美股高位拉鋸戰背後空頭押注飆至歷史新高，AI投資將換玩法？

美股上漲之際，空頭力量正在快速累積。隨著標普500指數(SPX)自3月底以來反彈18%，針對美國股票的看跌押注升至歷史高位，反映投資者開始擔憂當前漲勢能否持續。

S3 Partners LLC數據顯示，標普500指數成分股空頭持倉佔流通股比例已接近3.79%，創下該機構自2010年以來的最高紀錄。羅素3000指數成分股的空頭比例近期也升至6.3%，同樣達到歷史峯值。

S3 Partners預測分析主管伊霍爾·杜薩尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky）表示：“做空規模正在增加，被做空股票的範圍也在擴大。”

今年以來，做空美股整體並未獲得明顯收益，但投資者仍持續增加空頭倉位，主要原因在於市場對AI投資回報的擔憂升溫。AI領域鉅額資本投入、行業競爭加劇以及中國企業帶來的壓力，推動標普500指數上週下跌1.6%。

紐約證券交易所上市股票的空頭持倉比例近期持續上升。Reynolds Strategy LLC數據顯示，該比例在6月底達到約9%的流通股水平，創歷史新高。

該機構首席市場策略師布萊恩·雷諾茲（Brian Reynolds）表示，空頭持倉近期已經“垂直上升”。

雷諾茲認爲，當前市場存在兩股相互抵消的力量：一方面，空頭倉位增加；另一方面，投資者持續買入股票。這使得市場近期維持震盪，並消化部分此前積累的投機情緒。

他表示，散戶投資者仍可能推動股票價格繼續上漲，而企業股票回購將在市場調整時提供支撐。

Themis Trading LLC股票交易聯席主管約瑟夫·薩魯齊（Joseph Saluzzi）表示：“空頭持倉水平上升，是投資者擔憂情緒增強的信號。”他指出，AI支出規模和半導體行業的大幅上漲正在提高市場懷疑程度，未來財報季和地緣政治因素將成爲重要影響變量。

花旗：AI投資邏輯正在從“七巨頭”轉向更廣泛成長股

市場對AI行情的判斷正在發生變化。花旗集團策略師認爲，“七巨頭”（Magnificent Seven）這一概念已不再適合作爲評估美國AI投資機會的核心框架。

由斯科特·克羅納特（Scott Chronert）領導的花旗團隊建議投資者關注“增長集羣”（growth cluster），該組合不僅包括大型科技股，也涵蓋多數參與AI基礎設施建設的企業。

克羅納特表示，該羣體佔標普500指數市值超過一半，並貢獻約48%的指數盈利。他在報告中寫道：“七巨頭作爲評估大型成長股動態的框架已經失效。”

據高盛集團主經紀商業務部門，過去兩個月，對沖基金以創紀錄的速度減持美國科技股。由文森特·林（Vincent Lin）領導的團隊指出，在過去八週中，對沖基金有六週爲科技板塊淨賣方。累計持倉市值減少約10%，創下該數據系列十多年前開始統計以來，對科技板塊最大規模的減倉。該團隊在報告中寫道：

“在半導體、存儲芯片和AI基礎設施板塊持續劇烈波動並大幅下跌的背景下，自6月初以來持續且大規模的拋售表明，科技投資者正在大幅削減多頭倉位，並開始出現一些投降式拋售的跡象。”

目前，“七巨頭”包括亞馬遜(AMZN.O)、英偉達(NVDA.O)、Meta Platforms(META.O)、蘋果(AAPL.O)、微軟(MSFT.O)、特斯拉(TSLA.O)和Alphabet(GOOGL.O)。

這些公司的表現正在出現分化。微軟和Meta因市場擔憂其數十億美元資本開支能否產生足夠回報而承壓，而蘋果則因未參與數據中心競爭，今年上漲23%。

與此同時，半導體股票近期也開始受到估值壓力影響。部分策略師認爲，市場仍需謹慎看待那些大規模投入AI基礎設施的企業。

克羅納特此前認爲，AI投資機會將在2026年從技術提供方轉向技術應用方。他最新表示，“增長集羣”的估值仍具吸引力，未來12個月預期市盈率位於過去30年曆史區間的66%分位，並受到市場對其2027年前盈利增長預期的支持。

他認爲，與其繼續使用“七巨頭對比其他股票”的投資框架，投資者更應關注能夠代表標普500盈利能力和成長趨勢的更廣泛企業。

克羅納特表示：“這種變化過去也發生過，比如你還記得上一次討論FAANG是什麼時候嗎？現在是時候重新關注‘七巨頭’之外的投資邏輯了。”