沃什鷹聲一齣，巴克萊也“變臉”：美聯儲9月、12月將各加息一

美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在傑克遜霍爾年會上的最新表態，正在迅速改變市場對貨幣政策的預期。

巴克萊上週五將此前“美聯儲年內維持利率不變”的預測徹底改寫，預計美聯儲將在9月和12月分別加息25個基點。該機構認爲，沃什的講話“明顯偏鷹”，雖然他仍拒絕提供明確的前瞻指引，但實際上已經釋放出進一步收緊政策的信號。

市場定價也同步轉向。CME FedWatch數據顯示，9月加息概率已升至60.4%，較沃什講話前明顯提高。利率期貨顯示，投資者正在重新押注美聯儲年內加息，而9月16日的議息會議將成爲下一關鍵節點。

沃什上週五在傑克遜霍爾發表任內首次重要演講時，並沒有直接給出9月政策路徑，但對通脹的表態明顯偏鷹。

他指出，雖然近期通脹數據好於預期，但尚不足以證明潛在通脹趨勢已經出現“有意義的改善”。如果無法確信潛在通脹正以足夠快的速度回落至美聯儲2%的目標，“我們還有工作要做”。

與此同時，沃什認爲當前通脹仍然過高，金融狀況也“不具有限制性”，而勞動力市場仍與充分就業相符。

換言之，在沃什看來，目前的利率水平可能還不足以有效壓制通脹。

債券市場的反應尤其值得關注。沃什講話後，2年期美債收益率上漲約12個基點至4.352%，創五週新高；30年期收益率則基本持平於5.207%。2年期與30年期收益率利差收窄至約87個基點，收益率曲線明顯趨平。

這一變化表明，市場正在迅速消化“長期維持高利率”（higher-for-longer）的可能性：短端收益率率先上行，反映投資者提高了對近期加息的定價；而長期收益率沒有同步走高，則意味著市場認爲更緊的貨幣政策最終可能壓低通脹和經濟增長。

巴克萊也認爲，儘管未來幾個月月度通脹數據可能明顯走軟，但較長期通脹指標仍可能受到不利基數效應影響，年底前通脹回落過程可能並不順利。

問題在於，沃什的鷹派表態解決的主要是短端利率和通脹預期，卻未必能夠解決長期美債收益率面臨的核心壓力。

Clocktower Group首席宏觀策略師埃裏克·沃勒斯坦（Eric Wallerstein）指出，長期融資成本並非由美聯儲單獨決定。近期長端美債收益率大幅上行，背後更重要的因素包括美國財政赤字、不斷擴大的政府債務以及長期國債供應壓力。

美國政府債務規模已經突破40萬億美元。與此同時，科技巨頭爲AI數據中心建設大舉發行長期公司債，也在爭奪原本可以流向美債市場的資金，進一步增加長期融資壓力。

因此，沃什越鷹派，市場越可能押注短期利率上升；但如果財政赤字和鉅額發債纔是推高長端收益率的主要力量，那麼單靠美聯儲收緊政策，並不能徹底解決這一問題。

沃什講話後的市場重定價能否持續，最終仍取決於經濟數據。

XTB研究主管凱瑟琳·布魯克斯（Kathleen Brooks）認爲，如果後續經濟數據沒有繼續朝“鷹派”方向發展，此次講話帶來的市場行情可能很快消退。尤其是下一份就業報告，如果再次顯示勞動力市場走弱，9月加息預期可能重新降溫。