SpaceX週二美股盤後揭曉首份財報：星鏈、星艦、AI三大故

schedule 2026/08/04 16:11:02

SpaceX(SPCX.O)將在週二美股收盤後公佈上市後的首份財務報告。這份財報不僅將首次向公開市場投資者展示公司Starship星艦火箭、Starlink星鏈衛星互聯網和人工智能業務的經營情況，也將成爲市場檢驗其1.5萬億美元估值的重要節點。

自6月12日首次交易以來，SpaceX股價經歷明顯回調。公司市值已經縮水超過5000億美元，股價連續第四周下跌，目前較6月16日盤中創下的225.64美元高點下跌接近50%。

截至週一收盤，SpaceX股價報114.53美元，較IPO發行價135美元低約15%。此前，SpaceX完成了美國曆史上規模最大的IPO，但上市後的表現迅速轉弱。

佛羅里達大學沃靈頓商學院IPO專家傑伊·裏特（Jay Ritter）表示，華爾街分析師將重點關注財務數據等硬指標，而普通投資者可能更容易受到管理層電話會議中關鍵表述的影響。

對於SpaceX而言，市場關注的不只是季度利潤，而是公司能否證明長期增長故事正在轉化爲實際業務表現。

收入增長核心：星鏈能否繼續支撐業務擴張

SpaceX去年實現收入187億美元，但同時錄得超過49億美元淨虧損。與微軟、Alphabet等大型科技公司不同，SpaceX當前估值並不是建立在成熟盈利指標之上。

按照過去收入計算，SpaceX市銷率約爲70倍，公司仍處於大規模資本投入階段，每季度消耗數十億美元現金，負債規模接近現金的兩倍。

因此，投資者首先關注的是收入增長速度，以及星鏈衛星互聯網業務能否繼續成爲主要增長來源。

標普全球Visible Alpha研究主管梅麗莎·奧托（Melissa Otto）預計，SpaceX第二季度收入將達到69億美元，主要由星鏈業務推動。她表示，連接業務的增長將幫助抵消公司太空探索業務和人工智能業務帶來的運營虧損。

星鏈用戶增長也將成爲財報重點。晨星覆蓋SpaceX的股票分析師尼古拉斯·歐文斯（Nicolas Owens）預計，星鏈用戶數量將在2026年增長93%，低於2025年的229%。

目前，星鏈是SpaceX唯一實現盈利的業務板塊。市場希望通過此次財報判斷，這項衛星互聯網業務能否繼續承擔公司擴張和未來投資的資金來源。

除星鏈外，人工智能業務是此次財報的另一大關注點。

SpaceX正在押注AI基礎設施和模型服務，希望通過算力資源、數據中心以及Grok聊天機器人形成新的收入來源。

根據證券文件，SpaceX人工智能業務在2026年前三個月實現收入8.18億美元。該部門目前主要負責擴大AI計算能力，包括探索向太空部署數據中心，以及提升xAI開發的Grok性能。

SpaceX於2026年2月收購了xAI，使人工智能成爲公司未來戰略的重要組成部分。

投資者還將關注公司收購AI編程初創公司Cursor後的規劃。該交易規模約600億美元，預計將在第三季度完成，但仍需監管批準。

與此同時，SpaceX正在嘗試通過提供計算能力獲得收入，而不僅依賴AI模型商業化。

公司此前與谷歌達成AI算力供應協議，預計每月帶來約9.2億美元收入。此前，Anthropic也宣佈使用SpaceX位於田納西州孟菲斯的Colossus 1數據中心全部算力，Reflection AI也與SpaceX達成計算資源合作。

這意味著SpaceX未來AI戰略可能並非單純與OpenAI、Anthropic競爭模型能力，而是通過算力基礎設施、數據中心和AI服務形成多元化收入模式。

裏特表示，如果SpaceX能夠擴大AI業務規模，該領域可能與星鏈和地面數據中心業務一道，成爲未來幾年重要收入來源。

除了財報數據，投資者還將關注SpaceX長期增長故事的核心資產——Starship星艦。

Starship是SpaceX開發的新一代完全可重複使用火箭。如果成功，公司預計可以大幅降低太空運輸成本，從而推動星鏈衛星部署、國防業務以及未來軌道AI計算項目的發展。

SpaceX在IPO文件中表示，如果Starship無法實現完全重複使用或快速週轉，公司可能面臨更高單次發射成本、更慢的大規模衛星部署速度、更高資本需求，以及品牌影響受損等風險。

當地時間7月24日，SpaceX完成了Starship第13次測試飛行。此次飛行中，約400英尺高的火箭從美國得克薩斯州Starbase基地升空，Super Heavy助推器與飛船分離後返回墨西哥灣。

不過，SpaceX表示，助推器返航過程中嘗試重新點火完成著陸，但只有部分發動機成功啓動，最終出現硬著陸。

分析機構Bernstein認爲，Starship是SpaceX證明高估值合理性的最關鍵因素之一。該機構指出，公司還需要解決芯片供應、監管審批以及計算能力建設等問題。

由於SpaceX計劃建設軌道數據中心，需要大量先進處理器，同時每次Starship發射都需要獲得美國聯邦航空管理局批準，因此這些因素都會影響公司未來擴張速度。

SpaceX此次財報公佈後，市場還將迎來股票解禁壓力。

當地時間週四，公司鎖定期結束，將有超過9.11億股股票可以流通，涉及市值約1000億美元。早期投資者獲得出售機會，可能增加市場供應壓力。

與此同時，做空資金已經開始押注SpaceX股價下跌。S3 Partners數據顯示，截至上週五，做空SpaceX的投資者賬面收益約83億美元。該機構研究主管馬修·溫特曼（Matthew Unterman）表示，這是大型科技公司IPO後首次財報前出現的最激進看空佈局之一。

不過，也有部分分析師認爲，股價下跌反而提供了長期投資機會。

New Street Research分析師本·哈伍德（Ben Harwood）表示，SpaceX擁有巨大的增長空間和較強競爭壁壘，當前調整可能爲長期投資者提供進入機會。

約克維爾·艾維斯公司合夥人兼高級董事總經理丹·艾維斯（Dan Ives）則認爲，SpaceX股價走勢最終取決於埃隆·馬斯克（Elon Musk）在財報電話會議中釋放的戰略信號。

他說，投資者押注的是SpaceX長期願景，因此公司需要提供能夠近期實現的目標，以證明未來增長路徑具備可執行性。

對於SpaceX而言，這份首份上市財報的意義並不只是公佈季度收入和利潤，而是回答一個核心問題：一家依靠星鏈、星艦和AI願景支撐起來的1.5萬億美元公司，能否逐步將未來故事轉化爲現實現金流。