高盛警告：美國通脹呈現“擴散化”趨勢

隨著全球投資者緊盯美聯儲的政策風向標，一份來自高盛的最新研究報告爲市場敲響了警鐘：通脹不再僅僅是局部行業的“陣痛”，而正呈現出令人擔憂的“擴散化”趨勢。

儘管當前的通脹表現尚未重演2022年的極端危機，但高盛經濟學家傑西卡·林德爾斯（Jessica Rindels）在最新報告中指出，物價上漲的廣度正在顯著拓寬。

林德爾斯採用美聯儲最看重的個人消費支出（PCE）物價指數作爲基準，通過六個月年化變化率進行多維度穿透。研究顯示，如果將1990年至2019年的通脹平均水平設爲0，2022年的通脹巔峯設爲10，那麼當前通脹率超過3%的品類，在經過權重調整後，壓力指數已攀升至“6”的水平。

這意味著，雖然整體漲幅不及疫情後的峯值，但高通脹對經濟各環節的滲透力正在加強。數據軌跡顯示，影音設備、金融服務、醫療保健以及交通運輸等板塊已成爲本輪物價上行的核心推手。值得關注的是，林德爾斯預測，佔據權重高位的房租通脹有望在第四季度回落至3%以下，這或許是目前唯一的“安全墊”。

高盛的數據印證了新任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在上週國會聽證會上的擔憂。沃什當時明確強調，防止物價上漲“擴散化”是其首要職責。

然而，與前任主席鮑威爾傾向於提供清晰“航線圖”的做法不同，沃什開啓了一個沉默的新時代。他在表態對通脹“零容忍”的同時，卻拒絕透露任何關於利率路徑的明確指引。野村證券高級美國經濟學家傑里米·施瓦茨（Jeremy Schwartz）指出，美聯儲正告別“手把手”的市場引導模式，這種不可預測性讓華爾街感到不安。

在沃什保持沉默之際，美聯儲內部的鷹派聲音已此起彼伏。達拉斯聯儲主席洛根已公開喊話支持適度加息，認爲當前的經濟韌性與通脹風險不成正比。

根據最新的美聯儲點陣圖顯示，決策層已出現嚴重分歧：有9名官員預計今年至少加息一次，其中6人甚至認爲加息次數應不止一次。前里士滿聯儲主席拉克爾（Jeffrey Lacker）更是直言，沃什應該儘快採取行動，而非僅僅停留在言語威脅。

目前，市場已開始重新修正預期。根據CME FedWatch數據，雖然7月維持利率不變已是共識，但9月份加息25個基點的概率已悄然攀升至52%。受此預期影響，2年期美債收益率近期持續波動，目前徘徊在4.18%附近。