下個月加息？歐洲央行早在6月就寫好了劇本

隨著伊朗衝突持續升級並引發能源市場動盪，歐洲央行（ECB）預計將在9月的貨幣政策會議上再次上調利率。據多名知情人士透露，儘管目前決策層對於加息後的政策路徑仍持謹慎態度，但爲了遏制戰火引發的通脹副作用，將關鍵利率上調至2.50%已基本成爲共識。

這也是歐洲央行自今年6月打破近三年沉寂、啓動首次加息以來的後續動作。目前，歐元區通脹率已逼近3%，加之短期內難以平息的中東局勢，決策層普遍認爲，必須通過進一步收緊貨幣政策，來防止能源價格上漲向實體經濟大範圍擴散。

知情人士指出，此次擬加息25個基點的計劃，早已包含在歐洲央行6月份的經濟預測假設中。此舉旨在向市場傳遞堅決信號：歐洲央行將全力避免2022年俄烏衝突後那種“破壞式通脹”再次重演。

儘管面臨地緣政治動盪，但歐元區經濟展現出的韌性爲加息提供了支撐。最新數據顯示，二季度歐元區經濟同比增長0.4%，表現優於年初的停滯狀態。尤其是德國，其二季度產出增幅超出了最初的預估。

然而，能源價格的波動依然是懸而未決的風險。除了高企的原油和汽油價格外，天然氣供應的壓力正變得愈發沉重。歐洲央行執委施納貝爾（Isabel Schnabel）在接受採訪時直言，由於歐洲天然氣庫存水平偏低，能源價格波動正呈現出“持續性特徵”，這對通脹構成了實質性的上行風險。

施納貝爾警告稱，如果等到能源價格完全傳導至工資端再採取行動，政策制定者將會“落後於形勢”。她強調，在當前總需求依然穩健的環境下，儘早干預以防止通脹產生“二次效應”至關重要，因爲後期補救往往意味著更猛烈的緊縮。

儘管9月加息已是大概率事件，但歐洲央行內部對於此後的緊縮節奏仍存在溫和派與鷹派的分歧。

一方面，部分決策官員認爲，目前的長期通脹預期仍穩定在2%的目標水平附近，因此在9月行動後，未必需要立即向市場暗示進一步的緊縮信號。這種觀點傾向於“走一步看一步”，通過觀察8月的通脹快報及9月更新的經濟預測，來決定四季度的動作。

另一方面，以施納貝爾爲代表的鷹派則認爲，當前的利率水平尚不足以讓通脹在回落到目標區間。她指出，受財政政策擴張、國防開支增加以及全球AI技術熱潮的影響，歐元區經濟動能正在增強，風險天平明顯向通脹上行傾斜。

目前，金融市場已基本消化了9月加息25個基點的預期。投資者普遍猜測，歐洲央行在12月或明年春季前，可能還會有一至兩次的加息動作。

對於加息的終點，歐洲央行首席經濟學家連恩（Philip Lane）曾暗示，2.5%可能是目前“中性利率”範圍的上限。這意味著，一旦利率升至此水平，貨幣政策將從“減少刺激”轉入“抑制經濟活動”的階段。

歐洲央行將於9月9日至10日舉行下一次貨幣政策會議，屆時公佈的員工經濟預測，將成爲決定歐洲貨幣政策走向下半場的關鍵指南。