美伊衝突造就能源贏家：油企利潤暴增，但“戰爭交易”還能持續多

schedule 2026/08/03 13:06:02

美伊衝突推動油價大幅波動，也爲能源行業帶來一輪意外的盈利增長。過去一週公佈的能源企業財報顯示，中東局勢緊張明顯提振了石油生產商和煉油商短期業績，押注能源板塊的投資者也獲得了可觀回報。

不過，多位投資專家提醒，依靠戰爭和地緣政治風險推動的行情往往難以持續。對於長期投資者而言，繼續持有近期大漲的能源資產，可能並不是最優選擇。

埃克森美孚（XOM）和雪佛龍（CVX）上週五公佈的季度業績顯示，戰爭推動油價上漲後，兩家公司利潤明顯增加。埃克森美孚季度利潤同比翻倍至145億美元，雪佛龍淨利潤同比增長接近400%。

雪佛龍首席執行官邁克·沃思（Mike Wirth）上週五接受CNBC採訪時表示：“我們幾乎是火力全開，這是好事，因爲世界需要能源。”

今年4月至6月，美國原油期貨平均價格超過每桶92美元，季度漲幅達到27%。

煉油企業受到的推動更爲明顯。瓦萊羅能源（VLO）當季利潤同比增長超過400%，該公司估計全球煉油產能目前仍每日短缺約500萬桶，石油庫存缺口超過1億桶。雪佛龍煉油業務利潤則因汽油和柴油價格上漲增長約500%。

埃克森美孚控股公司和雪佛龍公司警告稱，即使未來幾個月原油價格下跌，由於俄羅斯和中東戰爭導致全球煉油能力嚴重短缺，高燃料價格也可能持續存在。

儘管WTI原油較2026年高點下跌了26%，但零售汽油價格僅比今年5月份的峯值低10%。高盛集團分析師Neil Mehta表示，“煉油顯然是目前石油系統的瓶頸，而且利潤率非常高”。

油價劇烈波動，戰爭交易製造贏家

能源市場近期的上漲並不只受到伊朗戰爭影響，俄烏衝突等地緣政治因素同樣吸引資金流入石油及相關資產。資金大量進入石油行業ETF，也創造了一批階段性贏家。

但今年以來，油價走勢始終劇烈震盪，尤其是在伊朗戰爭反覆升級之後。自3月初以來，油價最高接近每桶120美元，最低跌至72美元，並長期在這一範圍內反覆波動，甚至出現單日內大幅變化。

隨著美國總統特朗普近日釋放停戰信號，市場重新押注中東局勢可能緩和。特朗普表示，停戰可能臨近，並提到存在“協議框架”，同時暗示霍爾木茲海峽可能重新開放。由於市場押注中東緊張局勢改善，油價過去一週下跌超過5%。

這也讓此前從能源行情中獲利的投資者面臨選擇：繼續持有，還是鎖定收益。

ETF.com分析師戴夫·納迪格（Dave Nadig）認爲，近期能源板塊上漲更多反映的是短期投機交易，而不是長期基本面變化。

“如果你因爲地緣政治在六個月內押注石油，你不是在投資，你是在賭博，”納迪格表示。“（那些交易）純粹是對波斯灣爆炸事件的日內反應。”

他指出，真正熟悉能源市場的交易員和投資者，可以憑藉對石油供應、煉油能力以及歷史波動規律的理解，把握這類交易機會。但對於大多數長期投資者而言，判斷地緣政治驅動的行情拐點非常困難。

“從歷史上看，散戶投資者在這種環境中會被打得落花流水，”納迪格說。

近期表現突出的資產包括原油期貨ETF，例如美國石油基金（USO）、景順DB石油基金（DBO）和景順美國布倫特石油基金（BNO）。

此外，能源板塊指數基金道富能源精選行業SPDR ETF（XLE），以及專注煉油行業的VanEck煉油商ETF（CRAK），也成爲受益品種。

納迪格表示，這些能源資產的上漲其實在戰爭爆發前已經開始。自2024年11月特朗普贏得總統選舉以來，資金便持續流入相關領域。

今年以來，USO的回報率達到87%，BNO上漲了78.1%，DBO上漲了76%，CRAK上漲了44.6%，XLE漲幅超過30%。

CFRA ETF研究與分析主管阿尼凱特·烏拉爾（Aniket Ullal）表示，短線交易者更偏好DBO等ETF，因爲期貨價格相比股票更直接跟蹤原油現貨價格，因此波動性更高。

數據顯示，XLE過去一年波動率爲21.1%，而DBO達到38.6%。

納迪格表示，高波動正是吸引投機資金的重要原因，同時也放大了ETF自身價格波動。

不過，晨星公司（Morningstar）北美ETF與被動策略研究總監布萊恩·阿穆爾（Bryan Armour）認爲，受地緣政治影響的能源市場難以預測，短期利好可能迅速轉化爲風險。

他表示，市場波動可能同樣快速地對投資者造成不利影響，並稱自己“對結果沒有任何方向的預期……存在很多風險”。

對於希望長期配置石油和能源資產的投資者，阿穆爾建議選擇成本更低、更加分散的投資方式。

“成本更低、更分散、更廣泛的投資主題往往效果更好，”他說。

CFRA分析師烏拉爾表示，該機構在3月伊朗戰爭爆發後不久已經下調能源板塊配置，因爲判斷油價上漲更多屬於短期衝擊。

“我們對WTI原油的展望更接近每桶60美元區間……能源板塊還有其他我們看好的領域，”烏拉爾表示。

他認爲，擁有天然氣敞口的能源ETF可能更具吸引力。

烏拉爾表示，隨著越來越多人工智能數據中心投入運行，AI帶來的電力需求增長可能推動天然氣需求。

他提到了包括Alerian MLP ETF（AMLP）和First Trust北美能源基礎設施基金（EMLP）在內的能源基礎設施ETF，認爲這些產品具有潛力。

納迪格則關注鈾和核能相關ETF。他表示，從特朗普當選到伊朗戰爭爆發期間，鈾及核能相關產品吸引了56.7億美元資金流入。

儘管短期表現不佳，VanEck鈾與核能ETF（NLR）等產品今年仍遭遇拋售，但納迪格認爲，核能仍屬於人工智能驅動的長期能源主題。

在市場注意力集中於戰爭和油價波動期間，這類資產表現暫時落後，但長期投資邏輯並未消失。