沃什傑克遜霍爾首秀偏鷹：通脹沒真正降下來，9月加息重回視野

美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）週五在傑克遜霍爾全球央行年會上發表演講。他承認美國通脹仍然偏高，並暗示如果價格壓力沒有取得更多進展，利率可能需要進一步上調，但沒有直接釋放9月會議的政策信號。

沃什表示，儘管今年夏季的通脹數據好於預期，“但這並沒有告訴我潛在趨勢已經出現有意義的改善”。美聯儲必須確認潛在通脹正以足夠快的速度向2%的目標回落，否則“我們還有工作要做”。

他將控制通脹稱爲美聯儲的首要任務，同時對經濟前景保持信心，認爲美國經濟“似乎已經走強”。人工智能帶來的生產率提升，以及企業和消費者支出的韌性，仍是經濟的重要支撐。

不給9月利率路徑“劇透”

儘管通脹仍明顯高於目標，沃什並未明確表態9月是否需要加息，也沒有給出具體的“反應函數”——即通脹、就業等經濟數據出現不同變化時，美聯儲將如何調整利率。

“我今天站在這裏，承諾的是一種紀律，而不是一個決定。”沃什說。

他再次強調反對傳統的前瞻性指引，並調侃稱，可以把自己的演講稱作“提綱”或“路線圖”，但不要稱爲“前瞻性指引”，因爲這種做法已經“過時太久”。

沃什認爲，市場不應過度依賴美聯儲官員的每一句話來押注下一筆交易。自5月就任以來，他已推動成立五個工作組，希望改變美聯儲的政策制定和溝通方式，打造一個“更安靜、更有目的性地溝通的美聯儲”。

對於市場希望他進一步解釋“什麼數據會觸發加息或降息”的要求，沃什同樣沒有給出明確答案。他表示，經濟預測的準確性仍只是一個願望，地緣政治、全球供應鏈和技術變化都在快速改變，因此政策制定者應當對自身認知保持克制。

值得注意的是，沃什在演講中沒有提及美國中國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）近期宣佈加速回購政府債務的計劃。

沃什講話後，美債收益率明顯走高，國際現貨黃金短線大幅回落，較高點回落約100美元后小幅反彈，最低觸及4530美元/盎司，現報4570美元/盎司；白銀日內大跌超1美元，最低觸及68.1美元/盎司，現報69.0美元/盎司。根據CME Group的FedWatch數據，交易員對美聯儲9月會議加息的預期概率升至45.7%，較一天前提高約10個百分點。

就業數據同日“潑冷水”

就在沃什演講開始之際，美國勞動力市場的一項重要數據被公佈。

美國勞工統計局（BLS）週五公佈的初步基準修正顯示，截至今年3月的一年間，美國非農就業人數預計將較此前估計減少7.9萬人，降幅約0.1%。彭博調查顯示，經濟學家此前反而預計就業數據將上調18.3萬人。

此前數據顯示，截至今年3月，美國僱主過去一年增加約21.1萬個崗位，未經季節調整後平均每月增加1.76萬個崗位。最新修正意味著，實際月均就業增長可能只有約1.1萬人。

私人部門就業的下修幅度更爲明顯，過去一年截至3月的數據減少約17.8萬人，其中零售、教育和醫療、製造業以及商業服務業就業均表現疲弱；交通倉儲、信息業、金融活動和建築業就業則有所增加，政府就業數據反而被上調。

這項修正來自BLS每年進行的基準調整。該機構會將3月就業數據與覆蓋美國近乎全部就業崗位、基於州失業保險稅務記錄的《季度就業與工資普查》（QCEW）進行校準，以提高數據準確性。

這一數據與沃什對通脹的擔憂形成了微妙對照：通脹仍明顯高於美聯儲2%的目標，而就業市場的實際表現也可能沒有此前看起來那麼強勁。