日元，但隨後跌勢重新啓動。

7月1日，美元兌日元一度升至162.84，觸及四十年來最高水平。巨大的日美利率差、日本首相高市早苗規模龐大的支出計劃，以及市場對日本貨幣政策立場的判斷，持續對日元構成壓力。

此前，對美聯儲可能加息並進一步拉大兩國借貸成本差距的預期，也是加劇日元疲軟的因素之一。三菱UFJ信託銀行外匯及金融產品交易首席經理Motonari Sakai表示，預計美元兌日元仍將保持強勢。

Sakai指出，市場對美聯儲加息的預期已經減弱，但美國通脹壓力持續存在，意味著相關預期進一步大幅降溫的空間可能有限。不過，日本當局持續發出警告並調整措辭，至少有望避免日元貶值速度繼續加快。他說：“通過改變策略，日本當局可以遏制日元的下滑，因此日元不應出現大幅下跌。”

日本在5月底後似乎沒有再次採取明確干預行動，這可能反映出當局對干預效果遞減的擔憂。市場也關注日本若通過拋售美國國債買入日元，是否會引發美國方面的顧慮。

片山皋月6月曾與美國中國財政部長貝森特會談。她將此次會談描述爲強化了兩國合作，併爲日本採取匯率干預保留了可能性。

貝森特則多次暗示，日本央行應通過提高利率來支撐日元。日本央行6月已將利率上調至三十年來最高水平，並將在本月晚些時候再次召開會議。

市場預計，日本央行年底前還會加息一次，但普遍認爲7月會議不會採取行動。隔夜指數掉期顯示，交易員目前預計該央行年內僅會再加息25個基點，日本相對其他經濟體的利率劣勢因此基本未變。

高市早苗對貨幣寬鬆政策的偏好，也被市場視爲日本央行進一步加息的潛在阻力。片山皋月近期還敦促包括政府養老金投資基金在內的日本大型養老基金增加對中國資產的配置。

相關言論曾短暫提振日元，但投資者仍懷疑，在財政與貨幣政策沒有發生實質變化的情況下，日元能否維持反彈。日本最高外匯事務官員三村淳本月也沒有詳細闡述財務省的標準匯率立場，包括是否準備採取帶有干預暗示的“大膽行動”。

技術模型預計日元或跌至170

彭博社最新排名中，對美元兌日元預測準確度最高的分析師預計，未來一年美元兌日元匯率可能會升至170。值得注意的是，其預測模型基本忽略新聞報道，重點跟蹤價格走勢和技術變量。

駐印度的Kshitij Consultancy Services創始人兼首席貨幣策略師Vikram Murarka是上季度13種主要貨幣中預測美元兌日元最準確的分析師，也是少數預計日元將跌破160的人之一。

Murarka表示，其預測優勢來自對市場信號的關注，而不是跟隨日本財務省或首相辦公室發佈的每一條消息。他的分析屏幕持續追蹤日經225指數與道瓊斯工業平均指數的比率、短端利率差等指標。

他說：“我們不太看重基本面新聞。”Murarka採用類似方法進行歐元兌美元預測，在相關排名中位列第二。“無論我們追蹤什麼，都應該能夠將其體現在價格圖表中。”

Murarka自1991年以來一直從事貨幣交易和預測。他認爲，近年來日經指數與道指的比率，是與日元走勢關聯度最高的指標。

他並不確定這種關係背後的具體原因，但認爲該比率一直是預測日元走勢的可靠信號。他說：“自2024年以來，相較於收益率利差，日經指數與道指的比率能更好地解釋美元兌日元的走勢。我認爲這是較少被關注的關聯性之一。”

Murarka判斷，套息交易仍將持續壓低日元。該策略通常是投資者借入低息日元，再將資金用於購買日本以外收益率更高的資產。

即使在最看漲日元的情景下，他預計短期內日元也只能升至154附近。他表示：“170是一年期合理的預測目標，如果跌破這一水平，那麼就會出現更高（貶值）水平的景象。”

Murarka同時認爲，日本財務省“改變市場方向的能力已大幅減弱”。在他看來，日元繼續走弱仍是最主要的情景。

“主要的情景是日元將繼續走弱，”Murarka說，“在所有央行中，我認爲日本央行將是最後一家在利率上採取非常激進態度的央行。”