兩日漲超20%市值首破3萬億美元，亞馬遜憑什麼重新獲得華爾街

schedule 2026/08/04 10:50:03

當地時間週一，亞馬遜(AMZN.O)股價上漲4.6%，收於284.02美元，創歷史最高收盤紀錄，公司市值首次突破3萬億美元。財報公佈後的兩個交易日內，亞馬遜累計漲幅超過20%。

市場對亞馬遜重新定價的關鍵，在於投資者開始確認人工智能需求正在轉化爲實際商業收入，而AWS增長、訂單積壓和利潤提升成爲這一邏輯的重要支撐。

亞馬遜由傑夫·貝索斯（Jeff Bezos）於1994年創立。2024年6月，公司市值首次達到2萬億美元，此後僅用兩年多時間便新增約1萬億美元市值。

此前，蘋果、微軟、Alphabet和英偉達均曾突破3萬億美元市值。其中，英偉達目前市值接近5萬億美元，仍是全球市值最高的上市公司。

AWS收入增長提速，AI算力缺口成爲雲巨頭共同挑戰

亞馬遜第二季度財報顯示，公司營收同比增長20%至2006.1億美元，高於分析師預期的1964.7億美元，季度收入首次突破2000億美元。

按調整後口徑計算，亞馬遜每股收益爲1.97美元，高於市場預期的1.82美元。按美國通用會計準則計算，公司稀釋後每股收益達到5.75美元，其中包括對Anthropic投資帶來的534億美元稅前非經營性收益。

相比整體業績，AWS的強勁表現成爲推動股價上漲的核心因素。

第二季度，AWS收入達到422億美元，同比增長37%，超過StreetAccount預期的405.4億美元，創18個季度以來最快增速。

同期，AWS營業利潤由去年同期的102億美元升至166億美元。合同積壓金額也從上一季度末的3640億美元增加至4960億美元，顯示大量已經簽署的雲計算需求尚未轉化爲收入。

亞馬遜首席執行官安迪·賈西（Andy Jassy）表示，AWS正在加快增長，公司旗下人工智能業務和芯片業務的年化收入規模均已超過250億美元。

圍繞AI基礎設施，AWS正在擴大與OpenAI、Anthropic和Meta等公司的合作，爲模型訓練、推理服務以及定製芯片提供雲計算資源。

美國銀行證券認爲，近期超大規模雲計算企業的財報顯示，行業計算能力整體仍受到供應限制。

賈西表示，即使亞馬遜繼續擴大投資，2026年的計算資源仍不足以滿足全部客戶需求，2027年可能也會面臨類似情況，而客戶對於2028年的需求已經開始出現。他在財報電話會上表示：

“即使達到這樣的投資規模，我們在2026年仍無法滿足全部需求。我認爲，2027年也將面臨同樣情況。事實上，我們目前已經看到客戶對2028年的需求非常強勁。”

人工智能需求增長正在推動科技巨頭進入新一輪基礎設施投資週期。

亞馬遜已將2026年資本開支預期從今年2月公佈的2000億美元上調至2200億美元。賈西表示，AI基礎設施建設推動存儲芯片價格上漲，是公司提高投資計劃的重要原因之一。

美國銀行證券預計，亞馬遜、微軟和Google等超大規模計算企業2026年資本開支合計將達到8600億美元，較2025年增長80%。

這些資金主要用於建設數據中心，以及採購服務器、芯片、網絡設備和電力設施，爲OpenAI、Anthropic等企業的大模型訓練和推理業務提供計算能力。

最新財報顯示，亞馬遜、Google和Meta均提高了資本開支預期。微軟雖然投資計劃低於華爾街部分預期，但仍表示將繼續擴大AI和雲計算基礎設施投入。

不過，高強度投資也正在影響科技巨頭短期財務表現。截至第二季度末，亞馬遜過去12個月自由現金流爲負76億美元，而去年同期爲正182億美元。

賈西認爲，現金流下降主要源於基礎設施投資和收入確認之間存在時間差。亞馬遜採購的服務器、芯片和其他計算設備通常可以在不到三年內實現盈虧平衡，但相關客戶合同通常持續五年以上。

此外，新數據中心建設至少需要一年時間，投入運營後可能使用30年以上。亞馬遜需要先承擔建設和設備採購成本，相關收入則會隨著數據中心上線逐步形成。

賈西表示，隨著未來收入增長超過新增資本開支增長，AI投資最終將轉化爲收入、自由現金流以及投入資本回報率。他說：

“隨著時間推移，當收入增長速度超過新增資本開支增長速度時，這些投資將帶來非常可觀的收入、自由現金流和投入資本回報率。”

美國銀行證券分析師團隊預計，超大規模雲廠商自由現金流率可能在2027年至2028年達到約負5%至負6%的低點，此後隨著AI投資逐漸產生收入，現金流狀況將改善。

亞馬遜管理層正在描繪AWS長期擴張空間。賈西認爲，AWS未來可能成長爲年收入1萬億美元、併產生強勁自由現金流的業務。按照第二季度422億美元收入計算，AWS當前年化收入規模約爲1690億美元。

傑富瑞分析師布倫特·希爾（Brent Thill）估算，包括亞馬遜、微軟、Google和甲骨文在內的主要雲計算企業合同積壓金額合計約爲2.3萬億美元。

希爾表示，超大規模雲廠商正在提高新增算力利用效率，AI工作負載商業化速度也開始超過傳統雲計算業務。

他認爲，近期財報顯示，AI需求正在達到前所未有的水平，擁有云平臺、客戶渠道和數據資源的企業，將成爲這一輪需求增長的主要受益者。

亞馬遜財報公佈後，投資者對其他科技巨頭的AI投資前景也重新評估。週一，微軟(MSFT.O)股價上漲4.9%，收於487.65美元；Google母公司Alphabet(GOOGL.O)上漲4.9%，收於373.51美元。

另外，Meta(META.O)上漲6.5%，部分收復財報公佈後的跌幅，但年內仍下跌11%。與AWS、Azure和Google Cloud不同，Meta雖然擁有大規模AI數據中心和算力基礎設施，但並不向企業客戶提供通用雲計算服務。

從最新財報看，微軟Azure增長43%，Google Cloud收入增長82%，三家公司雲業務增速均有所提升，顯示企業對AI計算資源的需求仍在擴張。

全美保險首席市場策略師馬克·哈克特（Mark Hackett）表示，亞馬遜同時受益於消費業務和AI投資兩條經濟主線。此前市場曾擔心超大規模雲廠商可能減少AI投入，但亞馬遜和微軟均沒有釋放收縮信號。

哈克特認爲，市場正在重新區分“科技七巨頭”中的贏家和輸家。投資者不再簡單將這些公司視爲同一類資產，而是根據收入增長、自由現金流和AI投資回報能力分別進行定價。