美聯儲遞出“救命工具”穩日元，但600億美元上限難擋市場考驗

schedule 2026/08/04 09:24:03

日本與美國近期聯手干預外匯市場，以遏制日元快速貶值。但Evercore ISI警告稱，一項美聯儲提供的流動性工具雖然可以幫助日本避免拋售美債買入日元，卻可能因規模有限，引發市場重新測試美日兩國穩定匯率的決心。

這項工具名爲“外國和國際貨幣當局回購便利”（FIMA）。該機制允許海外央行以持有的美國國債作爲抵押，從美聯儲獲得美元流動性，而無需直接出售美債籌資，從而降低對美國債市的衝擊。

該工具最初於2020年疫情期間推出，並於2021年正式轉爲長期機制。不過，Evercore ISI策略師Marco Casiraghi和Gang Lyu指出，FIMA存在明顯限制，每個使用方每日額度上限僅爲600億美元，略高於日本上週單日外匯干預規模。

“市場可能會將關注點放在這一額度限制上，並進一步測試美國和日本強化日元的決心。”兩位策略師表示，如果未來需要大規模出售美債來支撐日元，該工具的作用可能有限。

日元干預背後：避免衝擊美債市場

日本財務大臣片山皋月此前確認，日本上週五進行了買入日元、賣出美元的干預，並表示未來可能繼續使用FIMA工具。

美國中國財政部長貝森特也公開支持這一安排，並表示希望擴大該工具規模。他稱，FIMA是重要的“後盾”，未來幾個月應進一步增強其能力。

對於美國而言，支持日本使用該工具也有現實考量。日本是全球最大的海外美債持有國之一，持倉規模超過1.1萬億美元。如果日本爲了支撐日元而大量出售美債，可能進一步推高美國長期利率。

目前，美國債市本身正承受壓力。30年期美債收益率近期升至多年高位，市場同時擔憂美聯儲抗擊通脹的能力以及美國財政赤字問題。在這一背景下，讓日本通過抵押美債獲取美元，而不是直接拋售債券，被認爲更有利於穩定市場。

不過，Evercore ISI認爲，FIMA並非長期融資工具，而是爲市場壓力時期提供的短期流動性支持。該工具利率通常高於私人回購市場水平，目前融資成本約爲3.75%，因此並不適合成爲持續性的外匯干預資金來源。

分析人士認爲，美日此次協調行動具有特殊意義。過去日本單方面干預匯市往往難以改變日元長期趨勢，而美國中國財政部門公開支持日元走強，爲東京穩定匯率提供了新的政策空間。

不過，市場最終關注的仍是兩國能否持續投入資源。

如果投資者認爲日本無法長期維持干預力度，可能重新建立做空日元交易。尤其是在FIMA額度有限的情況下，市場可能會測試美國和日本是否願意採取更大規模措施。

此外，任何擴大FIMA規模的決定，都需要美聯儲相關委員會批準。新任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）未來也將面臨這一政策選擇。

從更長期看，日本希望通過干預減緩日元下跌，但匯率走勢的根本因素仍在於美日利差。

市場認爲，僅靠外匯干預難以改變日元長期趨勢，日本央行貨幣政策可能成爲下一步關鍵。

如果美聯儲維持高利率，而日本央行加息步伐有限，投資者仍可能繼續利用低息日元進行套利交易，給日元帶來壓力。

此前，日元兌美元一度跌至40多年低位，迫使日本政府加大穩定匯率的力度。隨著美國通脹壓力反覆、市場重新評估美聯儲降息路徑，美日利差仍是壓制日元的重要因素。

部分市場人士因此開始押注日本央行可能提前行動。此前市場普遍預計日本央行將在年底前進一步加息，但在日元持續疲軟、進口成本上升以及政府幹預壓力增加的背景下，9月加息的可能性正在升溫。

如果日本央行提前收緊政策，將有助於縮小美日利差，增強日元吸引力，同時向市場釋放維護匯率穩定的信號。