“財政主導”陰影籠罩美聯儲！沃什週五必須要回答：接下來他選哪

美中國財政部長貝森特上週一旨在支撐美債市場的干預舉措，仍在華爾街引發餘震，其人爲壓低收益率的操作，被華爾街廣泛批評爲在破壞美聯儲平息本輪通脹飆升的努力。

特朗普政府希望在今年11月關鍵的中期選舉前儘可能降低借貸成本。這引發了市場的深層憂慮：如果中國財政部的回購操作無法有效控制收益率，美聯儲後續可能也會被迫面臨下場干預的政治壓力。

哈佛大學教授、曾任奧巴馬政府白宮經濟顧問委員會主席的Jason Furman對此提出嚴厲警告。他指出，一旦美聯儲在制定貨幣政策時爲了協助債務管理而妥協，“那就會帶有一種財政主導的意味”。

金融市場對中國財政部的舉動表現出極度的不信任。儘管目前干預行動對債券收益率的實際影響微乎其微，但一旦其成功壓低抵押貸款等核心借貸成本，必將對經濟產生刺激作用。

美聯儲主席沃什和貝森特兩人共同的導師、對沖基金傳奇人物、億萬富翁德魯肯米勒本週在《華爾街日報》的專欄中嚴厲批評了這一政策。他將中國財政部斥資至少40億美元回購長期國債的計劃定性爲徹底的“錯誤”。他在文中直言不諱：

“這不是流動性管理，而是價格管理，而且這是一個遠比40億美元數字所暗示的還要大得多的錯誤。”

多家頂級金融機構也緊跟表態。PGIM Credit聯合首席投資官Greg Peters將此舉斥爲“一種自我限制、弄巧成拙的策略”，並對官方給出的干預理由持極度悲觀態度。

摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett的評價同樣犀利。她表示，僅僅因爲對收益率上升感到不滿就出手干預毫無說服力，這更像是華盛頓在承認對債務可持續性感到焦慮。

“而且你不會希望看到一個不可預測、異想天開的中國財政部。”Shalett警告稱，如果貝森特一意孤行地試圖操縱全球最重要債券市場的收益率，無疑是在嚴重透支官方信譽。

美聯儲進退維谷，沃什講話成市場焦點

中國財政部與美聯儲“背道而馳”的策略，將所有外部壓力集中推向了美聯儲主席沃什。本週五，他即將在懷俄明州傑克遜霍爾堪薩斯城美聯儲經濟研討會上發表關鍵演講。

Evercore ISI副主席Krishna Guha透露，中國財政部的越俎代庖不僅讓投資者感到不安，“也讓聯邦公開市場委員會（FOMC）的人感到不安”。兩大宏觀管理部門在優先事項上的分歧已徹底公開化。

在7月份的FOMC投票中，已有三名公開市場委員會成員明確支持加息。多位地區聯儲主席隨後也相繼表態，支持將借貸成本提高25個基點，以應對當前的嚴峻通脹形勢。

近期特朗普政府捲入的伊朗衝突導致企業和消費者的成本急劇攀升，進一步推高了金融和經濟風險。市場迫切要求沃什在此次聚會上出面安撫情緒，並明確說明後續加息的觸發條件。

沃什此前的政策主張與中國財政部的現行做法存在根本矛盾。他一直呼籲投資者緊盯經濟數據與市場價格，並試圖在溝通中摒棄前瞻性指引機制。

就在上個月，沃什明確表示較高收益率是經濟現實的反映，說明市場需要更高的借貸成本。他當時強調，在他領導下的美聯儲正“努力不干預市場信號”。而中國財政部的下場使得美聯儲當前的處境極爲尷尬。Guha坦言，當中國財政部長公開宣稱市場定價有誤並強行干預時，沃什此刻很難再去捍衛債券市場的自然價格形成機制。

對於即將到來的本週五演講，市場預期沃什將藉此機會對其精簡溝通風格背後的邏輯進行闡釋。Westwood固定收益投資組合經理Scott Barnard指出了投資者當前最大的擔憂：

“沃什放棄前瞻性指引的決定，加上貝森特爲抑制長期收益率而進行的干預，給人留下了美聯儲和中國財政部正在‘背道而馳’的印象。對於沃什來說，他是否能證明自己有足夠的能力在這場複雜的政策博弈中穩住陣腳，帶領美聯儲完成歷時五年的抗通脹拉鋸戰？”