美股再創新高之際迎“季節性陷阱”，投資者是否該撤退？

schedule 2026/08/05 09:50:02

美股正進入歷史表現最疲弱的階段。根據Ned Davis Research（NDR）的週期模型，8月至10月通常是標普500指數一年中表現最差的三個月，而今年市場剛剛經歷反彈並創下新高，投資者正面臨是否減倉的抉擇。

不過，NDR認爲，季節性壓力並不足以改變當前市場趨勢。原因在於，投資者情緒仍偏謹慎、市場上漲廣度改善，同時資產配置模型仍偏向股票，這些因素可能抵消傳統弱勢週期帶來的影響。

NDR策略師Ed Clissold和Thanh Nguyen表示，目前沒有足夠證據支持轉向看空。該機構資產配置模型仍建議超配美股，將70%的資金配置於股票，高於基準的55%，債券和現金比例分別爲20%和10%。

儘管8月至10月的季節性規律偏弱，但企業盈利仍爲市場提供支撐。截至目前，約300家標普500公司公佈財報，其中85%的企業盈利超過市場預期，整體利潤增速預計超過47%。

NDR認爲，只要美國經濟增長保持韌性，企業盈利繼續受益於AI投資，美股仍具備進一步上漲空間。

極端悲觀情緒或成爲反向動力

支撐美股繼續上漲的重要因素之一，是投資者此前過度悲觀。

NDR數據顯示，短期交易情緒指標在8月初一度跌入“極度悲觀”區域，隨後隨著市場反彈回升至中性水平。歷史經驗顯示，當市場情緒過度悲觀時，往往意味著賣壓接近尾聲，資金迴流可能推動股市進一步上漲。

與此同時，市場內部結構正在改善。NDR“五大市場健康指標”綜合指數近期從看空區域回升至中性水平，達到4月底以來最高點。

這意味著投資者並未全面撤出股市，而是在不同板塊和風格之間輪動，爲市場提供支撐。

AI仍是當前美股上漲的重要邏輯。此前，AI熱潮推動成長股相對價值股估值大幅擴張，一度達到超過兩個標準差的極端水平。但近期這一交易出現逆轉，成長股經歷調整後重新獲得資金關注。

隨著大型科技公司股價回升，投資者開始重新買入看漲期權。

野村跨資產策略師Charlie McElligott表示，投資者正在重新追逐市場上漲行情，此前大量佈局的看跌期權正在失效，資金重新流向AI相關股票和大型科技股。

期權交易正在進一步強化上漲動能。由於投資者大量買入看漲期權，做市商需要買入股票進行風險對沖，從而形成推動股價上漲的正反饋。

但這種行情也存在隱憂。一旦市場情緒逆轉，擁擠的期權倉位可能放大下跌幅度。

市場甚至出現罕見現象：標普500上漲的同時，衡量市場恐慌程度的VIX指數也同步走高。

週二，標普500上漲1.8%，創4月以來最大單日漲幅；與此同時，VIX上漲2.9%，升至16.47。

分析人士認爲，如果“股市上漲、波動率上升”的組合持續出現，可能意味著市場正處於重要轉折階段。GammaRoad Capital首席投資官Jordan Rizzuto表示，若這一趨勢持續數月，可能預示市場進入類似1990年代末或2007年前後的關鍵時期。