每日投行/機構觀點梳理（2026-08-28）
國外
1. 高盛：波斯灣石油出口已恢復至戰前約三分之二
高盛集團表示，波斯灣石油出口已恢復至戰前水平的約三分之二。高盛分析師Daan Struyven等人表示，在經霍爾木茲海峽通行量增加的推動下，該地區原油和石油產品出口總量已升至每日1500萬至1600萬桶，仍比衝突前水平低700萬至800萬桶，但遠高於3月500萬至600萬桶的低點。僅經霍爾木茲海峽運輸的石油規模可能已接近美國官員估計的每日800萬至1000萬桶。高盛表示：“專業承運商關閉船舶追蹤信號航行的數量增加，以及船對船轉運活動增多，表明生產商和承運商正在適應中東衝突。”儘管大量石油正運出波斯灣，但液化天然氣和成品油的運輸量較低。高盛表示：“在供應持續中斷的情景下，我們仍認爲歐洲天然氣價格和遠期成品油價格的上漲空間將大於原油。”
2. 華僑銀行：傑克遜霍爾會議成黃金下一關鍵考驗
華僑銀行的Christopher Wong表示，傑克遜霍爾會議將成爲黃金面臨的下一個關鍵考驗。市場目光均聚焦於美聯儲主席沃什的講話，但由於此類講話通常不設問答環節，市場要求其就9月政策釋放更明確信號的空間有限。不過，交易員可能仍會仔細解讀講話，以尋找有關美聯儲整體政策框架以及沃什如何界定這一框架的線索，其中可能涉及通脹持續性和前瞻指引。“這些因素仍可能對美元、利率、市場情緒和貴金屬產生影響。”華僑銀行仍看好黃金，因市場對美國財政信譽的擔憂支撐需求，但金價未能守住近期高位，加之通脹數據走強後收益率和美元反彈，意味著短期內不宜追漲。
3. 法興銀行：2027年預算談判將成爲歐元區國債關鍵風險
法興銀行利率策略師表示，2027年預算談判將成爲整個歐元區政府債券市場的一項關鍵風險。相關談判可能令投資者重新關注財政挑戰和政治不確定性，包括意大利和西班牙面臨的相關問題。因此，這些策略師建議投資者繼續看空法國政府債券，並溫和看多意大利和西班牙政府債券。就歐元區內部各國國債收益率而言，目前仍接近近期高位，但處於法國興業銀行策略師的預測區間之內。他們表示：“持續的地緣政治不確定性以及高企的油氣價格均構成不利因素，此外，全球市場還在關注不斷增加的主權債務、債券供應重新上升的預期，以及夏季休會結束後政治不確定性加劇等問題。”
4. 荷蘭國際：隨著長端債券重新承受壓力，預計美國10年期國債收益率將達到4.75%
荷蘭國際集團（ING）利率策略師預計，美國10年期國債收益率短期仍面臨上行壓力，或升至4.75%左右，跌破4.5%的可能性較低。策略師帕德里克·加維等表示，美國財政部擴大國債回購規模帶來的壓低長端收益率效果正在減弱。財政部啓動擴大回購時，10年期美債收益率約爲4.7%，因此回升至這一水平並不意外。結合美國通脹和經濟增長情況，ING認爲10年期收益率的合理水平約爲4.8%。截至週四，10年期美債收益率報4.66%。分析認爲，企業債發行規模擴大、美國財政赤字擔憂以及市場對美聯儲抗通脹能力的疑慮仍未消退，均可能繼續推高長端收益率。
國內
1. 中信建投：辦公有望成爲新一輪B端平臺級產品及新流量入口
中信建投認爲，AI辦公場景潛力大，有望將AI帶入大衆市場，其潛在用戶數量，從千萬級別的程序員，拓展到10億泛白領人羣。據a16z，今年2—6月，法律領域Codex周活躍企業用戶增長108倍。全球大模型/互聯網大廠積極佈局。年初Anthropic率先推出Claude Cowork，與Claude Code並列。7月OpenAI將Codex與ChatGPT整合，讓簡單聊天場景的用戶向複雜的多任務辦公場景拓展。近期xAI發佈Grok Bot。國內大廠戰略重視。騰訊在3月率先發布WorkBuddy有先發優勢；阿里整合三個產品推出千問辦公；字節將飛書併入豆包，正式推出豆包工作品牌。展望未來，辦公有望成爲新一輪B端的平臺級產品及新流量入口。重點關注互聯網大廠有望成爲辦公Agent領域的贏家。
2. 中信證券：伴隨FDE交付效率改善預計頭部CSP、平臺應用軟件廠商業績將跟隨受益
中信證券研報稱，FDE作爲客戶場景識別到生產部署的端到端交付機制，已在模型廠商、CSP（雲服務提供商）、軟件廠商等主要產業環節達成基礎共識，併成爲當下彌合AI時代基礎模型能力、企業場景之間鴻溝的主要、務實方式。FDE模式下，模型廠商，CSP、軟件廠商的相對競爭力有望持續提升，產業底層運行邏輯亦有望逐步向傳統雲計算、SaaS模式靠攏。伴隨FDE交付效率改善，預計頭部CSP、平臺應用軟件廠商業績將跟隨受益，估值定價邏輯亦有望在現有悲觀預期基礎上顯著改善。
3. 華泰證券：CSP與運營商資本開支共振，關注國內算力基礎設施鏈
華泰證券研報稱，2026年上半年國內算力資本開支主體和口徑雖不盡相同，但投資方向正在收斂於AI基礎設施。CSP加快補充訓練和推理供給，運營商以算力網和AIDC爲抓手重構投資結構，工程建設則從設備擴展至園區與能源配套。建議沿“算力供給—集羣組織—高速網絡—光互連”的順序篩選受益環節，優先關注訂單與交付節奏、園區上電與能耗指標、芯片供應，以及下游客戶資本開支兌現情況。
