美國頂流AI基金爆倉餘震未息！華爾街擔憂“LTCM危機”重演

Citadel創始人、億萬富翁肯·格里芬出手救助對沖基金Situational Awareness後，全球AI概念股迎來一波釋然性反彈。交易員由此開始爭論，市場最糟糕的階段是否已經過去，還是會有更多基金面臨爆倉。

在此前連續三天遭遇拋售後，韓國綜合股價指數（Kospi）創紀錄上漲18%，日本日經225指數上漲4%。

週四，一項受到市場廣泛關注的美國半導體巨頭指標費城半導體指數創下自2025年4月以來的最大單日漲幅，不過，該指數本月累計跌幅仍超過20%，創下全球金融危機以來的最差表現。

受SK海力士和三星電子拖累，韓國Kospi指數本月也將下跌22%。今年早些時候，正是這兩隻股票推動Kospi成爲全球表現最好的市場。

Situational Awareness的投資組合中包含SK海力士，其美國存託憑證（ADR）一度跌至該基金拋售價之下。據悉，格里芬曾評價過該基金，“你的投資組合高度集中，持倉巨大，卻無法清晰說明你持有這些倉位的競爭優勢在哪裏。 ”

清算放大市場壓力

對於部分市場參與者而言，Situational Awareness被迫清算AI投資，解釋了7月份市場出現的拋壓。

當時，一輪拋售在全球範圍內引發連鎖反應，並進一步螺旋式演變爲新一輪拋售。上個月，韓國保證金貸款一度升至歷史最高水平，隨後散戶交易員大幅削減借款。

Situational Awareness持有資產的價值已從7月初的450億美元驟降至約100億美元，該基金經理利奧波德·阿申布倫納不得不清算頭寸，以應對追加保證金要求。該基金上半年曾取得439%的超高收益。

Blue Edge Advisors協助管理Merlion Fund的Calvin Yeoh表示：“他們完蛋了，被清算了。”

Yeoh在談及阿申布倫納的對沖基金時還表示：“與此同時，在韓國，所有散戶都爆倉了，那裏不再有賣家了。”

槓桿型交易所交易基金（ETF）的資金流向也出現變化。根據彭博行業研究的數據，過去兩週，與三星電子和SK海力士掛鉤的槓桿型ETF資金流入轉爲負值。

這類基金在韓國被指責爲加劇市場波動的推手。截至週四，它們的資產管理規模已從6月25日的110多億美元降至41億美元。

市場擔心是否還有下一個基金崩盤

Yeoh並不是唯一認爲拋售可能暫告一段落的市場人士。但前期發生的清算也令投資者懷疑，是否還有其他基金陷入類似困境。

交易臺分析人士將當前情況與1998年長期資本管理公司（LTCM）倒閉相提並論。當年，LTCM危機促使美聯儲組織救助，以化解金融市場的系統性風險。另一些人則回想起全球金融危機期間，銀行和基金被接連收購的情景。

KGI國際財富管理首席投資官Cusson Leung表示：“如果存在一個Situational Awareness，那麼市場上還有多少個這樣的基金？今天早上我想起了一個非常相似的場景，那正是2008年摩根大通收購貝爾斯登的時候。”

Leung指出，在雷曼兄弟倒閉之前，市場也曾出現過類似的釋然情緒。

貝倫貝格多資產戰略與研究主管Ulrich Urbahn關注的是市場上是否還存在其他高度集中的槓桿敞口。

“更重要的問題在於，這是否是唯一一個過度槓桿化的風險敞口，”Urbahn表示。“如果還有其他在AI、算力和半導體領域同樣高度集中的基金，那麼單一的清算可能只是倒下的第一塊多米諾骨牌，而不是最後一塊。”

反彈能否延續仍待觀察

荷寶亞太區股票主管Joshua Crabb認爲，大規模槓桿交易的平倉可能接近尾聲。

“我們已經看到大規模槓桿押注的平倉開始接近尾聲，而對Situational Awareness的救助是短期內的最後一塊拼圖，”Crabb表示。

他認爲，亞洲市場因此受益，因爲亞洲市場估值本已較低，韓國部分AI股票也已經變得非常便宜。

就目前而言，這一輪反彈由更輕的倉位、更低的估值以及情緒改善共同推動。

Asymmetric Advisors日本股票策略師Amir Anvarzadeh表示：“這給我們上了一堂與LTCM事件一樣的老課。”他引用凱恩斯的格言說：

“市場保持非理性的時間，往往比你保持流動性的時間長得多。”