花旗：增量資金持續湧入，歐股風險偏好顯著回升！

在全球金融市場波動加劇的背景下，歐洲資產正悄然成爲國際資本的新寵。花旗集團最新報告顯示，歐洲股市是近期唯一一個風險偏好顯著回升的主要地區，其背後不僅有持續湧入的增量資金支撐，更得益於超預期的企業財報表現。

花旗策略師David Chew在研究報告中指出，過去幾周，儘管美股因人工智能熱潮降溫而出現信心動搖，亞洲市場也因相關擔憂陷入劇烈分化，但歐洲基準指數的倉位保持了驚人的穩定性。Chew強調，歐洲市場對AI溢價的依賴較低，這種“免疫力”使其在科技股波動中展現出更強的防禦性。目前的市場情緒雖顯樂觀，但尚未達到過熱的“狂熱”程度。

除宏觀韌性外，技術面因素也在推動歐股走高。以德國DAX指數爲例，近期的上漲在很大程度上由“空頭擠壓”驅動。隨著大量看空頭寸因市場上漲而被迫平倉，若後續動能持續，空頭回補將進一步推升股價。數據顯示，泛歐斯托克600指數自6月初以來已上漲近5%，而同期標普500指數基本持平。

這種向歐陸傾斜的趨勢在債市同樣明顯。由於美國、英國和日本的政策前景陷入迷霧，不少基金經理正將歐洲債券視爲更安全的“避震器”。

在巴林投資等機構看來，美債的吸引力正隨著美聯儲主席沃什（Kevin Warsh）政策信譽受質疑而下降。相比之下，歐洲央行的貨幣政策路徑被認爲更具預見性。儘管歐洲也面臨地緣局勢和能源波動帶來的通脹壓力，但市場普遍預期歐洲央行將採取比美英更果斷的行動來控制通脹，甚至不惜以犧牲部分經濟增長爲代價。這種“獨立且堅定”的姿態，反而爲債市提供了難得的確定性。

瑞銀資產管理與Guinness Global Investors近期均在加碼德國國債。瑞銀主權固定收益主管Kevin Zhao認爲，歐洲並不存在類似英美的結構性通脹頑疾，隨著德國10年期國債收益率回升至3%以上，歐洲債市已展現出極佳的防禦價值。

與此同時，英國和日本的政經環境則令投資者望而卻步。英國首相伯納姆即將在10月公佈的預算案充滿了支出不確定性，而日本債市則深陷日元干預與收益率飆升的泥潭。

不過，歐洲內部的投資選擇並非“一刀切”。摩根資產管理提醒投資者需警惕政治風險。例如，意大利因執政聯盟內部摩擦和預算談判面臨估值壓力，相比之下，法債在經歷前期調整後，其收益率溢價正吸引部分激進資金入場。

在全球政策風險難以量化的當下，歐洲資產憑藉“低增長、低通脹、高預見性”的組合，正重新奪回全球定價權中的防禦性高地。巴林投資經理Brian Mangwiro表示：“如果你追求穩定的制度環境和可預測的政策走向，那麼終點線就在歐洲。”