植田和男將缺席傑克遜霍爾，鷹派頂上！市場押注9月加息幾成定局

日本央行本週三宣佈，原定出席美國懷俄明州傑克遜霍爾全球央行年會的行長植田和男，因日程衝突將缺席本次會議。該行九人貨幣政策委員會中的鷹派委員田村直樹將代爲出席。

在此次會議期間，官方不會爲田村直樹安排任何媒體發聲環節。在此類高規格會議上，通常由行長或副行長級別的核心官員代表參會，普通委員代爲出席的情況極爲罕見。

田村直樹曾是一名資深的商業銀行家，他的政策立場一向強硬。他此前曾公開向市場呼籲，應當每隔數月就加息一次，以應對物價上漲可能帶來的潛在風險。

據分析人士指出，美聯儲新任主席沃什即將在傑克遜霍爾發表上任後的首秀演講。他對美國貨幣政策前景的任何表態，都會通過日元匯率及債券收益率的波動對日本產生巨大影響。

植田和男本週的缺席，讓外界更加關注他下週是否會現身北卡羅來納州阿什維爾的二十國集團（G20）財長和央行行長會議。雖然日本央行尚未公佈植田和男的具體行程，但美國中國財政部長貝森特此前已明確對外表示，非常期待在阿什維爾與這位日本央行掌門人進行直接會面。

作爲日本貨幣政策的另一重要風向標，日本央行副行長冰見野良三將於本週四公開發表演講並召開新聞發佈會。市場正密切關注這位核心官員的表態，試圖從中尋找他是否會釋放下個月啓動加息的具體信號。

9月緊縮預期反轉，終端利率上移

在美國中國財政部長貝森特的持續施壓以及上月極其罕見的美日聯合匯市干預雙重作用下，市場情緒已發生質變。投資者目前已基本完全消化了日本央行於9月份再次加息的預期。

據路透社於8月17日至24日開展的最新調查顯示，受訪經濟學家對加息的緊迫感急劇升溫。高達57%的經濟學家預計，日本央行將在9月17日至18日的會議上，將政策利率從1%直接上調至1.25%。

這一數據與7月份的調查結果形成了異常鮮明的反差，當時僅有5%的受訪者認爲本季度會有緊縮動作。

路透社本月早些時候的報道同樣指出，日本央行正考慮打破目前每年約兩次的加息節奏，轉而在9月後採取更爲激進的緊縮步伐。在此次調查的58名受訪者中，有10名少數派經濟學家做出了更爲鷹派的預測。

他們預計日本央行將在今年10月或12月緊接著進行又一次加息操作，從而將基準利率迅速推高至1.5%。

摩根大通證券首席日本經濟學家Ayako Fujita在接受採訪時直言：“由於市場已基本消化了九月份加息的預期，推遲加息可能會導致市場動盪。”她強調，儘早進行政策調整已成爲必然選擇。

不僅短期加息時點大幅提前，受訪經濟學家對本輪緊縮週期的終端利率預期也在顯著上移。

在回答附加問題的36名受訪者中，有一半人認爲1.75%將是最終利率水平，而上個月這一比例僅爲19%。與此同時，選擇“2%或以上”作爲終端利率的受訪者比例，也從7月份的23%大幅躍升至36%。

從長期的利率演進路徑來看，54名分析師中有35人預計，政策利率最遲將在明年3月底達到1.5%。這一目標的實現時間，比7月份的普遍預測提前了整整三個月。此外，約有60%的業內人士預計，到2027年第三季度末，日本基準利率將至少觸及1.75%的水平。

匯市干預失效與中國財政政策隱憂

促使日本央行不得不加快緊縮步伐的核心動力，部分源於外部地緣政治風險的傳導。美以與伊朗衝突引發的持續性大宗商品波動，正讓日本央行對中國通脹失控的警惕性與日俱增。

另一方面，即便美日兩國上個月爲阻止日元跌至四十年低點而啓動了聯合購匯干預，但日元面臨的頑固拋售壓力並未徹底消散。

此前的瘋狂拋售不僅猛烈衝擊了日本國債市場，甚至還引發了廣泛的溢出效應，對美國國債收益率構成了上行壓力。

然而，超過三分之二的受訪經濟學家（26人中的18人）在路透調查中給出了負面評價。他們認爲上個月的干預行動“不太有效”甚至“完全無效”，僅僅是短暫拖延了根本問題的爆發。

加劇日元長期貶值預期的另一個關鍵因素，來自日本首相高市早苗正在推進的中國財政政策。市場對其計劃實施的食品減稅及擴大投資支出政策的資金來源，始終抱有強烈的疑慮與擔憂。

路透調查顯示，28名經濟學家中有高達25人明確表示，高市早苗的財政路線將直接導致日元進一步走弱。

野村證券首席經濟學家Kyohei Morita指出，該政策推高了公衆的通脹預期，加劇了市場對央行行動滯後的擔憂。他進一步在研究報告中警告稱：

“特別是在市場擔憂缺乏資金支持的情況下，如果強行實施消費稅減稅，日元的貶值可能會輕易加速，海外投資者也會因此啓動對日本國債的大規模拋售。”